原標題： 首席喊淡定 A股回調有助風險及時釋放

　　作者： 周艾琳

目前央行已經保障了市場的流動性充裕、股權質押和兩融風險可控，就歷史來看，在疫情得到控制、生產快速恢復之后，金融市場一般都能收復跌幅。為應對疫情沖擊，維護資本市場穩定，央行已經做了充分的準備，比如下調逆回購利率，擴大貨幣市場資金供給，增加市場流動性，后續有必要時也可能有降準、降息舉措。

　　新型冠狀病毒暫時打破了全球市場溫和復蘇的局面。鑒于春節期間的累積賣壓，A股節后首日開盤下挫， 2月3日收盤，上證指數跌7.85%報2743.01點，深證成指跌8.45%報9778.96點，創業板指跌6.85%報1795.77點。

　　面對一日之內的較大跌幅，一時間市場開始擔憂——A股究竟還要跌多少？是否會引發流動性風險？疫情最終將對經濟造成什么影響？相關部門又會采取哪些措施來保障企業渡過難關？

　　對此，第一財經記者采訪了多位機構的首席經濟學家。“A股首日的大幅下挫實則正常。”興業證券首席經濟學家王涵對第一財經記者表示，在他看來，目前央行已經保障了市場的流動性充裕、股權質押和兩融風險可控，就歷史來看，在疫情得到控制、生產快速恢復之后，金融市場一般都能收復跌幅。

　　關鍵點落到了經濟復蘇和疫情防控的見效速度。興業銀行首席經濟學家魯政委在接受記者采訪時表示，目前的關鍵在于保障物資、確保物流暢通，并對暫時陷入經營困境的企業提供貸款延期、財政補助等支持，才能緩沖經濟陣痛。

　　A股回調有助風險及時釋放

　　盡管A股單日跌幅較大，但并不出乎意料。

　　A股的單日大幅回調已及時釋放了積壓的風險，王涵對記者稱。下跌原因市場也很清楚，畢竟新加坡A50指數和香港恒生指數在春節期間跌幅都超過5%，A股3日下跌只是對春節期間疫情利空因素的集中反應。而港股因為提前反應了，當日反而收漲。“盡管目前疫情發展仍存不確定性，但全球歷次疫情后的金融市場基本都會收復跌幅，甚至轉漲。”他稱。

　　而此次市場并未表現恐慌，主要因為監管層早有準備。魯政委就對記者表示，為應對疫情沖擊，維護資本市場穩定，央行已經做了充分的準備，比如下調逆回購利率，擴大貨幣市場資金供給，增加市場流動性，后續有必要時也可能有降準、降息舉措。

　　“對金融市場和機構而言，只要整體流動性有保障，就不會出現系統性風險。”王涵稱。此外，場外杠桿在過去五年中受到嚴格管控，目前A股杠桿風險主要來自股票質押和兩融業務，而監管層對此也有所準備。

　　數據上看，當前股票質押業務規模穩中有降，場內股票質押融資余額0.88萬億元，較峰值時下降45%以上，絕大多數融資期限為1至3年，整體履約保障比例約213%；全市場融資融券余額約1.05萬億元，占A股流通市值的2.13%，整體維持擔保比例超過280%，50倍以上市盈率股票融資余額占比未超過三分之一，2019年以來全市場日均平倉金額約2000萬元。證監會在2月2日表示，上述業務有一定的安全邊際，風險總體可控。

　　另一個積極跡象在于，2月3日，北上資金逆勢流入近200億元。“我們注意到每當北上的資金凈流入連續3個交易日后，基本上都會看到市場會有一波不錯的行情。目前海外資金表現得更為理性，這也值得國內資金關注。”魯政委表示。

　　歷來疫情緩解后，市場一般都會反彈

　　盡管當前不確定性主導市場，但回顧歷史，就過去全球重大疫情期間與其后股市表現來看，包括SARS、禽流感、埃博拉病毒、茲卡病毒等，若疫情未對經濟造成巨大沖擊，恐慌高點即是買點，經濟數據也往往在后續季度V型反彈。

　　王涵對記者表示，SARS從2002年11月初露苗頭，2003年3月~5月加劇，最終在2003年6、7月得到控制。受到SARS的影響，中國實際GDP增速從2003年一季度的同比增11.1%下降2個百分點至二季度的9.1%，但三季度即反彈至10%。

　　數據顯示，當時主要是第三產業受到沖擊，尤其是兩大GDP的子項：交通運輸、倉儲和郵政業；住宿和餐飲業。這一部分的增速分別從2003年一季度的7.7%和11%下滑至二季度的2.3%以及7.4%。2003年三季度，則分別反彈至7.6%和16.9%。

　　央行調查統計司原司長盛松成則對第一財經記者表示，在時間維度上，此次武漢新型冠狀病毒肺炎疫情影響集中在一季度，二季度之后經濟將會逐漸恢復；在空間維度上，疫情影響集中在湖北省，其他地區受到的影響相對有限；在產業維度上，疫情影響集中在第三產業，尤其是客運、旅游、住宿餐飲、零售、房地產等行業；在物價維度上，疫情影響集中在少數種類的食品、藥品和衛生用品上，絕大多數的商品價格將保持穩定，甚至可能因需求減少而出現下降。

　　當然也有觀點認為，2003年時，我國加入WTO后的外需勢頭強勁、基礎設施投資需求旺盛，而目前國際環境發生了較大變化。此外，第三產業在我國GDP中的占比較2003年提高了12個百分點，因此疫情對經濟的沖擊可能更為明顯。但需要看到的是，“目前最終消費支出對GDP增長的貢獻率接近58%，2003年為35%，消費格局也發生巨變，在線銷售占比為整體零售量的20%，這在2003年是不可想象的，電子商務、在線娛樂和在線教育也可能受益于消費者行為的變化。”盛松成稱。

　　金融支持企業渡過難關

　　從基本面來看，目前最關鍵的是要積極抗擊疫情，在救助患者、防控疫情傳播的同時，為困難企業或行業提供支持。

　　魯政委對記者稱：“中國向來不存在物資問題，但由于此次春節期間勞動力短缺，相信在復工后這一問題將會逐步改善。”

　　此外，對受疫情沖擊較大的企業提供支持也是必要之舉。魯政委建議，受春節假期延長影響，部分貸款到期的小微企業無法正常還款，也有暫時遇到經營困難的企業，銀行應酌情延期還款方案，緩解企業在疫情期間的資金壓力；部分企業面臨經營中斷卻仍要支付薪資的壓力，這部分成本不應該由企業承擔，而應由失業保險基金解決，地方政府應該向相關企業返還失業保險費；此外，銀保監會此前倡議要暢通發債渠道，“盡管這時部分企業不一定能公布經審計的財務報表，但企業自己也要公布，且要確保公布后若有不實要嚴厲查處。發債的資金也可緩解流動性壓力。”魯政委稱。

責任編輯：張緣成