金融時報

　　本報記者 張末冬

　　考慮到近日我國金融市場受多種因素影響出現(xiàn)較大幅度異常波動，10月19日上午，中國銀保監(jiān)會主席郭樹清在接受媒體采訪時強(qiáng)調(diào)，我國金融體系整體運(yùn)行穩(wěn)健，系統(tǒng)性金融風(fēng)險完全可控。他同時提出，將出臺《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》（以下簡稱《理財子公司管理辦法》），并對銀行業(yè)股權(quán)質(zhì)押、保險資金參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風(fēng)險提出要求。

　　外界認(rèn)為，上述舉措有助于更好呵護(hù)市場健康發(fā)展，在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時刻提供金融機(jī)構(gòu)的良好支持。

　　對此，銀保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，將抓緊細(xì)化方案，推動規(guī)則的制定與出臺，指導(dǎo)銀行業(yè)、保險業(yè)金融機(jī)構(gòu)盡快落實(shí)到位，維護(hù)金融市場發(fā)展。

　　理財子公司管理辦法落地

　　“按照 ‘資管新規(guī)’和 ‘理財新規(guī)’相關(guān)要求，銀保監(jiān)會制定了《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》，現(xiàn)正式向社會公開征求意見。”

　　10月19日，銀保監(jiān)會發(fā)布了《理財子公司管理辦法》，對資管新規(guī)框架下的商業(yè)銀行理財子公司進(jìn)行細(xì)則化管理，為銀行理財轉(zhuǎn)型打開了“大門”。

　　按照規(guī)定，商業(yè)銀行可以結(jié)合戰(zhàn)略規(guī)劃和自身?xiàng)l件，按照商業(yè)自愿原則，通過設(shè)立理財子公司開展資管業(yè)務(wù)，也可以選擇不新設(shè)理財子公司，而是將理財業(yè)務(wù)整合到已開展資管業(yè)務(wù)的其他附屬機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行通過子公司展業(yè)后，銀行自身不再開展理財業(yè)務(wù)（繼續(xù)處置存量理財產(chǎn)品除外）。同時，理財子公司應(yīng)自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧，有效防止經(jīng)營風(fēng)險向母行傳染。在開展業(yè)務(wù)過程中，理財子公司需同時遵守資管新規(guī)、理財新規(guī)和《理財子公司管理辦法》。

　　光大銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理潘東認(rèn)為，成立銀行理財子公司有利于強(qiáng)化銀行理財業(yè)務(wù)風(fēng)險隔離，推動銀行理財回歸資管業(yè)務(wù)本源，逐步有序打破剛性兌付，符合資管新規(guī)和理財新規(guī)的要求，符合中央防范化解金融風(fēng)險的總體要求。理財子公司將深刻影響我國資管行業(yè)、金融業(yè)的格局乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資結(jié)構(gòu)，將更好地助力我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

　　總體來看，《理財子公司管理辦法》對理財新規(guī)的部分規(guī)定進(jìn)行了適當(dāng)調(diào)整，使理財子公司的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與其他資管機(jī)構(gòu)總體保持一致。例如，在公募理財產(chǎn)品投資股票和銷售起點(diǎn)方面，允許子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品直接投資股票；參照其他資管產(chǎn)品的監(jiān)管規(guī)定，并不設(shè)置理財產(chǎn)品銷售起點(diǎn)金額。

　　另外，值得注意的是，《理財子公司管理辦法》提出“銀行理財子公司應(yīng)當(dāng)遵守凈資本監(jiān)管要求”，而凈資本要求的具體規(guī)定將由銀保監(jiān)會另行制定。興業(yè)研究的分析認(rèn)為，參考證券公司和信托公司的凈資本監(jiān)管要求，理財子公司凈資本的相關(guān)要求計算公式可能與該公司理財業(yè)務(wù)總規(guī)模及自有資金進(jìn)行投資的情況有關(guān)。

　　據(jù)了解，截至8月末，共有招商銀行、交通銀行、南京銀行等13家銀行宣布擬設(shè)立理財子公司。此外，四大行也正在研究設(shè)立理財子公司，預(yù)計于年內(nèi)公布。

　　科學(xué)合理做好股權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險管理

　　“要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)科學(xué)合理地做好股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險管理，在質(zhì)押品觸及止損線時，質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)綜合評估出質(zhì)人實(shí)際風(fēng)險和未來發(fā)展前景等因素，采取恰當(dāng)方式穩(wěn)妥處理。”

　　事實(shí)上，當(dāng)下各銀行都有包括股權(quán)質(zhì)押在內(nèi)的成熟押品管理體系。建設(shè)銀行信貸管理部副總經(jīng)理尚妍告訴記者：“目前，銀行也在關(guān)注資本市場出現(xiàn)的波動，相應(yīng)也會去看銀行內(nèi)部的股票質(zhì)押貸款，總體來看風(fēng)險可控。”

