對沖外匯 駱?biāo)寄?

　　本周，美元全面下跌的走勢暫緩。盡管美聯(lián)儲本周二公布再次大幅降息75個基點，但是由于市場的提前消化及獲利回吐，美元反而展開全面的反彈，歐元兌美元，英鎊兌美元一度超過2%，美元兌加元及美元兌日元的反彈接近4%。

　　美元的反彈起因于多個短期因素，首先是市場對于美聯(lián)儲后市降息的預(yù)期目前有所變化，從悲觀轉(zhuǎn)向中性。市場認(rèn)為后市美聯(lián)儲降息幅度和速度都將減慢。由于前期對于美聯(lián)儲降息的過度消化，因此短期預(yù)期的轉(zhuǎn)變刺激了美元反彈，當(dāng)然反彈的幅度和速度也是過度的。

　　其次是國際商品價格全面下跌，以及長周末的來臨引發(fā)市場避險意識降低，這對美元構(gòu)成支持。市場避險意識的降低引發(fā)大規(guī)模的美元空頭開始獲利回吐，同時美元多頭的持單數(shù)量也在增加。

　　第三是所謂美元“拐點”出現(xiàn)，引發(fā)部分投機(jī)盤開始重新買入美元。作為指標(biāo)性的貨幣，歐元兌美元快速上漲到1.5900附近后，很快轉(zhuǎn)而開始暴跌。同時美元兌其他主要貨幣也全面大幅上漲，因此“拐點”的心理作用也支持了美元反彈。

　　但是，我們預(yù)計美元的反彈難以持久。利空美元的因素并沒有消失，歐元等貨幣仍有可能繼續(xù)上漲。美聯(lián)儲的大幅降息目前并不能讓美國經(jīng)濟(jì)擺脫衰退或者陷入衰退的風(fēng)險，這是多個世界級金融機(jī)構(gòu)的觀點。同時，美聯(lián)儲必定將現(xiàn)行的低利率維持一段時間，息差劣勢早晚會重新成為投資者關(guān)注的焦點，這也不利于美元。