來源： 大摩財經(jīng)（ID：damofinance）

　　大同證券“同吉”系列頻爆雷

　　陸金所代銷的理財產(chǎn)品再度曝雷。繼踩雷龍力生物、凱迪生態(tài)、東方金鈺之后，陸金所這次又碰上了問題上市公司神州長城（000018.SZ）。

　　日前有投資者向大摩財經(jīng)爆料稱，其購買的由陸金所銷售的理財產(chǎn)品“尊理財EG1060”先后發(fā)生展期、違約，目前尚無解決方案。該產(chǎn)品實際為大同證券“同吉58號”資管計劃，同吉58號的資金投向為“長安寧-神州長城流動資金貸款集合資金信托計劃”，即通過長安信托通道向神州長城提供信托貸款。

　　爆料人稱，同樣由陸金所包裝銷售的大同證券同吉59號也已經(jīng)違約，同吉59號也是通過長安信托向神州長城發(fā)放貸款。

　　大摩財經(jīng)注意到，大同證券官網(wǎng)今日發(fā)布了同吉58號、59號兩個資管計劃提前終止的公告。公告稱，2018年9月6日，管理人收到長安信托的發(fā)送的《債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知書暨信托財產(chǎn)原狀分配通知書》，其中內(nèi)容包含神州長城貸款項目自9月6日終止，故兩項資管計劃按約定均于2018年9月6日提前終止。大同證券稱將“依法采取相應(yīng)措施要求神州長城還款”。

　　公開信息顯示，同吉58號成立日期為2017年8月24日，運作期為1年，起投金額為100萬，利率6.8%，資金規(guī)模為6000萬，資產(chǎn)托管方為渤海銀行。與之基本類似的同吉59號成立日期為2017年7月10日，資金規(guī)模為4000萬。今年7月10日和8月24日，這兩個產(chǎn)品分別到期后，均未如期兌付，而是以延期的方式處理，直至9月6日同時終止。

　　大摩財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，大同證券另一項去年成立的資管計劃同吉57號同樣是為神州長城提供貸款，資金規(guī)模為4000萬，于今年6月23日到期后也已延期處理。只不過同吉57號計劃并不是由陸金所代銷，而是大同證券自己銷售。

　　同吉57、58、59號的管理方大同證券是一家小型券商，上述三個資管計劃的投資主辦人均為大同證券上海分公司產(chǎn)業(yè)投資部總經(jīng)理彭楊彬。發(fā)行文件顯示，上市公司信用貸款及并購基金是大同證券上海的主要業(yè)務(wù)切入口之一。

　　爆料投資者認為，這些資管計劃被陸金所包裝成“尊理財”產(chǎn)品，而且6.8%的利率并不算高，投資者出于對陸金所的信任購買。陸金所推薦投資者購買時，僅表示該理財為1年期，投資者購買時以為是定期，也因如此合同中計劃運作期不設(shè)管理期限、可以提前或延長的條款，被多數(shù)投資者忽略了。

　　爆料人稱，神州長城目前情況不佳，大同證券此前采用延期而不是主動追討債務(wù)，使投資者的風(fēng)險被放大。同吉58號共涉及53名投資者，這些投資者目前僅收到10%的本金，剩余本金利息尚無法追討。

　　爆料投資者表示，上述資管計劃放款給神州長城時，無任何抵押和質(zhì)押，只有神州長城董事長陳略個人擔(dān)保，因此風(fēng)險極高。部分牽涉其中的投資者已打算聯(lián)合向陸金所討要說法。

　　大摩財經(jīng)查詢?nèi)珖ㄔ罕粓?zhí)行人信息發(fā)現(xiàn)，神州長城與陳略均在今年9月3日被列為執(zhí)行人，涉及到3項案件。此外，陳略又在9月7日被列為執(zhí)行人。目前，神州長城尚未發(fā)布公告對此進行披露。

　　神州長城危局

　　神州長城的資金鏈危機早已露頭。

　　神州長城核心業(yè)務(wù)為工程建設(shè)及醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資與管理，其中工程建設(shè)主要為國際工程總承包（EPC）業(yè)務(wù)國內(nèi)PPP業(yè)務(wù)；醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投與管理主要采用收購現(xiàn)有醫(yī)院、建設(shè)投資醫(yī)院PPP項目等多種方式介入醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，進行醫(yī)院醫(yī)療運營管理。

　　PPP項目的特性就是回款期長，應(yīng)收賬款較高，對操盤者的現(xiàn)金流形成很大壓力。今年以PPP項目為主業(yè)的上市公司多遭遇資金問題，并受到市場冷遇。

