轉自：期貨日報
在今年10月創下歷史新高后，11月黃金價格波動明顯增大。滬金從10月底的641.36元/克跌至594.12元/克，之后震蕩回升。12月中旬，受部分美聯儲官員講話偏“鷹”和通脹數據超預期影響，市場預計明年美聯儲降息節奏將放緩，美元持續反彈。上周，美聯儲議息會議決定降息25個基點，基本符合市場預期，但隨后美聯儲主席鮑威爾表示，若通脹不能持續地向2%的目標移動，則可能放緩降息。同時，鮑威爾認為美國已經避免了經濟衰退，并對經濟增長保持樂觀。目前，市場預期明年美聯儲最多降息50個基點，低于之前預期的降息75個基點，美元指數向上突破108大關，風險資產價格明顯回落。
“最新出爐的點陣圖顯示，美聯儲決策者們現在預計，到2025年底將只降息兩次，每次降息25個基點，對明年和后年的通脹預期也顯著上調，這意味著美聯儲接近放慢降息節奏或暫停降息。美元指數與美債收益率大幅上行，同時特朗普勝選后避險需求整體高位回落，貴金屬承壓下行。” 山金期貨貴金屬研究員林振龍說。
華鑫期貨研究所負責人章孜海告訴記者，黃金處于歷史高位區域，市場存在資金獲利離場的需求；同時，美聯儲政策和美國經濟數據存在不穩定性、明年1月美國新一屆政府即將上任和比特幣“搶風頭”式的上漲導致了黃金價格在今年11月之后大幅波動。
林振龍認為，11月以來，美國經濟數據整體超預期，特朗普勝選推動美股和美元走強，國際金價大跌。特朗普政府激進的財政政策或導致未來美國財政狀況惡化，利多美債；大力支持加密貨幣，短期或影響黃金部分流動性；對俄烏等地緣沖突立場保守，利空貴金屬。特朗普交易2.0暫告一段落后，近期敘利亞等地沖突加劇再次助推黃金低位反彈，然而避險行情支撐有限，影響一般偏短線。本次美聯儲釋放暫緩降息信號，推動黃金價格沖高回落。
2022年以來，黃金已經連漲三年，今年漲幅一度超過30%。展望2025年，黃金上行趨勢能否持續？
展望2025年，章孜海表示，中長期依然看多黃金，但短期黃金價格或出現大幅波動。具體來看，美國通脹仍有韌性，美國11月CPI創七個月來最大環比漲幅，勞動力市場正在松動，美國最新非農就業崗位恢復大幅增長，但職位空缺數整體維持下降趨勢，失業率延續上升。美債真實收益率和美元指數短期強勢，大周期或仍處下行趨勢。目前市場預期美聯儲在2025年3月前不會再度降息，2025年總降息空間從75個基點跌至25個基點左右，已低于12月點陣圖指引。
光大期貨貴金屬高級分析師展大鵬認為，近兩年影響金價走勢的主要因素有兩個：一是美聯儲貨幣政策路徑，若市場始終存在美聯儲繼續降息預期以及縮表轉擴表預期，對黃金來說仍屬于中長期利好；二是地緣政治，特朗普再次當選美國總統給全球地緣政治格局帶來很多變數。展望2025年，特朗普勝選無疑會深度影響這兩條主線。特朗普入主白宮對黃金而言利空和利多并存，預計金價將先抑后揚。特朗普主張緩和地緣沖突，加征關稅扭轉貿易逆差。從介入的難易程度和時間跨度來看，顯然地緣因素更容易介入，而加征關稅因通脹問題可能緩慢推進。因此，2025年初至二季度中上旬，可以看到地緣沖突將逐步降溫，在此期間，受美國通脹“翹尾”影響，美聯儲降息節奏也大概率放緩，利空黃金。明年二季度中下旬到三季度中旬，地緣政治因素或被市場充分定價，市場焦點可能回到特朗普關稅政策上，美國加征關稅帶來的全球貿易沖突會加劇市場的不穩定性，全球股市特別是美股可能會面臨較大波動，美聯儲為應對經濟和金融風險，或會加大降息力度，甚至結束縮表走向擴表，這對黃金來說是巨大利多，有助于黃金實現先抑后揚走勢。
“中期貴金屬或延續高位震蕩，美國就業數據在特朗普上任前后或將走弱，但通脹壓力仍存，經濟滯漲風險增加，長期降息接近完成前黃金多頭趨勢仍在。市場短期擔憂特朗普上任或推升通脹壓力，倒逼美聯儲放緩乃至暫停降息。特朗普保證上任后將大幅下調利率，建議投資者做好風險管理。”林振龍說。
責任編輯：張靖笛
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