來源：財聯(lián)社

　　財聯(lián)社8月12日訊（編輯 李響）在上周一系列“組合拳”出臺后，債市情緒明顯降溫，10年期國債成交收益率單周上行近7bp。今日，債市調(diào)整繼續(xù)，或預(yù)示風(fēng)暴來襲，開盤延續(xù)上周高開走勢，盤中銀行間利率債收益率全線走高，截至12時，各期限收益率均上行超3.5bp，其中短端調(diào)整幅度最大，2Y期上行7.5bp至1.63%，5年期上行5.25bp至1.9075%。

　　上周五，央行發(fā)布《2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（簡稱報告）后，市場對央行在貨幣政策端審慎操作的解讀不斷，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為當(dāng)前央行對寬貨幣取向沒有太大變化，但對長債收益率的引導(dǎo)傳遞了更加清晰的調(diào)控信號，近期長債端的收益率調(diào)整風(fēng)險仍值得關(guān)注。

　　不過在國債期貨方面，長期限品種下跌趨勢明顯，30年期主力合約一度下跌超1%，午盤收盤后下行0.83%至110.45元，延續(xù)上周下行趨勢。

　　浙商固收首席覃漢認(rèn)為，從二季度貨幣政策執(zhí)行報告中可以看出，后續(xù)央行對于債券資產(chǎn)收益率的調(diào)控或?qū)⑷找婢珳?zhǔn)，三季度央行對于債市收益率進(jìn)行直接調(diào)控概率或?qū)⒓哟蟆?/p>

　　在覃漢看來，央行對長債收益率的引導(dǎo)將從“調(diào)控機制打通+提示資產(chǎn)本身+提示金融機構(gòu)風(fēng)險+提升公眾投資者風(fēng)險”多維度進(jìn)行管理，本次二季報相較一季報新增“調(diào)控”及“壓力測試表述”，措辭更為嚴(yán)肅，考慮央行操作的連續(xù)性，短期內(nèi)投資者或需重視長債收益率的上行風(fēng)險。

　　華西固收團隊在研報中也表示，報告在下一階段貨幣政策主要思路中多處提及利率風(fēng)險，較為罕見，目前債市更有可能進(jìn)入冷靜期，低波運行。盡管報告中提及部分產(chǎn)品杠桿使用率過高，但整體來看，債市杠桿低于109%，仍處于低位水平，風(fēng)險并不大，目前來看資金面層面或是潛在的風(fēng)險因素之一。

　　從今日公開市場投放來看，央行今日在公開市場凈投放738.3億元，但DR007和DR001仍持續(xù)上行，DR001盤初一度升13.19個基點至1.9251%，與DR007形成倒掛。

　　華西固收分析師肖金川認(rèn)為，本周8月15日將面臨稅期繳款日考驗，其中國債單日凈繳款規(guī)模將超過4000億元，并且此次集中繳款還將與稅期資金壓力重合。不過央行逆回購操作已經(jīng)由上周凈回籠轉(zhuǎn)變?yōu)閮敉斗牛w來看也是一個積極信號。

　　中信固收團隊在最新研報中也表示，央行本輪改革的核心在于數(shù)量調(diào)控向價格調(diào)控的轉(zhuǎn)型，后續(xù)或仍有創(chuàng)新貨幣工具創(chuàng)設(shè)的可能性，而國債買賣、隔夜回購操作何時落地也值得關(guān)注。

　　在操作層面，華西固收表示，目前市場定價與監(jiān)管調(diào)控可能處于磨合尾聲，建議自營類配置盤逐步逢高入場，資管類機構(gòu)久期緊跟市場同類產(chǎn)品中樞（或者略微低于同類產(chǎn)品中樞），如利率型產(chǎn)品可將組合久期擺布在3.0年左右，信用型產(chǎn)品則將久期設(shè)置為1.8年左右，保持不掉隊的狀態(tài)。

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責(zé)任編輯：秦藝