本報(bào)特約記者 元 春 北京報(bào)道

　　在市場(chǎng)分析人士看來(lái)，美元對(duì)主要貨幣匯率在3月18日和19日先升后挫的表現(xiàn)，說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)的降息措施不足以在短期內(nèi)恢復(fù)市場(chǎng)信心，而美聯(lián)儲(chǔ)救市可能產(chǎn)生的美元貶值壓力更加值得關(guān)注。

　　18日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息75個(gè)基點(diǎn)后，市場(chǎng)為之一振。美國(guó)股市強(qiáng)勁反彈；道指也在當(dāng)日晚間攀升到5年來(lái)的最高點(diǎn)；美元對(duì)日元匯率出現(xiàn)9年來(lái)的最大升幅，對(duì)歐元匯率也略有回升。

　　可是好景不長(zhǎng)，18日，美元對(duì)幾種主要貨幣匯率紛紛回落。在紐約貨幣市場(chǎng)上，歐元對(duì)美元匯率從一天前的1歐元對(duì)1.5632美元升到1.5725，美元對(duì)日元匯率從1美元對(duì)99.65日元下滑到98.80；與此同時(shí)，人民幣對(duì)美元匯率也在過(guò)去一天內(nèi)漲到了2005年匯率改革后的最高點(diǎn)。此外，美元對(duì)瑞士法郎、英鎊和幾種主要亞洲貨幣的匯率也出現(xiàn)下跌。

　　美國(guó)貝勒大學(xué)商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授斯蒂夫·加德納在接受采訪時(shí)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)最近采取的一系列救市舉措以及雷曼兄弟和高盛集團(tuán)等主要投行第一季度好過(guò)預(yù)期的盈利，促成了美元的短促上揚(yáng)。不過(guò)，降息在短期內(nèi)引發(fā)貨幣貶值符合經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理，因此，美元一天之內(nèi)巨大的匯率變化當(dāng)在意料之中。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)降息導(dǎo)致投資者對(duì)持有美元資產(chǎn)的興趣減少，這導(dǎo)致國(guó)際貨幣交易市場(chǎng)上對(duì)美元的需求減少。這通常會(huì)對(duì)美元匯率產(chǎn)生最直接的影響。

　　華爾街評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪公司經(jīng)濟(jì)網(wǎng)站的高級(jí)經(jīng)濟(jì)師圖·帕克德女士認(rèn)為，美元匯率近期的走勢(shì)，說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)的降息措施未能在短期內(nèi)恢復(fù)市場(chǎng)信心；一天之內(nèi)匯率的急劇變化除了反映出市場(chǎng)的緊張情緒外，也說(shuō)明主要經(jīng)濟(jì)體的中央銀行在制定貨幣政策的過(guò)程中需要更多協(xié)調(diào)。因?yàn)槟壳案髦饕�央行除了向市�?chǎng)注入流動(dòng)性以外，之間的協(xié)調(diào)幾乎不存在。在美聯(lián)儲(chǔ)單方面下調(diào)利率而其他主要中央銀行按兵不動(dòng)的情況下，美元匯率下跌的壓力隨即產(chǎn)生。

　　對(duì)此，《華爾街日?qǐng)?bào)》也發(fā)表分析文章認(rèn)為，由于國(guó)際投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景信心不足，在美元稍微升值后就在復(fù)活節(jié)休市前拋出套利，從而導(dǎo)致美元匯率短期內(nèi)再度下滑。

　　美聯(lián)儲(chǔ)自從去年夏天以來(lái)采取了一系列手段穩(wěn)定市場(chǎng)，防止美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。除了6次降息外，這些措施還包括降低聯(lián)邦基金利率和貼現(xiàn)率以及直接參與注資救市等等。

　　在加德納教授看來(lái)，現(xiàn)在判斷這些措施的成效言之過(guò)早；不過(guò)，降息、注資等措施都會(huì)增加市場(chǎng)流動(dòng)性。和美元匯率每天的小幅波動(dòng)相比，通脹預(yù)期對(duì)于美元匯率的影響，是一個(gè)更加值得關(guān)注的問(wèn)題。

　　現(xiàn)在美國(guó)業(yè)界關(guān)注的是，美聯(lián)儲(chǔ)的這些措施可能導(dǎo)致通貨膨脹加速，這同樣也會(huì)導(dǎo)致國(guó)際貨幣市場(chǎng)上美元需求降低，對(duì)美元匯率產(chǎn)生負(fù)面影響。目前美國(guó)的消費(fèi)價(jià)格上漲幅度在4%左右，這是可以接受的。不過(guò)，事實(shí)上，在通脹惡化之前，通脹的預(yù)期就會(huì)立即導(dǎo)致美元匯率下跌。

　　那么，美聯(lián)儲(chǔ)的降息行動(dòng)和美元持續(xù)貶值，將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生何種影響？加德納認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息，美元的進(jìn)一步貶值趨勢(shì)將很難逆轉(zhuǎn)。

　　從目前國(guó)際市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，美元對(duì)其他主要貨幣貶值的速度很可能超過(guò)人民幣對(duì)美元的升值速度，也就是說(shuō)，人民幣實(shí)際匯率的升值速度可能會(huì)放慢。這種局面將可能增大人民幣的升值壓力。而如果美國(guó)通脹惡化的話，人民幣肯定會(huì)受到來(lái)自美國(guó)的升值壓力。