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　　轉自：新華財經

　　新華財經北京8月5日電（馬萌偉）7月以來，人民幣兌美元匯率走勢已顯現上升勢頭，7月漲幅約0.6%，為年內首次月度收漲，且匯率波動性在7月末以來顯著抬升，雙向波動空間或逐步打開。近兩周，人民幣兌美元更是呈現出明顯的上漲勢頭，在岸、離岸人民幣兌美元匯率漲破7.2關口，重返7.1區間，漲幅分別為0.72%和1.65%。

　　人民幣漲勢能否延續？分析人士稱，人民幣匯率的外部約束正明顯減輕，不過中美利差仍維持在高位，內生的匯率升值動能依然欠缺。中短期內，人民幣匯率雙向波動的特征會更加明顯，壓力或較上半年明顯減輕。

　　重返7.1區間

　　8月2日，美國7月非農報告令市場大跌眼鏡，7月非農就業人口增長11.4萬人，創2020年12月以來最低，遠不及預期的17.5萬人，前值則由20.6萬人大幅下修至17.9萬人；失業率升至4.3%，連續第四個月上升，創2021年10月以來最高。

　　美國衰退擔憂令市場顯著加大今年降息押注至超過100個基點，美元指數跌超1%至四個月最低，在岸、離岸人民幣兌美元強勢反彈。具體數據顯示，離岸人民幣兌美元一度漲超1000個基點，最高觸及7.1433，漲幅近1.5%；在岸人民幣兌美元一度漲超900個基點，最高觸及7.1524。

　　中國銀行研究院研究員范若瀅認為，原因之一是美元指數走弱，由于美國經濟下行壓力有所加大，以及通脹回落態勢較確定，美聯儲最新表態由“鷹”轉“鴿”，市場對美聯儲降息預期有所增強。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析稱，美國非農就業數據弱于預期，疊加市場加大美聯儲9月降息押注，進一步推動美元、美債利率回落。同時，日元強勁反彈情緒外溢，歐美股市劇烈波動引發資金避險需求，而近期國內加大宏觀政策實施力度，經濟復蘇預期增強，市場對人民幣及資產走勢預期趨于樂觀。

　　中金外匯表示，外部環境來看，美國經濟數據降溫趨勢明顯，失業率走高，通脹壓力溫和走低。美元指數錄得年內最大月度跌幅，美債收益率回落，美股亦出現明顯回調。在美元資產回報率出現波折的情形下，套息交易出現了一些平倉壓力，這促使人民幣在短時間內錄得較大的升值幅度。國內方面，披露的6月經濟數據延續弱復蘇的趨勢，內外需分化的情形并沒有明顯改變。私人部門加杠桿的意愿依然不足，信用擴張仍有賴中央政府的進一步財政支持。穩匯率政策則是精準發力，有效推升了匯率波動，進一步抑制套息交易。

　　漲勢能否延續？

　　7月30日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議提及，綜合運用多種貨幣政策工具，促進社會綜合融資成本穩中有降。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　專家表示，近期貨幣政策已經開始發力，新的調控框架也基本成形，會議新增人民幣匯率表述預示著穩匯率權重上升，并可能對降息形成掣肘。此外，本次會議涉及貨幣政策表述更偏穩健，短期內貨幣政策可能更關注已出臺政策的落實與疏通，重點可能是健全結構性貨幣政策工具與M1口徑調整。

　　8月2日，中國人民銀行在部署2024年下半年工作時提到，2024年以來，人民幣匯率在復雜形勢下保持基本穩定，下半年將強化預期引導，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，堅決防范匯率超調風險。同日，國家外匯管理局指出，提升經常項目便利化水平，持續完善外籍來華人員外匯服務；穩步推動資本項目高質量開放，穩慎拓展金融市場互聯互通；有序推進外商直接投資外匯管理改革，更大力度吸引和利用外資。

　　周茂華稱，盡管海外政治經濟環境仍存在較大不確定性，但國內經濟復蘇與美聯儲降息周期方向較為確定。基于我國外貿韌性強、國際收支保持基本平衡、人民幣資產吸引力增強等因素，年內人民幣面臨的環境較為有利，預計人民幣匯率將保持穩中略升走勢，相對于主要國際貨幣走勢平穩。

　　民生銀行首席經濟學家溫彬表示，今年以來境外投資者配置人民幣資產的意愿總體向好，境外投資者債券持有量持續回升。隨著美聯儲降息落地，中美利差將趨向收斂，人民幣資產的吸引力或進一步提升。總體來看，雖然人民幣匯率壓力仍在，但在7月份降息等政策落地和財政加快發力下，國內需求有望得到一定提振，外需延續回暖具有較大確定性，疊加較為豐富的匯率管理工具，人民幣匯率有望在合理均衡水平上維持基本穩定，人民幣對美元匯率大部分時間將在7.1至7.3區間內雙向波動。

　　中金外匯認為，匯率壓力已明顯減輕，繼續貶值的空間較為有限。首先，美國經濟數據保持下滑趨勢，7月就業數據進一步走弱，市場繼續上調對美聯儲年內降息的預期，美債收益率或仍有下行空間。其次，隨著外部壓力的趨緩，匯率波動正明顯抬升，在穩匯率政策支持下，有漲有跌的雙向波動格局逐漸形成，套息交易或將面臨一定阻力。再次，穩增長政策或逐漸發力，市場對未來經濟增長預期或有改善空間。最后，今年出口表現較強，貿易順差亦積累較多，若匯率預期改善的趨勢能夠延續，結匯需求有望得到一定釋放。

　　編輯：王姝睿

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責任編輯：凌辰