12月15日消息，由新浪財經(jīng)主辦的“第14屆金麒麟金融峰會”于12月13日-17日隆重舉行，主題論壇“2021波特菲勒高峰論壇”今日召開。華泰保險集團(tuán)副總經(jīng)理兼首席投資官、華泰資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理、華泰保興基金管理有限公司董事長楊平出席并發(fā)表了題為《大資管背景下 保險資管公司如何乘勢而上有所作為》的演講。

　　楊平表示，古往今來沒有任何一家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可以擔(dān)保自己在任何一類大類資產(chǎn)表現(xiàn)都非常突出。所以總體的思路是，各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，尤其是保險資產(chǎn)管理公司，如何去發(fā)揮自己相對比較優(yōu)勢，和其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，而不是一味強調(diào)競爭，這是我們今后努力的方向。

　　另外，楊平指出，我們要更加積極主動的做好養(yǎng)老資金的投資管理。這里面的養(yǎng)老資金，主要指的是養(yǎng)老金、企業(yè)年金和職業(yè)年金。中國人口老齡化趨勢下，如何做好這類資金的管理，是夯實整個新形勢下社會經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)以及社會發(fā)展基礎(chǔ)的一個重要的助力器。

　　以下為嘉賓發(fā)言全文：

　　各位領(lǐng)導(dǎo)，各位嘉賓，

　　很高興能夠參加本次新浪財經(jīng)舉辦的活動。今天我的報告主題是《大資管背景下保險資管公司如何乘勢而上有所作為》。報告主要分成三個部分，一是如何研究和判斷目前我們所處的環(huán)境，二是在新形勢和新環(huán)境下，保險資產(chǎn)管理公司可以做些什么，三是在大資管背景下，保險資產(chǎn)管理公司如何更好的與其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作。

　　第一，如何理解我們現(xiàn)在所處的政策環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

　　簡要的分析，和過去幾年相比，我們經(jīng)歷了與前十幾年二十幾年非常不同的一個發(fā)展階段。首先，我們的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)從單純追求GDP快速增長轉(zhuǎn)向為高質(zhì)量增長，質(zhì)量高于數(shù)量，中央政府到地方政府都不再以GDP增速高低作為主要的一個衡量標(biāo)準(zhǔn)，而反過來是以經(jīng)濟(jì)增長是不是健康、是不是環(huán)保、有沒有可持續(xù)性作為主要的衡量標(biāo)準(zhǔn)，由此引發(fā)了如對碳排放的嚴(yán)格要求、碳中和、綠色環(huán)保、綠色經(jīng)濟(jì)等一系列新的要求。按照總書記的表述更加經(jīng)典，“綠水青山就是金山銀山”，這是我理解的第一個特點。

　　第二個特點是中國人口的社會結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大的改變。從2015年前后，中國的人口增速進(jìn)入劉易斯拐點，老齡人口所占社會比例越來越高。從改革開放初期一直到2010年以前，中國靠著充裕的適齡人口以及相對較低的人力成本，在全球化的競爭中占據(jù)了比較明顯的相對競爭優(yōu)勢，也在很大程度上促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展。但人口老齡化的逐漸加速，會使我們以前的相對競爭優(yōu)勢逐漸喪失，人口老齡化會造成一些新的困難，帶來一些新的機(jī)遇。

　　第三個特點，就是在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，越來越強調(diào)科技的力量、數(shù)字化的力量。如果說以前經(jīng)濟(jì)的增長更多的是依靠人口密集資金驅(qū)動，現(xiàn)在逐步轉(zhuǎn)向了技術(shù)驅(qū)動。這幾年的情況，眾所周知，我們要解決一些“卡脖子”問題，要樹立自己的技術(shù)的底蘊，要應(yīng)對更大的以及更長久的挑戰(zhàn)。科技在目前以及今后很長一段時間，都會在中國的經(jīng)濟(jì)和政策中扮演非常重要的，或者說越來越重要的角色，這三大特點也引發(fā)了市場上一些比較明顯的變化。

