專題：內(nèi)部積極因素增多為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要矛盾 跨年布局建議關(guān)注兩大方向

　　◎記者 張欣然

　　11月18日，中國(guó)人民銀行公告稱，財(cái)政部、中國(guó)人民銀行于11月18日以利率招標(biāo)方式進(jìn)行了2024年中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（九期）（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存”）招投標(biāo)，期限1個(gè)月（28天），操作金額為1200億元，中標(biāo)利率2.16%。中標(biāo)利率與前次操作相比，下行了12個(gè)基點(diǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，此舉體現(xiàn)了財(cái)政部和人民銀行在確保資金靈活調(diào)配與穩(wěn)健管理方面的積極配合。本次國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招標(biāo)反映了當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬松的狀態(tài)，有助于商業(yè)銀行降低負(fù)債成本、穩(wěn)定收益。

　　體現(xiàn)財(cái)政與貨幣政策協(xié)調(diào)配合

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存3月操作金額為800億元，中標(biāo)利率為2.91%；5月操作金額為700億元，中標(biāo)利率為2.28%。與前次操作相比，本次中標(biāo)利率下降12個(gè)基點(diǎn)。

　　從國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存的操作，可以看到財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)同性正在加強(qiáng)。據(jù)了解，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存是指財(cái)政部將國(guó)庫(kù)現(xiàn)金存放在商業(yè)銀行，商業(yè)銀行以國(guó)債為質(zhì)押獲得存款并向財(cái)政部支付利息的交易行為。這項(xiàng)業(yè)務(wù)是為在確保國(guó)庫(kù)現(xiàn)金支付需要的前提下，實(shí)現(xiàn)國(guó)庫(kù)閑置現(xiàn)金最小化和投資收益最大化。

　　國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存的操作邏輯是金額提前擬定、價(jià)格“隨行就市”。中信證券研報(bào)解釋稱，財(cái)政部結(jié)合國(guó)庫(kù)資金盈余情況和調(diào)撥使用計(jì)劃，提前擬定招標(biāo)金額、存款期限等要素，人民銀行組織資格銀行進(jìn)行公開招標(biāo)。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招標(biāo)的實(shí)施，體現(xiàn)目前國(guó)庫(kù)資金較為充裕，將部分暫時(shí)沒有支出安排的資金存回銀行體系。“國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招標(biāo)實(shí)際上是向銀行間市場(chǎng)投放流動(dòng)性的一種方式。當(dāng)財(cái)政部和人民銀行進(jìn)行國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招標(biāo)時(shí)，資金從人民銀行流向商業(yè)銀行，這就增加了銀行體系的流動(dòng)性水平。”一位債券交易員說。

　　有助于降低銀行凈息差

　　國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招標(biāo)的中標(biāo)利率可以在一定程度上反映銀行間資金面的松緊情況。中標(biāo)利率的變動(dòng)可以被視為市場(chǎng)流動(dòng)性狀況的一個(gè)指標(biāo)，中標(biāo)利率的上升可能意味著市場(chǎng)資金面偏緊，而下降則可能表示資金面相對(duì)寬松。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，本次招標(biāo)利率回落體現(xiàn)出市場(chǎng)資金面平穩(wěn)，有助于降低銀行凈息差。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，本次國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招標(biāo)利率有所回落，反映市場(chǎng)資金面偏松，金融機(jī)構(gòu)對(duì)資金的需求不是很旺盛。“從近期市場(chǎng)表現(xiàn)來看，盡管短期資金面擾動(dòng)因素多，但市場(chǎng)利率維持在政策利率附近波動(dòng)，運(yùn)行平穩(wěn)，市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕。”

　　中國(guó)郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬認(rèn)為，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存招標(biāo)采用利率招標(biāo)方式，由國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行參與競(jìng)標(biāo)，在銀行凈息差收窄需要壓降負(fù)債成本的情況下，適當(dāng)降低國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定期存款利率，有助于降低銀行凈息差，同時(shí)其利率水平相對(duì)較高，也有助于穩(wěn)定國(guó)庫(kù)現(xiàn)金收益。

　　當(dāng)前，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性維持穩(wěn)定。上周五，人民銀行在公開市場(chǎng)進(jìn)行了近萬(wàn)億元的逆回購(gòu)操作，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。11月18日，DR001收盤價(jià)報(bào)1.47%，較上一交易日下行5個(gè)基點(diǎn)，DR007收盤價(jià)報(bào)1.73%，較上一個(gè)交易日下行7個(gè)基點(diǎn)。

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責(zé)任編輯：江鈺涵