年初以來，國(guó)內(nèi)股市動(dòng)蕩、債市反復(fù)。雖然回撤幅度可控且占比有限，但全面凈值化后的銀行理財(cái)產(chǎn)品還是在“破凈潮”里面臨著巨大的贖回考驗(yàn)。

　　高壓之下，疊加季末沖存款等試點(diǎn)操作，多家理財(cái)公司存續(xù)規(guī)模較今年年初高點(diǎn)有所回落。券商中國(guó)記者獨(dú)家獲悉：四家大行理財(cái)子公司的存續(xù)規(guī)模，共計(jì)減少超萬億。

　　但可喜的是，進(jìn)入四月，銀行理財(cái)短暫迎來的喘息。記者提取wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，銀行理財(cái)?shù)摹捌苾簟睌?shù)量已經(jīng)回落至2000只以下，且實(shí)現(xiàn)了多日未新增破凈產(chǎn)品。另有上述國(guó)有大行理財(cái)人士透露，目前其管理規(guī)模已經(jīng)回溫至三月份的高峰水平。

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　　至暗三月

　　三月中旬，市場(chǎng)傳出消息，兩家頭部理財(cái)公司遭遇巨額贖回。

　　彼時(shí)的市場(chǎng)形勢(shì)是：俄烏沖突升級(jí)，引發(fā)海外股市大幅下挫，能源與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格暴漲；通脹上行疊加疫情反復(fù)，國(guó)內(nèi)債市與股市雙雙受挫，年初以來的10年期國(guó)債收益率自低點(diǎn)上行了近20個(gè)BP，A股深度回調(diào)，滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)最大回撤雙雙接近20%。

　　當(dāng)時(shí)銀行理財(cái)?shù)钠苾粽急却蠹s在3%-6%區(qū)間，尚處可控范圍，但已經(jīng)引發(fā)輿論一輪又一輪關(guān)注，也讓傳聞添了許多可信度。不過需要說明的是：三月份的理財(cái)存續(xù)規(guī)模變動(dòng)，通常還有銀行季末沖時(shí)點(diǎn)存款的因素在起作用，所以，不能將相關(guān)理財(cái)公司存續(xù)規(guī)模縮水的幅度等同于巨額贖回的幅度。

　　但銀行理財(cái)確實(shí)經(jīng)歷了艱難的三月，而券商中國(guó)記者獨(dú)家獲得的可信數(shù)據(jù)，也能一定程度上予以佐證。數(shù)據(jù)顯示：四家大行的理財(cái)公司，截至一季度末的時(shí)點(diǎn)管理規(guī)模，均較年初高峰時(shí)點(diǎn)余額下降。縮水的規(guī)模，三家在兩千多億，一家超3500億元。

　　從投資性質(zhì)劃分，被贖回的主力是占據(jù)存量產(chǎn)品絕對(duì)比重的固定收益類產(chǎn)品。記者獲悉：僅固收類產(chǎn)品，就有兩家位于北京的大行理財(cái)公司合計(jì)規(guī)模減少約3800億元。值得一提的是，兩家公司的混合類產(chǎn)品余額保持穩(wěn)定，存續(xù)余額只是微降；而其中一家理財(cái)公司的權(quán)益類產(chǎn)品保持平穩(wěn)，沒有減少。

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　　連續(xù)失血后迎來短暫喘息

　　對(duì)于正努力走出“至暗時(shí)刻”的銀行理財(cái)來說，“拐點(diǎn)”或許所言尚早，但是一個(gè)好消息是——銀行理財(cái)確實(shí)在接連一個(gè)月的節(jié)節(jié)敗退后，迎來了久違的短暫喘息。

　　wind數(shù)據(jù)可以直觀佐證。

　　一是 “破凈”數(shù)量從一路向上到小幅下探。3月1日-3月27日，浮虧數(shù)量一路上揚(yáng)，每日新增數(shù)十至幾百只“破凈”理財(cái)。在3月11日，銀行理財(cái)“破凈”數(shù)量正式突破兩千，達(dá)到2117只。而在3月21日，“破凈”只數(shù)達(dá)到2245只，占比8.13%，達(dá)到今年以來的小高峰。到3月28日，直線惡化的情況得到扭轉(zhuǎn)，“破凈”產(chǎn)品數(shù)量退回到兩千水平線以下，為1914只。

　　二是“破凈”數(shù)量下探后短暫企穩(wěn)。拉長(zhǎng)觀察區(qū)間，自3月28日銀行理財(cái)破凈“數(shù)量”在3月28日首次下探后，清明節(jié)后連續(xù)三個(gè)交易日，“破凈”數(shù)量穩(wěn)定在了1897只，單日未見新增。

　　三是“破凈”占比持續(xù)半個(gè)多月的8%以上（3月15日占比8.21%），目前終于回到了6.71%。

　　綜上，銀行理財(cái)短暫企穩(wěn)，但未知的是離真正大面積走出“破凈”陣痛還需多久 。

　　有所謂的“破凈潮”，就有護(hù)盤的“自購(gòu)潮”。自3月23日光大理財(cái)打響“自購(gòu)第一槍”后， 目前已有5家銀行理財(cái)子公司以合計(jì)不超過28.5億元自購(gòu)旗下理財(cái)產(chǎn)品。其中，興銀理財(cái)將以自有資金約10億元投資于旗下多系列產(chǎn)品，創(chuàng)出了目前自購(gòu)的最高記錄；而招銀理財(cái)在公司自有資金的基礎(chǔ)上，還引入了骨干員工增持的方式彰顯信心。招銀理財(cái)稱：截至3月25日，公司高級(jí)管理層、各部門負(fù)責(zé)人自持公司理財(cái)產(chǎn)品的合計(jì)金額已超過其去年薪酬的合計(jì)金額。

　　有行業(yè)人士呼吁，希望投資人能以更理性的視角看待什么才叫“好產(chǎn)品”。“我認(rèn)為不僅僅要看絕對(duì)收益，還需要看控制回撤的能力。產(chǎn)品凈值下跌時(shí)，如果凈值回撤遠(yuǎn)低于同期市場(chǎng)回撤；或是在凈值上漲時(shí)，跑贏同類資產(chǎn)和同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的產(chǎn)品，它就是較為優(yōu)秀的產(chǎn)品。”一名大行理財(cái)公司的投資部門負(fù)責(zé)人直言。

　　在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比較大的時(shí)候，如何讓一只產(chǎn)品能夠比較穩(wěn)健地控制回撤，他坦言這是團(tuán)隊(duì)一直在修煉的課題。目前的該團(tuán)隊(duì)的做法大概分為三點(diǎn)：一是運(yùn)用杠桿，增厚收益；二是調(diào)整投資組合，增加交易性收入；三是把銷售費(fèi)和投資管理費(fèi)降低一些。

　　責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

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責(zé)任編輯：張文