　　大家也都清楚，保險資金以及長期資金主要投資的市場，是固定收益市場和股票類市場。中國經(jīng)濟(jì)增速在減緩，不可避免的會造成利率長期來看會處于比較低的水平，那么固定收益市場對成本比較剛性的長期資金來說，配置價值會逐漸降低。同時，由于經(jīng)濟(jì)增速下行以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型兩個因素驅(qū)動，使得信用風(fēng)險在過去的幾年越來越多爆發(fā)，這是固定收益市場的比較明顯的變化。另一個變化，是股票市場結(jié)構(gòu)性的分化越來越明顯，我們經(jīng)歷了2019年和2020年的單邊牛市，也經(jīng)歷了2021年的結(jié)構(gòu)性行情。可以看到，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的代表，比如金融、地產(chǎn)、能源這幾大行業(yè)，在過去雖然是牛市的背景下，表現(xiàn)仍是不佳，而代表了新經(jīng)濟(jì)和新趨勢的行業(yè)發(fā)展則非常迅猛。這造成一個直接明顯的跡象，就是在過去的兩三年里，股票型公募基金的業(yè)績分化非常嚴(yán)重，已經(jīng)完全不再是以前的正態(tài)分布。收益率特別高的，每年都可以超100%，而表現(xiàn)不好的公募基金業(yè)績，全年來看還有負(fù)的收益。正是由于經(jīng)濟(jì)和形勢發(fā)生變化，對市場造成比較明顯的改變。

　　第二，在這種環(huán)境下，保險資產(chǎn)管理公司可以做一些什么，也應(yīng)該做些什么。

　　我覺得首要的還是要服從國家戰(zhàn)略，要服務(wù)好實體經(jīng)濟(jì)。以華泰資產(chǎn)管理公司為例，在過去的一兩年中，我們注冊和發(fā)行了一些債權(quán)計劃，比如中廣核集團(tuán)100億，中節(jié)能集團(tuán)50億，這些債權(quán)計劃的資金用途都是清潔能源、太陽能、風(fēng)能等等。同時，華泰資產(chǎn)下面有一個全資PE私募股權(quán)投資基金，在過去的一兩年之內(nèi)，也投資了七八個與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型未來趨勢相匹配的項目，重點集中在高端制造半導(dǎo)體芯片等行業(yè)，也受益于遵從國家發(fā)展的趨勢，項目的成功率非常高，有的項目在科創(chuàng)板首批上市并且已經(jīng)成功退出，有的項目現(xiàn)在已經(jīng)上市，等待解禁期期滿之后退出，還有一些項目正在排隊等待IPO。我們的DPI達(dá)到了50%以上，年化IRR也超過了30%，這是第一個想法。

　　第二個想法是我們要更加積極主動的做好養(yǎng)老資金的投資管理。這里面的養(yǎng)老資金，主要指的是養(yǎng)老金、企業(yè)年金和職業(yè)年金。中國人口老齡化趨勢下，如何做好這類資金的管理，是夯實整個新形勢下社會經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)以及社會發(fā)展基礎(chǔ)的一個重要的助力器。目前我們所管理的資金中，已經(jīng)有1/3以上是養(yǎng)老金和兩類年金，我們深知責(zé)任重大。所以在過去的幾年中，我們選擇了最優(yōu)秀的投研人員和最優(yōu)秀的市場人員，為這類資金盡可能的提供最好的業(yè)績和最佳的服務(wù)。在去年，通過不懈的努力，我們有幸在全國合格的養(yǎng)老金和年金管理人的競爭中，拿到了市場第一的排名，今年到目前為止還能穩(wěn)定在前1/5。我們堅定的認(rèn)為，能夠為這類資金提供長期穩(wěn)定的收益，就是服務(wù)好實體經(jīng)濟(jì)的重要表現(xiàn)。

　　第三個想法，在新的市場環(huán)境下，如何做好投資和管理，如何平衡固定收益市場和權(quán)益類市場。剛才也提到一點，由于長期利率處于低位，所以在固定收益市場，我們更加關(guān)注的是如何去防范信用風(fēng)險，而在股票市場，包括一級市場和二級市場，可能更多的是要尋求能夠給客戶帶來長期穩(wěn)定收益的上市公司。這兩年以及未來的幾年，我們覺得在資產(chǎn)配置方面要做一個重大調(diào)整，就是配置的比例仍然重要，但重要性在下跌，而行業(yè)和個股選擇的重要性顯著增加。在現(xiàn)在以及今后的投資中，α的貢獻(xiàn)有可能會超過β，這是我報告的第二部分。

