華爾街見聞 卜淑情

　　全球市場波動加劇、通脹擔憂蔓延、美聯儲激進加息影響外溢．．．新一輪載入史冊的全球性金融危機或正在醞釀當中。

　　在英國央行宣布無限量購債操作后，英國的這場史詩級金融危機才暫時平靜下來。但是，此次危機暴露了全球在對抗通脹方面的脆弱性，引發人們對新一輪全球性金融危機的擔憂。

　　“恐懼是會傳染的，” Seven Investment Management LLP高級策略師Ben Kumar表示，“（養老）基金拋售加劇英國國債波動，導致英鎊因不穩定而拋售，引發英國資產外流，從而引發全球（資產）遭遇平行式的拋售。”

　　與此同時，全球市場也發出了警告信號。一項指標顯示，全球貨幣和債券市場的波動性已飆升至2020年3月以來的最高水平。此外，美國銀行的全球跨資產市場風險指標也躍升至自疫情爆發以來的最高水平。

　　美國前財政部長薩默斯周四警告稱，如今的市場風險看起來與2008年金融危機爆發之前出現的風險驚人地相似，而英國的危機可能會蔓延至全球。

　　種種跡象表明，新一輪載入史冊的全球性金融危機或正在醞釀當中。

　　英國面臨的矛盾 其他國家也逃不掉

　　這一次英國金融市場遭遇重創的導火索是，在英國央行宣布連續第二次加息50基點之后，英國財政部又宣布了半個世紀以來的最大減稅計劃，引爆了市場對通脹的擔憂。

　　而在英國央行出手將債市從崩潰的懸崖邊拉回之后，要求英國首相特拉斯改變減稅計劃的聲音開始沸騰，但這并沒能讓她回心轉意。當地時間周六，特拉斯在接受媒體采訪時表示，英國需要改變，經濟需要重塑，她決心堅持她的大規模減稅計劃，因為她相信這將使國家更加成功。

　　整個過程暴露了英國貨幣政策和財政政策之間迅速激化的矛盾，以及平衡通脹和經濟增速之間的矛盾。這兩項矛盾，尤其是后者，全球各國央行都無法避免。

　　對此，顧問公司Richard Bernstein Advisors副首席投資官Dan Suzuki表示：

英國政策崩潰一直是近期市場行動的重要驅動力。” “鑒于大多數市場面臨相似度很強的宏觀因素——高通脹、增長放緩和貨幣政策收緊等，投資者經常將一個市場的新政策外推到其他市場。

　　投資公司Principal Global Investors首席全球策略師Seema Shah告訴媒體，金邊債券（英國國債）市場是英國特有的，但通脹不是，對通脹的擔憂正在全球各地蔓延。

　　在大西洋彼岸的美國，美國10年期通脹保值國債（TIPS）實際收益率本周一度觸及十二年來的最高水平，投資者押注通脹壓力將迫使美聯儲在可預見的未來保持較高的利率。

　　全球市場高度融合，走勢同步性趨強

　　也有人認為現在擔心英國危機會演變成為全球性金融危機還為時過早。

　　投資公司Columbia Threadneedle Investment高級利率策略師Ed Al-Hussainy表示，只有當英國的拋售浪潮開始損害美國債市后，這種情況才會發生。

在我們看來，到目前為止，它加劇了流動性的不足，但不足以引發對金融穩定的擔憂。

　　但無法否認的是，英國市場與其他發達市場高度融合。作為全球主要金融中心，英國在美國和全球其他市場的資產上投資了數萬億美元。

　　美國作為全球第一大經濟體，其一舉一動也影響著全球金融市場的走勢。

　　從歷史經驗來看，美聯儲的緊縮周期往往會引發全球性的金融問題，其中最明顯的是2008年全球金融危機，還有多輪新興市場危機，1998年對沖基金長期資本管理倒閉引發的金融市場地震，以及2019年9月隔夜借貸市場的內爆。當寬松的錢消失時，壞事就會接踵而來。

　　自美聯儲開始加息以來，美元強勢造成其他貨幣承壓，導致多國被迫跟隨加息，引發了一場本幣保衛戰，但結果通常以“血流成河”告終。

　　現在看來，英國或是美聯儲激進加息的第一個主要受害者。

　　此外，全球市場走勢的同步性比以往更強，其中一項指標顯示，跨資產相關性接近17年來的最高水平。

　　英格蘭銀行承諾無限量購買長期國債后，英鎊幾乎收復了所有失地，但當天的跨市場波動性仍然很高。從整個星期來看，美國10年期國債收益率一直與英國金邊債券保持同步波動。

　　在美國銀行看來，隨著美國債市壓力逼近臨界點，美聯儲若再不調整政策，債市失靈的風險加劇，局面將變得一發不可控制。屆時的美國將成為下一個英國。

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責任編輯：趙思遠