轉自：中國金融雜志

今年以來，穩健的貨幣政策精準有力，逆周期調節力度加大，推動經濟持續恢復、總體回升向好。6月末，M2、社會融資規模、人民幣貸款同比分別增長11.3%、9.0%和11.3%。一季度GDP同比增長4.5%，二季度升至6.3%。

金融對實體經濟支持的可持續性明顯提升。上半年，金融數據總體較好，信貸結構持續優化，實體經濟融資成本穩中有降，對宏觀經濟的傳導效果逐步顯現。總量上，把好貨幣供給總閘門。根據形勢變化合理把握節奏和力度，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸和融資總量合理增長。3月份降準0.25個百分點，釋放長期流動性超過5000億元。目前M2、社會融資規模、貸款增速保持在10%左右的相對高位，高于上半年約5%的名義GDP增速，為經濟持續整體好轉創造良好的貨幣金融環境。價格上，穩步有效激發市場需求。持續發揮貸款市場報價利率改革和存款利率市場化調整機制的重要作用，推動企業融資和居民信貸成本穩中有降，有效支持挖掘經濟需求潛力。6月份引導公開市場操作、中期借貸便利中標利率下降0.1個百分點。6月新發放的企業貸款、個人住房貸款、普惠小微貸款加權平均利率分別為3.95%、4.11%和4.68%，均處于歷史低位，比上年同期分別低21個、51個和51個基點，實現了金融體系向實體經濟的讓利。8月再次引導公開市場操作、中期借貸便利利率分別下降0.1個和0.15個百分點，適時加大逆周期調節，支持經濟持續恢復發展。結構上，支持推動經濟增長模式轉變。不斷加大對小微民營、科技創新、綠色發展等支持力度，大力支持培育經濟內生增長動能。適時增加支農支小再貸款、再貼現額度，延續實施普惠小微貸款支持工具和保交樓貸款支持計劃，繼續并行實施碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款。6月末制造業中長期貸款、綠色貸款、普惠小微貸款、“專精特新”中小企業貸款余額分別同比增長40.3%、38.4%、26.1%和20.4%，顯著高于全部貸款增速。房地產開發貸款增速回升，6月末余額同比增速為5.3%，較上年末高1.6個百分點。

圖：制造業中長期貸款、普惠小微貸款和全部貸款同比增速

宏觀經濟有望延續好轉態勢，未來與金融數據將更加匹配。當前金融數據總體領先經濟數據，主要是宏觀政策和金融靠前發力、實體經濟恢復時滯導致的階段性現象。經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程，疫后消費和經濟恢復都需要時間。國際上，美歐疫情防控剛放開的2021年，M2增速也普遍高于其名義GDP增速。我國疫情平穩轉段剛半年左右，居民消費傾向和疫情前相比還有差距，民間投資意愿有待提升，這些挑戰都是復蘇過程中的正常現象。從當前形勢看，疫情后經濟恢復步入了正常軌道。經濟循環和居民收入等已出現積極好轉，基礎設施投資同比增速持續高于全部投資，上半年國內旅游人次、收入同比分別增長超6成和9成，民營企業自主品牌出口實現兩位數增長。上半年GDP同比增長5.5%，全年預期經濟增長目標有望實現，在主要經濟體中仍處于較高水平，經濟與金融增速間的缺口將逐步彌合。從長遠趨勢看，我國經濟長期向好的基本面沒有改變。未來15年中等收入群體將增長到8億以上，市場規模優勢龐大。科技創新動力不斷增強，綠色轉型穩步推進，消費市場逐步回暖升級。高質量發展的力量正不斷積蓄，應對超預期挑戰和變化仍有充足的政策空間。對經濟持續穩定增長要有耐心、有信心。

下階段，人民銀行將繼續按照黨中央、國務院部署，穩健的貨幣政策繼續精準有力，根據形勢變化合理把握節奏和力度，穩固好實體經濟恢復向好勢頭，加強逆周期調節和政策儲備，著力擴大內需、提振信心、防范風險，支持實體經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

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