來源：WEMONEY研究室

　　文|王彥強

　　在六大國有銀行中，郵儲銀行以2.05%的凈利差位居榜首，也是在LPR下行、存量按揭利率調整背景下，利息凈收入第二家保持正增長的銀行。

　　但與上半年相比，其凈息差也環比下滑3個基點，同比更是下滑達18個基點。而反觀其第三季度業績，實現營業收入831.46億元，同比下滑0.39%；實現歸母凈利潤260.91億元，同比下滑2.41%。營收、凈利雙雙下滑。

　　值得注意的是，從單季度來看，郵儲銀行的前三個季度業績已經環比連降。三季度末，其存貸比僅為59.44%，在六大國有銀行中最低。核心一級資本充足率為9.46%，也處于六大行中最低水平。

　　截至2023年9月末，郵儲銀行資產總額達15.32萬億，較上年末增長8.87%。客戶貸款總額8.02萬億，較上年末增長11.23%。客戶存款總額13.49萬億，較上年末增長6.12%。

　　2023年11月16日收盤，郵儲銀行報收于4.54元/股，PE為5.1倍，PB為0.58倍，市值為4501億元。

郵儲銀行上市以來股價走勢（元/股）數據來源：Wind

　　凈息差居六大行之首下行壓力已顯現

　　銀行利息收入的本質是以較低的利率吸收存款，然后以較高的利率發放貸款，在二者之間賺取差價。

　　目前，中、農、工、建、交五大國有銀行，一年期整存整取利息為1.55%，而郵儲銀行一年期整存整取利息為1.58%，略高于前五大行。

　　盡管只高了0.03個百分點，但對于儲戶來說，把錢存到郵儲銀行顯然更劃算。而對于銀行來說，支出的利息高則意味著成本高，勢必擠壓息差和利潤空間。

　　但郵儲銀行既能做到較高的存款利率，又能保持較高的凈息差，這種現象引發了市場關注。有業內資深人士表示，郵儲銀行背靠郵政集團，其凈息差很特殊，并未完全反映全部利息支出成本。

　　從半年報中可以發現，在業務及管理費中，有一項名為“儲蓄代理費及其他”的支出占比較高。

郵儲銀行業務及管理費構成數據來源：公司中報

　　郵儲銀行在半年報里強調，本行持續強化資源回報理念，加強成本精細化管理，科學配置費用資源，有效支撐業務發展，業務及管理費1014.35億元，同比增加91.37億元，增長9.90%。其中，儲蓄代理費及其他560.76億元，同比增加64.09億元，增長12.90%，主要由于郵政代理網點吸收個人客戶存款日均余額同比增長13.26%帶動；儲蓄代理費綜合費率1.25%，同比下降3BPS。

　　有資深投資者用扣除儲蓄代理費計算而得郵儲銀行“真實凈息差”不足2%。2023年前三季度郵儲銀行的凈息差為2.05%，環比下滑3個基點，同比下滑達18個基點。

　　在三季度業績會上表示，郵儲銀行資產負債管理部負責人解釋稱，息差下行的力量主要是來自于LPR的下行、存量按揭利率的調整。但是通過結構的持續優化也形成了向上的托舉，這是其息差保持行業優秀水平最重要的原因。

　　業績增速環比連降存貸比較低

　　郵儲銀行前三季度實現營業收入2601.22億元，同比增長1.24%；實現歸母凈利潤756.55億元，同比增長2.45%。加權凈資產收益率為9.68%。

　　雖然郵儲銀行前三季度營收和凈利潤還能保持正增長，但與去年同期相比，增速已經明顯下滑，營收增速下滑6.55個百分點，凈利潤增速下滑12.03個百分點。

　　從單季度來看，郵儲銀行第一季度、第二季度、第三季度分別實現營業收入881.63億元、888.13億元、831.46億元，同比增長3.51%、0.59%、-0.39%；實現歸母凈利潤262.80億元、232.84億元、260.91億元，同比增長5.22%、5.18%、-2.41%。

郵儲銀行單季度營收同比、環比增速數據來源：Wind

　　從以上數據來看，郵儲銀行前三個季度營收和凈利潤增速都在環比下滑，尤其是第三季度，營收、凈利雙降。

　　值得一提的是，郵儲銀行的個人貸款業務要顯著高于其公司貸款業務。數據顯示，三季度末郵儲銀行的個人貸款為44031.22億元，較上年末增加3570.17億元，增長8.82%。而公司貸款為31580.04億元，較上年末增加4886.42億元，增長18.31%。