　　今年民企發(fā)債普遍遇冷的大環(huán)境中，神州長城此前依靠融資造血的計劃也已宣告失敗。今年三月，神州長城宣布擬發(fā)行規(guī)模為6億元的短期融資券，資金用于補充公司流動資金，償還金融機構(gòu)借款。同時還推出規(guī)模為8.5億元的可轉(zhuǎn)債融資計劃，但該筆融資計劃并未成功發(fā)行。

　　神州長城2018年中報顯示，其上半年營業(yè)收入15.87億元，同比減少47.54%，凈利潤1.44億元，同比減少46.39%。同期神州長城的負債達到87.04億元，資產(chǎn)負債率達到78.95%。

　　與此同時，神州長城的應(yīng)收賬款達到50.31億元，是2018年上半年神州長城營收的三倍之多，此外，神州長城的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率正在進一步放緩，上半年，神州長城應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率僅為0.3次，而在2017年年中報中，該數(shù)字為0.71次，

　　2017年的年報中，神州長城應(yīng)收賬款激增，壞賬損失增長等問題就受到深交所關(guān)注。深交所在問詢函中，要求神州長城說明應(yīng)收賬款大幅上漲、周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降的原因和合理性等問題。

　　上市公司資金承壓，大股東同樣也捉襟見肘。神州長城今年7月7日發(fā)布的公告顯示，由于公司股票持續(xù)下跌，公司大股東及實際控制人陳略多次被迫補充質(zhì)押其持股份額，截至目前陳略的股份已幾乎全部質(zhì)押。

　　神州長城目前的大股東及實控人陳略是在2015年重大資產(chǎn)置換中入主上市公司，持有神州長城34.36%的股份。將股權(quán)全部質(zhì)押后，陳略已沒有騰挪空間。

　　今年以來，神州長城股價一路下跌， 6月19日，神州長城股價盤中突然閃崩，此后的三個交易日中，股價繼續(xù)一字板跌停。截至目前，神州長城股價較年初已經(jīng)跌去一半多，市值大幅縮水。此前有媒體報道稱，陳略所持股票為限售股，即使觸及平倉線也不能出售。按照36個月的限售期限計算，陳略所持有的限售股將于2018年10月15日解除限售，解除限售后，大股東依然面臨平倉風(fēng)險。

　　資金鏈已經(jīng)如此緊繃，神州長城還拋出上億的對外投資計劃。深交所隨即發(fā)布關(guān)注函，要求上市公司說明投資的具體組成，支付安排，同時要求說明大股東股權(quán)質(zhì)押凍結(jié)情況、平倉風(fēng)險情況，以及公司債務(wù)逾期情況和整體負債情況。

　　在此次更大規(guī)模的信用違約風(fēng)險暴露之前，神州長城就曾被質(zhì)疑貸款逾期。7月26日，神州長城曾公告，公司募集資金賬戶中的約1928萬元資金已經(jīng)被寧波銀行北京分行申請凍結(jié)，凍結(jié)的原因為“訴前財產(chǎn)保全申請”。此后，神州長城子公司補足剩余4288萬元保證金，寧波銀行才解除公司被凍結(jié)賬戶。

　　又是陸金所

　　中國平安背書的陸金所，僅為大同證券資管計劃的代銷機構(gòu)。但其代銷的“同吉”系列資管計劃頻頻爆雷，實在讓人懷疑其風(fēng)控機制是否健全。

　　此前，陸金所代銷的同吉9號與同吉8號相繼爆雷，這兩項資管計劃的底層借款方分別為上市公司ST龍力以及東方金鈺，管理人同樣是大同證券。

　　大摩財經(jīng)獲悉，去年年底就逾期的同吉8號、9號至今尚未兌付，投資者正在聯(lián)合起來追討本息。

　　公開資料顯示，大同證券是一家注冊在山西的中小型民營券商，注冊資本7.3億，在證監(jiān)會2017年證券公司分類結(jié)果中，大同證券評級BB，在全部97家證券公司中排名較為靠后。陸金所在上線大同證券資管產(chǎn)品之前，是否對這家券商的的主動管理能力做好了盡調(diào)和評估？

　　大摩財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，陸金所目前代銷的23項資管計劃中，券商既有申宏萬源、國泰君安、華融這樣排名前十的券商，也有中山證券、國都證券這樣評級為BBB的小券商，還有新湖期貨這樣的非券商，準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)不免讓人生疑。

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責(zé)任編輯：謝海平