中國銀行高級分析師 譚雅玲

　　周二美聯(lián)儲如預(yù)期繼續(xù)下調(diào)聯(lián)邦基金利率，美元利率下降到2.25%，未來進(jìn)一步下降的預(yù)期繼續(xù)維持。美聯(lián)儲利率抉擇后的匯市美元呈反彈趨勢，對歐元匯率上升到1.56-1.57美元，美元對日元匯率出現(xiàn)9年來最大的單日波動。

　　外匯市場當(dāng)前狀況以及影響因素雖然繼續(xù)集中在利率敏感問題上，而利率調(diào)節(jié)的宗旨則面臨考驗，甚至市場信譽(yù)的檢驗，因為當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢以及政策預(yù)期并非有利于美國經(jīng)濟(jì)保護(hù)，相反不是有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定或增長，反之加劇市場恐慌心理，資金流動快速調(diào)整的價格起落，不僅將傷害投資信心，更擴(kuò)大投機(jī)風(fēng)險，于經(jīng)濟(jì)將更加不利，包括貨幣政策意愿的有效。

　　1、經(jīng)濟(jì)態(tài)勢與政策用意背離。美聯(lián)儲例會之后的聲明強(qiáng)調(diào)政策，應(yīng)對的主旨為維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，但重心難以脫離對通脹的擔(dān)憂，兩難之間的選擇未必能夠達(dá)到政策的預(yù)期，或許將脫離政策把握的意愿，即經(jīng)濟(jì)難以逃脫衰退，通脹也加劇上漲。最新發(fā)布的美國PPI指標(biāo)達(dá)到6.4%的水平，預(yù)示未來美國通脹前景難以樂觀，美國經(jīng)濟(jì)滯脹將難以避免。因此，美聯(lián)儲政策取向“短命”，需要謹(jǐn)慎應(yīng)對。

　　2、市場價格與政策效果混亂。美聯(lián)儲貨幣政策帶來的市場價格影響更擴(kuò)大了市場心理恐慌以及價格錯落擴(kuò)大，價格前景面臨混亂和難以預(yù)料趨勢。資源價格高漲既有動力，也有恐慌。上漲與下跌并行的預(yù)期表明，政策帶來的不是穩(wěn)定，而是更大的動蕩。目前不僅出現(xiàn)對石油或黃金價格進(jìn)一步高漲的預(yù)期，資源產(chǎn)品隨著經(jīng)濟(jì)在擴(kuò)大的需求是價格支撐，但同時也是價格暴跌回落的警告，而理由也放在需求因素影響上，資源價格呈現(xiàn)急速下降的表現(xiàn)。

　　3、信心前景與心理恐慌錯亂。目前全球經(jīng)濟(jì)與市場信心的差別明顯，一方面是發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)信心上升，全球經(jīng)濟(jì)支撐成為焦點(diǎn)。另一方面是發(fā)達(dá)國家普遍不景氣擴(kuò)大，包括美國、歐元區(qū)和日本，但事實(shí)是這三大板塊依然是世界經(jīng)濟(jì)以及國際金融板塊的主力，將近70%的份額，而發(fā)展中國家，或排除三大板塊也只有30%，經(jīng)濟(jì)與市場責(zé)任的主導(dǎo)態(tài)勢應(yīng)該十分清楚，而市場前景與恐慌的錯落將充滿“陰謀”和戰(zhàn)略、策略，不能簡單應(yīng)對。

　　外匯市場未來趨勢十分復(fù)雜，但依然在美元控制力之中，價格波動有“分寸”、有“節(jié)奏”。