　　郵儲銀行表示，在個人貸款業務上，本行堅守零售銀行戰略定位，堅定落實國家鄉村振興發展戰略，持續加大三農領域信貸投入。在公司貸款業務上，本行貫徹落實國家重大戰略部署，深入推廣公司“1+N”經營與服務新體系，加大對制造業、基礎設施建設、專精特新、綠色金融等領域的公司信貸投放。

　　雖然郵儲銀行堅守零售銀行戰略定位，也有新“零售之王”的稱號，但和招商銀行相比，還有明顯差距。數據顯示，2023年三季度末，郵儲銀行ROA和ROE分別錄得0.52%和9.68%，而同期招商銀行的這兩項指標為1.11%和13.04%。二者凈利率分別為29.13%和44.17%，體現出盈利能力的差距。 

　　在資產質量方面，截至2023三季度末，郵儲銀行不良貸款率為0.81%，較上年末下降0.03個百分點。撥備覆蓋率為363.91%，較上年末下降21.6個百分點。雖然有所下降，但不良貸款率、撥備覆蓋率仍居六大國有銀行首位。

　　值得一提的，郵儲銀行的不良貸款余額為646.61億元，較上年末增加39.25億元，增長6.46%。

　　截至2023年9月末，郵儲銀行資產總額達15.32萬億，較上年末增長8.87%。其中，客戶貸款總額8.02萬億，較上年末增長11.23%。客戶存款總額13.49萬億，較上年末增長6.12%。

　　從存貸比（銀行各項貸款總額除以各項存款總額的指標）來看，郵儲銀行在六大行中最低。

　　數據顯示，2023年前三季度，郵儲銀行、工商銀行、農業銀行、建設銀行、中國銀行、交通銀行的存貸比分別為59.44%、77.02%、78.66%、85.94%、87.04%、91.55%，從以上數據可以看出，郵儲銀行的存貸比最低，有很大的提升空間，但同時也反應出公司資金運用能力欠佳。

　　資本充足率下滑合規管理待加強

　　近兩年來，不少股份行和城商行都出現了資本充足率下滑的問題，郵儲銀行也不例外。

　　數據顯示，2023年前三季度，郵儲銀行核心一級資本充足率為9.46%，而工行、建行、中行、農行、交行的核心一級資本充足率分別為13.39%、12.92%、11.41%、10.44%和9.98%。

　　從數據來看，郵儲銀行的核心一級資本充足率最低，不及其他五大國有銀行。WEMONEY研究室注意到，在2022年10月的時候，郵儲銀行就通過定增的方式募資450億元，補充核心一級資本。

　　2023年9月，郵儲銀行又準備通過發行永續債——即2023年無固定期限資本債券（第一期），來補充一級資本，但最終被擱置。該行表示，綜合考慮本行資本規劃及近期市場情況，因而取消發行。

　　另外，需要注意的就是郵儲銀行的內控及合規管理。

　　據不完全統計，2023年以來，郵儲銀行及其分支機構已被監管部門處罰超70次，處罰金額合計超5000萬元。其中，有一筆處罰金額達3186萬元。

　　公開資料顯示，7月7日，由于違反反假貨幣業務管理規定；占壓財政存款或者資金；違反國庫科目設置和使用規定；違反信用信息采集、提供、查詢及相關管理規定等8項違法行為，郵儲銀行被中國人民銀行警告，并處罰款3186萬元。

　　與此同時，在黑貓投訴【投訴入口】網搜索郵儲銀行，截止11月16日，其投訴量高達5166條，大多涉及哄騙辦信用卡、暴力催收、誘騙老人買保險產品等等。

　　除多次被處罰以外，郵儲銀行領導班子今年以來也有一些變動。

　　4月20日，郵儲銀行一連發布兩則高管變動公告，曲家文、張學文兩位副行長均因年齡問題，辭去該行副行長等職務。據了解，上述二人均于2013年起開始擔任郵儲銀行副行長職務，張學文此前在財政部履職，而曲家文則是長期任職于郵政系統內部。

　　6月8日，郵儲銀行收到《國家金融監督管理總局關于郵儲銀行牛新莊任職資格的批復》，國家金融監督管理總局已核準牛新莊先生擔任本行副行長的任職資格。

　　隨著新副行長的上任，郵儲銀行正式形成“一正四副”五位行長的管理架構。分別為行長劉建軍，執行董事、副行長姚紅，副行長徐學明，副行長、董事會秘書杜春野、副行長牛新莊。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：曹睿潼