金十數據

　　克利夫蘭聯儲模型顯示，房租通脹在2026年前不會消退。這最終可能使降息變得更加困難。

　　美聯儲主席鮑威爾上周表示，官員們正在密切關注“尚未完全正常化”的房地產通脹。他們可能需要等待一年多的時間。

　　根據克利夫蘭聯儲的研究，消費者價格指數（CPI）中的房租通脹率可能要到2026年中期才能回落到疫情前的水平。研究人員說，雖然有幾種指標表明新房租正在下降，但搬家和簽訂新租約的人越來越少，因此CPI中的樣本并不能反映出更多的人員流動情況。

　　住房通脹是CPI中最大的類別，占10月份月度漲幅的一半以上。如果該指數能像克利夫蘭聯儲預計的那樣在未來一年半內保持高位，這將對以通脹進展作為降息關鍵論據的政策制定者構成挑戰。

　　“通脹上升的前景，即便是房租等滯后數據，也會讓溝通變得更具挑戰性，這最終可能使降息變得更加困難，” Inflation Insights LLC總裁Omair Sharif表示，“我們已經有了一個異議者，我認為在CPI上漲的情況下繼續降息可能會吸引更多。”

　　Sharif指的是美聯儲理事米歇爾-鮑曼（Michelle Bowman），她在9月份投票反對美聯儲降息50個基點，支持更小的降息幅度——這對美聯儲理事會來說是罕見的異議，更不用說鮑威爾任期內的任何人了。官員們一致決定本月降息25個基點，但12月及以后的前景并不確定。

　　鮑威爾上周在達拉斯的一次活動上發表講話時說，美國經濟的強勁給了官員們“謹慎”降低借貸成本的空間。他說，如果經濟數據允許，緩慢進行降息是明智之舉。

　　當然，美聯儲的通脹目標是基于一個單獨的指標，即個人消費支出價格指數（PCE）。PCE指數并不那么看重住房領域，這也是其接近官員們2%目標的部分原因。但PCE是根據CPI計算自己的住房指標的，因此房租通脹的滯后性會影響這兩個指標。

　　摩根大通首席美國經濟學家邁克爾-費羅利（Michael Feroli）說：“如果它的上升趨勢可能突破3%，那么我認為這將使問題嚴重復雜化。”

　　他指的是核心PCE指標，該指標不包括食品和能源，在截至9月份的一年中增長了2.7%。經濟學家預計，在本月晚些時候公布的10月份數據中，核心PCE將上升至2.8%。

　　CPI旨在衡量普通消費者的通脹情況，并對所有租房者的租金漲幅進行抽樣調查，無論他們是簽訂現有租約還是簽訂新租約。雖然Zillow Group inc ．和Apartment List目前的數據顯示，近幾個月來租金增長已經放緩，甚至有所下降，但CPI往往會滯后于這些趨勢。

　　克利夫蘭聯儲上個月發表的論文提出了另一個復雜問題。作者發現，美國人口流動性的下降加劇了延遲。因此，房租通脹將更具粘性，因為新的租房者組合中新增的人數更少。

　　他們寫道：“政策對租金通脹的未來走勢非常關注，而且存在很大的不確定性。”

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責任編輯：郭建