　　當(dāng)前有2000多家上市公司存在股權(quán)質(zhì)押，部分上市公司的股價由于波動已接近平倉線，引發(fā)了市場的擔(dān)憂。

　　面對股權(quán)質(zhì)押出現(xiàn)的風(fēng)險，近期，多個地方政府設(shè)立基金，一些金融機(jī)構(gòu)與國資也共同參與其中，紓解股權(quán)質(zhì)押問題，化解企業(yè)流動性風(fēng)險，維護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，這些對市場而言都是良好的信號。

　　而從此次郭樹清提到的內(nèi)容來看，防范與化解此類風(fēng)險將再進(jìn)一步。一方面，監(jiān)管要求銀行在面對企業(yè)股價波動時，不應(yīng)簡單“一刀切”強(qiáng)制平倉。“目前來看銀行在接受股權(quán)質(zhì)押這一領(lǐng)域比較平穩(wěn)，市場無需擔(dān)憂。”相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，銀行會設(shè)置股票質(zhì)押率、警戒線、平倉線，對于觸及平倉線是否一定要平倉，現(xiàn)在的要求是“科學(xué)合理判斷，恰當(dāng)方式處理”。另一方面，銀行還是會基于第一還款來源來選擇、判斷貸款企業(yè)，對優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)的支持。尚妍表示，由于股票質(zhì)押是第二還款來源，很多貸款中股票質(zhì)押只是第二還款來源的一種，銀行主要評估第一還款來源，也就是企業(yè)自身經(jīng)營及財務(wù)狀況。她強(qiáng)調(diào)：“即使企業(yè)股價跌到平倉線，也會綜合評估第一還款來源，穩(wěn)妥處理。目前股價下跌主要是受外部市場波動影響，絕大多數(shù)企業(yè)自身經(jīng)營狀況并未惡化。按照銀保監(jiān)會的要求，我們會先看企業(yè)是否正常地開展生產(chǎn)經(jīng)營，針對股票押品價值不足時，通常做法是先和企業(yè)協(xié)商，適當(dāng)增加其他抵質(zhì)押品。”

　　鼓勵保險資金合理入市

　　“充分發(fā)揮保險資金長期穩(wěn)健投資優(yōu)勢，加大財務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。允許設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風(fēng)險，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管。”

　　支持保險資金充分發(fā)揮長期穩(wěn)健投資優(yōu)勢，加大財務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度，符合價值投資原則，既是保險資金優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)的客觀需要，也是發(fā)揮保險機(jī)構(gòu)投資者作用的重要體現(xiàn)。

　　記者了解到，截至9月末，保險資金運(yùn)用余額15.87萬億元，投資股票和基金的規(guī)模分別為1.30萬億元和0.89萬億元（合計2.19萬億元），占保險資金運(yùn)用余額的比例為8.17%和5.58%（合計為13.75%）。

　　保險資金股票投資具有倉位水平遞增、以大盤藍(lán)籌為主要標(biāo)的、總體呈現(xiàn)凈買入的特點(diǎn)，為資本市場提供了長期穩(wěn)定的資金來源。經(jīng)過這些年的發(fā)展，保險機(jī)構(gòu)已經(jīng)成為我國資本市場的重要機(jī)構(gòu)投資者，在深化資本市場改革、優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定資本市場等方面發(fā)揮了積極作用。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所教授朱俊生表示，此前保險資金一直是以資管產(chǎn)品的形式對接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但以債權(quán)計劃為主，股權(quán)方面非常有限，并不利于發(fā)揮保險資金的長期屬性優(yōu)勢。鼓勵股權(quán)投資，也是把長期的負(fù)債跟長期的資產(chǎn)做更好的匹配，符合保險資金的特性。

　　除此之外，目前，監(jiān)管要求保險公司投資權(quán)益類資產(chǎn)不得超過30%。此次公布“不納入權(quán)益投資比例”的監(jiān)管，將鼓勵保險資金參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風(fēng)險，支持暫時遇到困難、但依然有良好發(fā)展前景的企業(yè)。

　　相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，專項(xiàng)產(chǎn)品按照市場化原則設(shè)立發(fā)行，面向保險公司等機(jī)構(gòu)投資者募集資金，主要投資于上市公司股票、債券等標(biāo)的，參與化解股票質(zhì)押流動性風(fēng)險。該產(chǎn)品將設(shè)定合理鎖定期，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管，主要采取股東受讓、上市公司回購以及其他方式平穩(wěn)退出。

　　據(jù)悉，監(jiān)管部門正在抓緊制定具體方案，并指導(dǎo)相關(guān)機(jī)構(gòu)做好前期準(zhǔn)備工作。

責(zé)任編輯：謝海平