□中投證券 張宇

　　在目前的市場環境下，基金產品配置策略應當以控制風險為主，其中，債券型基金今年以來表現相對抗跌，是較好的規避股票市場系統性風險的投資品種。

　　增加低風險品種配置比例

　　2008年以來，截至3月19日，開放式股票基金的凈值損失約為23.7%；混合型基金的凈值損失為21.6%；封閉式基金指數跌幅略少于開放式基金的平均水平，跌幅約18%；在主要的基金類型中，債券型基金的損失很小，約為1.15%。表現出了較低風險和較低收益的特征。

　　投資者應當豐富自己的產品配置，通過基金組合，適當增加債券型基金、貨幣市場基金和保本型基金等低風險的基金品種配置比例。在偏股型基金中，精選業績持續性好、表現穩健的基金，適當配置折價率高的封閉式基金品種。

　　基于對2008年債券市場發展較為樂觀的態度，以及對A股市場發展的較多不確定性，判斷今年的股票型基金和債券型基金會有和2007年明顯不同的表現。債券市場繼續向好，在人民幣繼續升值的預期之下，流動性充裕的局面在2008年不會有大的改變，資金會延續一季度保持向債券型基金加速流入的趨勢。目前，債券型基金在分散投資風險和保值增值方面逐漸顯現較高的投資價值。

　　但是，對于今年債券型基金的預期收益，也不能過高估計，今年我國經濟是處在較困難的一年，面臨通脹壓力較大，實際利率目前仍然為負數，因而加息的預期仍然存在，這些不確定性都可能會傳導到債券市場上，從而產生負面影響。而且，偏債型基金適度參與股票市場的投資，以及打新股的功能，隨著新股發行體制改革的推進和二級市場的不確定性，收益率也在明顯降低。可以認為，債券型基金的年收益率以超過CPI的漲幅為比較合適的預期。

　　靈活配置基金成亮點

　　從今年以來偏股型基金的業績看，表現較好的亮點品種包括，一些成長型投資風格的封閉式基金，以富國基金的基金漢鼎、基金漢盛，華安基金的基金安順和基金安信為代表；一些靈活配置的混合型基金，申萬巴黎盛利強化配置、國聯安德勝安心成長、泰達荷銀風險預算、興業可轉債和華夏回報等，因為較少的投資于風險較高的股權類品種，有效回避了市場風險；以投資中小盤風格為主的基金，金鷹中小盤精選、華夏大盤精選等，在大盤藍籌和中小市值公司的風格輪動中，明顯跑贏了許多重倉大盤股的股票型基金。

　　選擇基金的標準

　　今年以來，對偏股型基金持有比例較高的持有人出現了較大的損失，開始對長期持有的價值投資觀念產生懷疑。事實上，對于基金投資而言，進行波段操作有一定的困難。而且，對于股市走勢的短期趨勢進行預測，也超出大多數投資者的能力。因而，建議投資者首先要對不同類型基金的風險收益特征有所了解，根據自身的風險承受能力選擇相應的品種，降低較高風險的基金資產比例，是較為適宜的手段。

　　對于基金管理業績的考察上，參考分析業績比較基準的特點，以及其歷史業績與業績比較基準的比較。例如，有的基金的業績比較基準是中小板指數，有的基金的業績比較基準是1年期存款利率，這本身就反映出兩種類型基金追求不同的收益率，也相應承受不同程度的風險。在選擇之前應有所了解。