原標題：獨家︱東旭18億債券違約追蹤：曾尋求30億、利率9.35%銀行票據貼現“自救”

　　財務報表上有183億貨幣資金，債券卻突然違約。

　　11月20日，“網紅債券”東旭光電受到深交所問詢，被國際評級公司再次下調評級。

　　東旭光電生產玻璃基材和設備，東旭集團持有其22%股權。該公司債券違約一波三折，先是市場傳聞、深夜通知投資人、上清所子夜公告證實。隨后公司股票和債券停牌，公告國資接盤。

　　由于財報上擁有183億現金，但部分歸集到母公司東旭集團，部分是受限資金，與此前爆雷的康得新、康美藥業非常相似，即“存貸雙高”現象。

　　深交所向東旭光電下發關注函，要求披露貨幣資金受限或潛在受限的情況，以及與東旭集團財務公司資金的資金往來。

　　雖然是網紅債券，但東旭集團財務狀況緊張已有先兆。11月19日，數位機構人士向21世紀經濟報道記者確認，東旭集團至少從去年開始就先后找銀行尋求貼現。最近的一筆總規模30億元，貼現利率高達9.35%，出票人為東旭集團，承兌人是東旭集團財務有限公司。每家銀行額度不一，甚至有國有大行參與貼現。

　　值得注意的是，該筆尋求銀行貼現的票據規模，與此次違約的債券規模大致相當。

　　已三次下調主體信用評級和債項評級后，11月19日，標普全球評級宣布，將東旭集團的長期主體信用評級從“B-”下調至“CCC-”，該公司擔保的未到期優先無抵押債券的長期債項評級從“CCC+”下調至“CC”，所有評級列入負面信用觀察名單。

　　標普全球評級稱，東旭集團主要運營子公司未能償付其境內債券的本金和利息，表明該集團所面臨的流動性壓力上升。東旭集團的控股股東可能變更為地方政府，該事項具有很大不確定性，并有可能觸發該集團所擔保債券的控制權變更條款。 

　　所有評級列入負面觀察 

　　東旭集團主要經營玻璃基板、機械裝備制造和光伏業務。東旭集團的子公司——東旭光電主要從事液晶玻璃基板制造與銷售、石墨烯產業化、新能源汽車額智慧城市建設等，1996年在深交所上市。東旭集團的控股股東是東旭光電投資有限公司，實際控制人是李兆廷，李持有東旭光電投資有限公司51.17%股權；第二大股東華融國際信托持有48.78%股權。

　　東旭光電此次違約的債券有兩個品種，一是2016年發行的“16東旭光電MTN001A”，發行規模22億元，期限3+2年，前三年票面利率4.48%；未回售部分票面利率上調為7.48%；二是“16東旭光電MTN001B”，發行規模8億元，票面利率5.09%，期限5年，沒有明確回售條款。主承銷商均為中信銀行。

　　其中，“16東旭光電MTN001A”回售截止日期11月5日，有18.7億元資金申請了回收。10月28日，東旭光電將未回售部分的利率上調為7.48%。

　　上述債券出現違約后，11月19日，標普全球評級宣布，將東旭集團的長期主體信用評級從“B-”下調至“CCC-”，該公司擔保的未到期優先無抵押債券的長期債項評級從“CCC+”下調至“CC”，所有評級列入負面信用觀察名單。

　　“東旭光電未能償付其債券，表明東旭集團向其提供關鍵支持的能力有限。”標普全球評級稱。

　　截至6月末，東旭集團總債務約為800億元，其中逾350億元將在未來12個月到期，包括可回售債券。

　　除違約債券，還有兩只債券即將到期或可行使回售權。一是一筆17億元中期票據，將于2021年12月到期、2019年12月2日可行使回售權；二是將于12月26日到期的7億元私募債。

　　標普評級稱，東旭集團的經營業績不佳，加劇了再融資壓力。因宏觀經濟環境不利，2019年前6個月該公司收入下滑7.8%。標普此前預測2019全年其收入將增長8%-16%。過去兩年東旭集團在新能源和新能源客車領域的快速擴張，使其資產負債表膨脹、政策風險敞口擴大、并顯著拉長其現金回款周期。 

　　利率9.35%的30億票據貼現 

　　從表面看上去，東旭光電是一家現金流充沛的上市公司。

　　截至9月末，東旭光電擁有183.16億元貨幣資金、120.56億元應收票據和賬款、51.84億元存貨、61.49億元預付款項，流動資產共計444.89億元。該公司總資產724.40億元，總負債為381.60億元。

