來源：任博宏觀論道

　　導讀：平安銀行與招商銀行的2023年財報幾乎釋放出同樣的信號，即在利差大幅收窄、中收顯著下滑以及資產質量困局不斷的背景下，日子非常不好過，而這可能才剛剛開始。寒意的到來意味著寒冬將要開始，雖然感受寒意很重要，但如何過冬無疑更重要。

　　【正文】

　　上一篇文章中，我們指出招行的2023年年報釋放出的是整個銀行業的寒意（招行向市場釋放出寒意），今天要分析的平安銀行同樣如此。2024年3月14日，平安銀行發布2022年年報，繼續成為第一家發布2023年年報的上市銀行。

　　一、兩個亮點

　?。ㄒ唬┓旨t比例大幅提升至行業合理水平

　　雖然經營指標表現不理想，但平安銀行今年在現金分紅比例確實做出了比較大的調整，即將現金分紅占歸母凈利潤的比例由過去的12%左右大幅提升至30%，使平安銀行的的現金分紅比例來到行業合理水平。例如，2021-2023年期間，招行的現金分紅比例分別為33%、33.01%和35.01%，而中信銀行的現金分紅比例分別為28.08%、28.11%和30%，可以看出30%的現金分紅比例應基本是常態

　　從這個角度來說，平安銀行此舉實際上是在補歷史欠賬，當然也是為了響應監管導向。

　　（二）部分指標表現還可以：私行AUM突破1.9萬億、零售AUM突破4萬億

　　和招行未披露私行AUM相比，平安銀行延續了先前慣例，較為完整地披露了私行業務相關指標，如私行客戶數、私行AUM等。

　　1、數據上看，2023年平安銀行的私行業務繼續保持著著不錯增長，私行客戶數增至9.02萬戶，對應的私行AUM達達到1.92萬億元，而戶均AUM亦提升至至2123.63萬元。

　　2、同時2023年平安銀行的財富客戶數也進一步增至137.75萬元，零售客戶數亦增至12543.20萬戶、對應零售客戶AUM升至4.03萬億元、戶均AUM提升至3.21萬元。

　　因此，僅從指標來看，平安銀行2023年的私行業務表現是好于招行的，當然絕對體量上仍有不小差距，且平安銀行的私行業務門檻相對比較低。這也間接說明，招行的私行業務確實出了問題，可能與整頓有關。

　　二、平安銀行釋放的寒意：和招行基本差不多

　　（一）營收與利差收入同比均大幅下滑，為2004年以來第二次

　　1、2023年，平安銀行分別實現營收1647億元、利差收入1180億元、中收294億元、歸歸母凈利潤465億元，同比分別變動-8.45%、-9.33%、-2.58%和2.06%。其中，營收與利差同比大幅下滑的情況為2004年以來第二次，上一次是2017年（下滑幅度分別為1.79%和3.14%）。

　　2017年主要受以“三三四”為代表的強監管和市場利率大幅上行等因素影響，2023年業績指標同比再次出現下滑且幅度更大則主要受更為廣泛的行業因素影響。

　　2、雖然營收、利差收入與中收同比均出現大幅下滑，但是我們看到平安銀行2023年的歸母凈利潤卻依然保持著2.06%的微幅正增長。進一步分析會發現，這主要受撥備因素的影響，如平安銀行2023年撥備前利潤同比大幅下滑-9.19%，對應的資產差值損失同比則大幅下下滑17.21%。

　?。ǘ├畲蠓照盒庞每?、消費貸等高收益資產增長乏力及存款活化程度下降

　　招行在2023年年報中指出收益率相對較高的信用卡貸款和個人住房貸款增長乏力以及存款活化不足是其利差大幅收窄的主要原因，這對于平安銀行來說同樣適用。

　　1、資產負債定價的分化：零售貸款利率大幅下降、公司存款利率顯著上升

　　2023年平安銀行凈利差與凈息差分別收窄36BP和37BP至2.31%和2.38%。其中，貸款利率下降47BP至5.43%、零售貸款利率下降80BP至6.58%、公司貸款利率上升10BP至4%，存款利率上升11BP至2.2%、零售存款利率保持在2.33%的位置上不變、公司存款利率則上升13BP至2.13%。

