作者： 杜川

　　0.25個百分點，市場即將“喜提”2023年的首次全面降準。

　　3月17日，央行宣布于3月27日降準0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），預計釋放約6000億元中長期流動性。

　　今年政府工作報告提出，穩健的貨幣政策要精準有力。此次降準落地，可以說既在市場的意料之外，又在情理之中。

　　綜合多位業內專家觀點來看，在當前情況下，央行進行小幅降準有多方面考慮：一是穩定國內市場信心，降低金融風險；二是前瞻性布局需求恢復所需的流動性；三是傳遞明確的政策信號，引導金融機構更好地助力穩增長、擴內需；四是，降低金融機構持續上升的資金成本壓力。隨著經濟企穩回升，資金需求會繼續上升，今年繼續降準的可能性仍在。

　　預計釋放長期資金近6000億元

　　此次降準為全面降準，幅度與2022年兩次降準保持一致。除已執行5%存款準備金率的部分法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.25個百分點。

　　市場分析認為，延續0.25個百分點調整幅度，主要是考慮當前存款準備金率已降至相對較低位置，貨幣政策仍應堅持穩字當頭、穩中求進的基調，預計此次降準將釋放中長期資金6000億元左右。

　　招聯首席研究員董希淼對記者表示，全面降準具有三個方面的積極作用。第一，向金融機構釋放流動性，維護市場流動性合理充裕；第二，增強金融機構向實體經濟讓利、降低融資綜合成本的持續性；第三，傳遞明確的政策信號，引導金融機構更好地助力穩增長、擴內需，進一步穩定市場信心和預期。

　　今年以來，穩經濟政策的效果持續顯現，經濟運行整體呈現企穩回升的態勢。1~2月全國服務業生產指數同比增長5.5%，兩年平均增長4.8%；全國服務業生產指數同比增長5.5%，兩年平均增長4.8%；社會消費品零售總額同比增長3.5%，兩年平均增長5.1%；全國固定資產投資（不含農戶）同比增長5.5%，兩年平均增長8.8%。

　　民生銀行首席經濟學家溫彬認為，當前海外銀行業風險加大，全球流動性承壓，外部發展環境日趨復雜；今年前兩個月主要經濟指標呈現回升向好走勢，但整體復蘇基礎尚不穩固，需要貨幣、財政等政策繼續協同發力。因此，為更好地引導金融機構加大對實體經濟的支持、緩解年初以來銀行缺長錢的壓力、配合財政前置發力，以及穩定市場預期等，央行在加大MLF超額續作的同時，繼續通過降準來釋放中長期流動性、提振信心，以鞏固經濟回穩向上態勢和銀行業平穩運行。

　　多維度利好市場

　　值得注意的是，此次超預期降準將從多個維度利好市場。

　　對于此次降準的目的，央行表示，為推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長，打好宏觀政策組合拳，提高服務實體經濟水平，保持銀行體系流動性合理充裕。

　　對金融機構而言，此次降準可降低金融機構持續上升的資金成本壓力。植信投資研究院高級研究員王運金表示，近兩年來，人民幣存款增速大幅上升，目前已達到12.4%高位，超額儲蓄加重了本已較大的銀行負債端壓力。降準所釋放的法定準備金能夠一定程度上緩解銀行資金成本壓力。

　　對企業而言，降準將提升金融機構信貸投放能力，更好滿足企業中長期信貸需求。

　　2023年以來信貸數據表現亮眼，特別是企業中長期貸款出現大幅多增。1~2月新增企業中長期貸款4.61萬億元，占新增貸款比重為68.7%，同比大幅上升18.7個百分點。

　　中國銀行研究院研究員梁斯認為，金融機構投放中長期信貸需要中長期流動性支持，而降準釋放的沒有到期期限的流動性，有助于支持金融機構更好投放中長期信貸，滿足企業資金需求。

　　債市方面，2022年11月以來，債券市場波動加大導致企業發債成本有所上升，不僅影響了企業發債意愿，也導致金融機構預防性流動性需求上升，貨幣市場利率中樞（DR007）也隨之上移。

　　梁斯認為，降準有助于緩解債券市場情緒，提振投資者信心，推動市場盡快回歸正常運行，提升企業發債融資動力。

　　對房地產市場來說，在前期積壓需求進一步釋放后，3月以來，重點城市新房訪盤量有所回落。

　　中指研究院市場研究總監陳文靜認為，本次降準有望一定程度緩和市場成交規模的下行趨勢。對房地產市場亦將產生利好，宏觀經濟持續修復有利于帶動房地產市場趨穩，同時購房者、企業端的合理資金需求也有望得到更好地支持，穩定市場預期。

　　董希淼則表示，降準實施后，銀行資金成本得以降低，銀行減少加點的動力增強，預計本月或下月LPR特別是5年期以上LPR有望下降。這將有助于降低存量和新增房貸利率，減輕居民住房消費負擔，助力房地產市場平穩健康發展；提振居民消費的意愿和能力，助力恢復和擴大居民消費。

　　貨幣政策取向不變

　　降準并未改變貨幣政策取向。

　　在梁斯看來，法定存款準備金率已成為央行進行流動性管理的常規手段，在市場流動性供求整體平衡的情況下，降準也是調節流動性供求的正常操作，因此并不意味著貨幣政策取向出現變化。

　　“2018年以來我們14次降準，這14次降準大概是把平均的法定存款準備金率從近15%降到了不到8%，降了7個多百分點的法定準備金率。過去五年，通過14次降準，不到8%的法定存款準備金率，不像過去那么高了，但是用降準的辦法來提供長期的流動性，支持實體經濟，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個流動性在合理充裕的水平上。”央行行長易綱日前表示。

　　往后看，貨幣政策“精準有力”下，結構性支持或是主流。

　　梁斯認為，更好地發揮貨幣政策工具總量和結構的雙重功能下，結構性引導或是未來政策重心。去年四季度貨幣政策執行報告也明確強調，“加大宏觀政策調控力度”、“穩健的貨幣政策要精準有力”，或指向穩增長財政加力、貨幣配合，更加側重結構性引導。

　　董希淼認為，此次降準之后，我國金融機構加權平均存款準備金率為7.6%，還處于相對較高的水平。因此，未來降準仍有一定空間。同時，央行將更多運用結構性貨幣政策工具，加大對經濟社會發展重點領域和薄弱環節的精準滴灌，使貨幣政策更加精準有力。

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責任編輯：張文