　　然而，就是這一家手握183億現金的公司，卻因為兩筆20億元的債券逾期。

　　11月20日，午間，東旭光電披露了深交所管理部于19日下發的問詢函，重點關注“存貸雙高”現象。

　　深交所問詢函要求東旭光電說明，一是，貨幣資金情況，包括但不限于具體金額、存放地點、存放類型、使用安排及其測算依據等；貨幣資金受限或潛在受限的情況，包括但不限于受限金額、受限原因、相對應的信息披露情況等。特別是，截至2019年三季度，東旭光電賬面顯示存在大額貨幣資金余額，卻未能如期兌付本次中期票據回售付息的具體原因。

　　二是，東旭光電與集團財務公司的資金往來。關注函要求披露，截至2019年6月末，東旭光電在控股股東東旭集團的財務公司的存款余額為87.78億元，貸款余額為0元。問詢函要求，以列表形式說明東旭光電2019年以來與財務公司的資金往來情況，存貸款及相應的資金受限情況。

　　“存貸雙高”是今年債券違約的新現象。東旭的債券在市場內也曾是“網紅”債券。但其違約已有一些先兆。

　　2019年5月，深交所曾就“存貸雙高”現象向東旭光電下發關注函，要求披露該公司存在大規模負債、融資成本高企、較高貨幣資金余額的原因及合理性。

　　彼時，東旭光電的回應是產業特性決定，其稱，光電顯示產業屬于技術、資金高度密集型的行業，行業壁壘高、資金需求大、投資期限長，公司除通過股權融資外，還需要通過有息負債取得持續研發、運營所必需的資金。閑置資金是具有指定用途的專項資金，去年末的65億元貨幣資金是“必要和合理的”。

　　實際上，東旭光電早已向金融機構高成本融資以求緩解資金緊張。除了曾在債市尋求以“結構化發行”的方式發債，還以9.35%的利率向銀行尋求貼現。

　　11月20日，有銀行業內人士對記者表示，東旭集團今年10月向數家銀行申請一年期銀行承兌匯票貼現，每家銀行申請額度不一，開票總額30億元，貼現利率高達9.35%，出票人為東旭集團，承兌人是東旭集團財務有限公司。

　　“我們行沒有做，但是有的大行貼現了。”有票據人士表示，東旭甚至承諾“（銀行）貼完之后由（東旭集團）財務公司承諾把票買回去。”

　　另一票據人士表示，去年就找過，也幫東旭對接過銀行，但最終“不敢做”。一位城商行票據人士直言，“9.35%太‘可怕’了，這么高的價格肯定不正常。” 

　　地方國資接盤？可能觸發控制權變更條款 

　　截至2019年6月末，東旭光電在東旭集團的債務占比約30%，資產占比35%，收入占比40%。

　　11月18日上午，債券市場開始傳聞東旭光電科技股份有限公司（簡稱“東旭光電”，000413.SZ）債券可能“違約”。有的自媒體公眾號稱為“這可能是19年年終最大的那顆雷”。

　　11月18日晚，東旭光電在深交所公告，由于公司資金暫時出現短期流動性困難，造成上述兩只中票未能如期兌付。公司正在積極籌措資金，并積極與債權人協商，將盡快支付相關本金和利息。

　　11月18日，子夜時分，上海清算所正式公告，截至日終，沒有收到“16東旭光電MTN001A”、“16東旭光電MTN001B”付息兌付資金，暫無法代理發行人進行本期債券的付息兌付工作。

　　11月19日，上午9時許，Dealing Martrix曝光了東旭光電18日下午給出的初步償付方案：債務本金延期至半年后全額兌付；利息將于20日兌付；實控人提供無限連帶擔保；同時將一筆50多億的應收賬款的回款賬戶作為這期中票的償債資金監督賬戶。但記者尚無法證實其真實性。有債券投資人士指出，公開發行債券“展期”是較為罕見的做法，展期要投資人同意，這一做法“聞所未聞”。

　　同時，一則公告又讓投資人猶疑不定。11月18日，中國中車（1766.HK）公告，與財政部、國開金融、中國煙草總公司等20家股東共同發起設立的國家制造業轉型升級基金，注冊資本1472億元。其中，東旭集團有限公司認購該國家級基金的股份數額為5億股，認股金金額為5億元，持股比例為0.34%，認購方式為貨幣。

　　11月18日晚，東旭光電公告股票停牌，“15東旭債”債券申請停牌。股票停牌的原因是，出現國資接盤。

　　東旭光電公告，東旭光電的控股股東東旭集團通知該公司，東旭集團控股股東東旭光電投資有限公司擬向石家莊市國資委轉讓其持有的東旭集團51.46%的股權，該股權轉讓事項尚需上級有權單位審批。可能會導致公司控制權發生變更，停牌預計不超過5個交易日。

　　標普評級稱，該事項具有很大不確定性，股權轉讓可能觸發該集團所擔保債券的控制權變更條款。

責任編輯：趙子牛