　　可以看出，貸款利率下降的主因是零售貸款，存款利率下降的主因是公司存款。也即，2023年，平安銀行在零售貸款投放與吸收公司存款方面的壓力比較大。

　　2、公司存款利率上升與公司存款下滑并存

　　2023年平安銀行的公司活期與定期存款利率分別上升23BP和15BP至1.13%和2.82%，而公司活期與定期存款日均余額分別增加488.29億元和減少936.05億元，也即成本上升的公司定期存款并沒有挽回規模萎縮的態勢，這意味著2023年平安銀行在吸收公司存款方面已經顯現一定乏力跡象。

　　3、公司貸款利率何以上升？

　　和招行略有不同的是，平安銀行的公司貸款利率居然還出現了上升。從信貸投向來看，2023年平安銀行在制造業、能源業、交通運輸郵電業、批發零食業、社會服務業科技文化衛生等幾個行業的投放權重有明顯增加，意味著這幾個行業對平安銀行公司貸款利率上升有一定貢獻，而這在資產荒和和市場利率下行的背景下究竟是如何做到的還需要進一步挖掘。

　　其中，2023年在防范化解地方債務風險的情況下，平安銀行仍加大了對融資平臺的授信力度，集團口徑下的地方政府融資平臺廣義口徑風險業務余額為1721.86億元，同比增加168.62億元；方政府融資平臺貸款余額則達到789.93億元，同比增加118.09億元。

　　（三）大幅壓降房地產類授信余額，較低的房地產貸款不良率可能不足信

　　1、和招行一樣，平安銀行在2023年也大幅壓降了房地地產類授信余額。具體看，

　?。?）實有及或有信貸、自營債券投資、自營非標投資等承擔信用風險的業務余額合計2841.96億元，減少394.39億元。其中，對公房地產貸款余額為2553.22億元，減少281.62億元；房開貸余額820.05億元，經營性物業貸、并購貸及其他合計1733.17億元。

　?。?））理財資金出資、委托貸款、合作機構管理代銷信托及基金、主承銷債務融資工具等不承擔信用風險的業務余額合計807.95億元，減少 87.74 億元。這類業務以合作機構管理代銷信托及基金為主，規模為340.85億元，2023年全年減少87.48億元。

　　2、2023年平安銀行的房地產貸款不良率僅為0.86%，較2022年的1.43%還下降了0.57個百分點，遠遠優于招商銀行。這個數據在全行業均大范圍踩雷的情況下可能并不足信，如平安銀行2023年與房地產相關性較高的建筑業貸款不良率便有1.94%且較2022年大幅上升了1.84個百分點。

　?。ㄋ模┝闶蹢l線調整幅度較大，潛在問題可能比較突出

　　一直讓平安銀行引以為傲的零售條線在2023年出現了比較大的調整，呈現出和招行幾乎相近的萎靡特征。具體看，

　　1、零售條線對平安銀行2023年利潤的貢獻比例由40%以上驟降至12%以下

　　2023年，零售金融金融業務對平安銀行營收的貢獻雖然仍高達58.4%，且較2022年上升1.1個百分點，但其對平安銀行利潤總額與凈利潤的貢獻均由2022年的43.6%大幅降至11.9%，極為不正常，這意味著2023年平安銀行業務的零售業務出了比較大的問題。

　　例如，數據上看，2018-2021年，零售金融條線對平安銀行利潤總額和凈利潤的貢獻分別為69%、69.1%、63.4%和59.2%，遠遠超過2023年的11.9%。

　　2、零售條線的資產結構出現了較大幅度調整：信用卡與消費性貸款大幅壓降

　　從資產結構來看，平安銀行零售條線也出現了比較大幅度的調整，個人貸款罕見壓降697億元。其中，2023年平安銀行的信用卡應收賬款、消費性貸款分別下降645.99億元和596.56億元，而住房按揭貸款和經營性貸款分別增加191.25億元和327.59億元。

