銀行資金融出意愿低，資金面較往常緊張

　　每到月末或者季末，就是國債逆回購收益率走高的時刻。臨近11月底，資金面再現緊張，國債逆回購收益率同步沖高。

　　截至11月29日收盤，上交所1天期國債逆回購（GC001）收報6.875%，較昨日大漲423.50BP，盤中更是一度觸及7.700%。

　　由于月末疊加周末，30日（周四）將是操作國債逆回購的最佳時點之一。當日買入1天期國債逆回購就能賺取3天的利息，資金在12月4日（下周一）開盤前就能到賬，不耽誤投資使用。不過，當日資金需求量可能不如29日這么強。

　　GC001月末罕見沖上7%

　　29日，國債逆回購收益率大漲。滬市方面，GC001最高飆漲至7.700%，收盤報6.875%，為近10個月以來新高；GC002也跟隨走高漲至近5%，盤中最高報5.080%；GC003、GC004均漲破4%；深市方面，R-001（深交所1天期國債逆回購）收盤報6.845%，盤中最高漲至7.650%，2天期、3天期、4天期收益率均漲至超4%。

　　今年以來，以R-001為例，國債逆回購收益率超5%的機會，共出現過8次，分別在1月末、2月末、3月末、6月末、8月末、9月末、11月末，其中，3月底出現兩次，最高的一度漲超9%。3月31日（周五），R-001最高沖至9.010%。6月29日（周四），R-001最高攀升至7.370%。9月27日（周三），R-001最高漲至5.500%。

　　以GC001為例，國債逆回購收益率超5%的機會，也出現過7次，分別在1月末、2月末、3月末、6月末、8月末、9月末、11月末。

　　（年初以來“R001”行情走勢）

　　業內分析人士認為，月末資金面緊張是近期國債逆回購收益率上漲的主要原因之一。中原證券固收團隊分析師對第一財經表示，月末收益率飆高至7%，大概率是當前銀行融出資金意愿不強，導致月末資金緊張。“月末沖破7%較為少見。”前述分析師稱，往常月末沖破7%的情況可能是疊加季末等因素，此次大漲不排除近期銀行在迎合監管“年底平滑信貸的要求”，資金面較往常更為緊張。

　　近日，央行等三部門召開會議稱，要落實好跨周期和逆周期調節的要求，著力加強信貸均衡投放，統籌考慮今年后兩個月和明年開年的信貸投放。“對于銀行而言，四季度放款并不劃算，一方面利息收入不多，另一方面需要計提撥備增加成本，對當年利潤會形成明顯擠壓。”華泰證券研究所副所長張繼強稱。

　　前述分析師進一步解釋說，銀行進入四季度會開始儲備項目，同時減少信貸投放，從而增加銀行流動性、資本和考核指標的壓力，進一步降低銀行資金融出意愿。

　　從數據上來看，跨月資金面再現緊平衡，本周共有超2萬億元的逆回購到期。11月29日的公開市場操作中，央行結束此前的凈投放操作，轉為凈回籠資金。當日，央行公告稱，為維護月末流動性平穩，以利率招標方式開展了4380億元逆回購操作，中標利率持平，由于有4600億元逆回購到期，因此單日凈回籠220億元。

　　從資金利率的市場表現來看，整體平穩。截至當日收盤，銀存間質押式回購利率7天期（DR007）漲5BP至2.6944%，DR0014漲7.37BP至2.9500%。不過，DR001下跌9.31BP至1.3957%。

　　此外，有分析人士稱，地方債集中發行也對資金面造成擾動。中信證券首席經濟學家明明認為，四季度政府債發行較多吸收大量流動性，或引起資金面擾動；同時，政府債集中供給導致流動性考核壓力加大，國有大行進一步減少融出。

　　選對時點1天可得3天利息

　　國債逆回購本質上是一種短期借款，即個人通過國債回購市場出借手頭資金，獲得固定的利息收益。與此同時，回購方用自己的國債作為抵押從而獲得這筆借款，到期后還本付息。因此，計息規則和天數對于投資者的收益情況來說至關重要。

　　根據最新的交易所債券質押式回購計息規則，投資者所得利息的計息天數為資金實際占用天數。國債逆回購實行T+0結算，T+1的交收制度。這樣一來，若投資者在12月1日（周五）進行操作，就不能獲取周六及周日兩天的利息；反之，在11月30日（周四）操作，可以獲得3天的利息，資金也將在12月4日（下周一）到賬，不影響其他使用。

　　也就是說，如果投資者選對時點，可以獲得更多天數的利息。結合月末和周末放假安排，30日是本月操作國債逆回購的最佳時點之一。

　　假設在當天操作1天期國債逆回購，操作利率為6%，操作金額為100萬元，計息天數為3天，投資者可獲得利息約為493元；若操作2天期國債逆回購，操作利率及金額不變，計息天數則為4天，可以獲得利息約658元。

　　還要注意的是，國債逆回購的交易時間為9：30~11：30、13：00~15：30，投資者要盡量避免在下午三點后的尾盤進行操作，根據以往經驗，國債逆回購收益率往往會在快收盤時出現跳水。此外，投資者可通過股票賬戶下單，直接搜索“國債逆回購”，找到心儀的“年度收益率”和“參與金額”，點擊“下單”并輸入相關金額即可。

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責任編輯：張文