　　第三，在大資管背景下，保險資產(chǎn)管理公司如何更好的與其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作。

　　大家都能看得到，現(xiàn)在國內(nèi)有資產(chǎn)管理能力和資格的機(jī)構(gòu)是非常多的。有100多家證券公司，140多家公募基金管理公司，60多家信托公司，保險資產(chǎn)管理公司就有30多家，銀行理財子公司，開業(yè)的也超過了20年，更不要說還有2萬多家中基協(xié)備案的私募基金管理機(jī)構(gòu)。我一向認(rèn)為，古往今來沒有任何一家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可以擔(dān)保自己在任何一類大類資產(chǎn)表現(xiàn)都非常突出。所以總體的思路是，各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，尤其是保險資產(chǎn)管理公司，如何去發(fā)揮自己相對比較優(yōu)勢，和其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，而不是一味強調(diào)競爭，這是我們今后努力的方向。

　　以股票市場為例，在過去10年甚至更長的時間，如果說哪一類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)表現(xiàn)最好，肯定是公募基金；在固收市場里表現(xiàn)相對較好的，是銀行系和保險系。所以大家可以取長補短，我認(rèn)為保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)相比之下還是有一些競爭優(yōu)勢的。

　　第一個競爭優(yōu)勢就是對合同的尊重程度是非常高的。這并不是說其他的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)不遵守，而是保險資產(chǎn)管理公司基本上都是從原保險公司的投資部或者資產(chǎn)管理部脫胎而成立，一開始或者很長一段時間管理的都是自己公司或者集團(tuán)的錢，作為一個賣方和買方的溝通，以及買方對他的要求是非常嚴(yán)格的，也因此保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對合同的重視是非常高的。

　　第二個特征，由于保險資產(chǎn)管理公司管理的資金中，很大一部分來自于壽險，而壽險資金基本上都是有成本的，所以保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在絕對收益方面的理念相對來說是根深蒂固的。所謂的絕對收益，就是不管面臨什么樣的市場，通過資產(chǎn)配置的調(diào)換、風(fēng)控、止損等手段的實施，年度都要力爭不給客戶造成負(fù)收益。相對其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，這個特點是比較明顯的。

　　第三個是保險資產(chǎn)管理公司在大類資產(chǎn)配置以及組合管理上有相對競爭優(yōu)勢，有可能單一大類資產(chǎn)的表現(xiàn)，不一定強于其他的競爭對手或者合作伙伴，但是綜合來看能力較強。當(dāng)然，其他的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，尤其是以銀行理財子為例，客戶更多，離客戶更近。去年監(jiān)管才放開保險資產(chǎn)管理公司服務(wù)于高凈值客戶，目前保險資管機(jī)構(gòu)的客戶主要還是機(jī)構(gòu)客戶，個人客戶方面和其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的合作空間是非常巨大的。總而言之，在大資管的背景下，與其強調(diào)互相競爭，還不如各自發(fā)揮比較優(yōu)勢，大家一起合作。因為我們的目標(biāo)最終都是統(tǒng)一的，就是要為客戶長期創(chuàng)造穩(wěn)定的收益。

　　以上是我報告的主要內(nèi)容。

　　最后，華泰資產(chǎn)管理公司自成立以來，一直秉承著長期投資的價值理念以及規(guī)范經(jīng)營的管理理念，服務(wù)好國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)，遵循國家政策，持續(xù)做到以客戶為中心。我衷心的希望，華泰資產(chǎn)管理有限公司未來能夠成為中長期資金的優(yōu)秀管理人以及中長期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的提供者和管理人，更好的服務(wù)客戶，為客戶提供長期穩(wěn)定的收益，更好的服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，最后能夠為國家的建設(shè)盡到自己微薄的貢獻(xiàn)，從而能夠得到客戶和社會的認(rèn)可。

　　謝謝大家！

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責(zé)任編輯：李琳琳