　　特別是，平安銀行的信用卡應收賬款余額已經是連續兩年下降，即由2021年的6214億元分別降至2022年的5787億元和2023年的5141億元，兩年的時間累計壓降1074億元。

　　顯然，平安銀行2023年的零售貸款投放是極為不理想的，收益較高的信用卡和消費性貸款下滑較為明顯，而收益相對較低的住房按揭貸款和經營性貸款也沒有明顯增長，這可能是平安銀行零售金融條線利潤貢獻大幅下降的原因。

　　3、零售條線資產端的資產質量不理想，尤以信用卡和消費性貸款為甚

　　為何平安銀行會愿意壓降收益較高的信用卡應收賬款和消費性貸款呢？其中很重要的原因可能有兩個，一是這兩類零售資產的不良率較高，二是監管窗口指導（即平安銀行消費性貸款的利率偏高、客群質量相對較高）。

　　例如，2023年，平安銀行個人貸款不良率為1.37%，較2022年上升0.05個百分點，且遠無高于0.74%的一般企業貸款不良率。其中，2023年平安銀行信用卡應收賬款和消費性貸款的不良率分別為2.77%和1.23%，較2022年分別上升0.09個百分點和0.15個百分點。

　　從這個角度來看，平安銀行的零售資產（非住房按揭類）出了問題。

　　4、零售業務的提法出現了根本性變化：更偏重“穩健型業務模式”

　　2016年10月，全面啟動零售轉型以來，平安銀行一直備受關注，期間確實取得了非常大的成果。不過轉型至今已有8年，零售業務抗風險、弱周期特征以及平安集團客群優勢已經有充分發揮，平安銀行零售條線的問題也開始凸顯，如客群下沉所帶來的資產質量問題等。

　　我們看到，2023年平安銀行零售資產結構已經出現比較大的調整，而平安銀行針對零售業務也提出“聚焦穩健型業務模式，持續改善資產結構，加強成本管控”，這意味著平安銀行的零售業務思路已經發生了變化，即不再是過去的激進路徑，而是更加求穩。

　　（五）中收下滑較為明顯，且已持續三年

　　平安銀行的手續費及傭金凈收入已經連續下滑三年（2021-2023年），2023年實現的294億元手續費及傭金凈收入僅相當于2016年的水平?？紤]到，決定中收增長的因素主要是市場活力與綜合金融服務能力，這意味著平安銀行中收的乏力可能還會持續下去，而平安銀行自身的問題預計也在顯現。

　　具體看，2023年，平安銀行的銀行卡手續費收入、資產托管手續費收入和其它手續費收入同比分別大幅下滑13.1%、11.9%和10.2%，即信用卡、理財、貿易融資等業務帶來的手續費收入減少較為明顯。

　　三、結語

　　（一）通過分析會發現，平安銀行與招商銀行的2023年財報幾乎釋放出同樣的信號，即在利差大幅收窄、中收顯著下滑以及資產質量困局不斷的背景下，日子非常不好過，而這可能才剛剛開始。

　　寒意的到來往往意味著寒冬將要開始，雖然感受寒意很重要，但如何過冬無疑更重要。

　　（二）數據上看，基本可以認為2023年是招商銀行與平安銀行經營情況全面轉弱的第一年，它意味著過去還能靠一些余糧支撐、會計科目調整而呈現還不錯業績的時代已經過去了。目前利差空間尚能保持在還不錯位置上的兩家銀行已經釋放出這種信號，其它銀行的情況可想而知，應只會更差。

　　（三）顯然，整個銀行業面臨的問題具有共性，即貸款利率下降、存款利率粘性、存款活化程度下降、中收顯著下降以及資產質量困局不斷等，這些對單個銀行來說都很無能為力。因此，如何在這種環境下活下去便成為很多銀行需要思考的問題，可能的路徑只有一個，即在金融行業供給過剩的大背景下，只能靠存量博弈和競爭，告別激進冒進的作業思路。

　?。ㄋ模┘氉x招行與平安銀行的2023年年報會發現，兩家銀行均認為目前的困局還會持續下去，且可能有一定趨勢性，這對其它銀行來說是一種很好的警示。

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責任編輯：劉天行