9月7日，2021中國資本市場投資峰會在北京舉行，主題為全球資本市場預測與展望。景順長城基金管理有限公司副總經理黎海威進行了分享。

　　“國內去年6月份以后做碳達峰碳中和熱度上得非常快，包括基金的發行，同6月份開始到現在出去你想聽ESG、碳中和，每周都可以找到一個論壇去聽，大家對這個事情討論還是蠻多的，更多是在產業政策上的問題。綠色投資只是ESG里面E的一塊，只占里面一小部分，其他的S跟G有另外的標準來覆蓋這個問題，即使在E這塊我們普遍的假設是這樣的，如果你的碳排放相對低，你變得比較綠色，是不是長線表現就比較好，當然外在有些條件約束。”黎海威說。

　　在黎海威看來，結論是這樣，看一個很簡單的指標——碳排放強度，有各種各樣辦法度量，大家可以看年報，可以把產品線上的收入折換成100美金要排放多少的碳。有量化部門做的統計，大部分碳排放偏綠色的公司長期看表現比較好，國別之間有差別，在歐洲、澳大利亞尤其是這樣，在美國最近幾年趨勢更明顯一些，澳大利亞的客戶更在乎綠色這個東西，用腳來表達他的環境意識。

　　“到底哪些行業受到碳排放影響比較大或者是碳排放的最大貢獻者，跟大家想的一樣，跟廣義上的基建行業比較有關系，制造業、交通運輸、農業、建筑等等，占了碳排放全世界2020年的估計量的70%左右，比如我們要做低碳，2030年要碳達峰，2060年要碳中和，這些行業有逐漸出清和轉型的情況，是不是短期股價一定受損，不一定，他在整個商品周期里甚至有一波行情，長期看有轉型的壓力。”黎海威說。

　　黎海威表示，我們一般直觀的認知是任何一種投資方式是新興市場一定比發達國家更容易賺錢，新興市場定價比較低，新興國家市場由于ESG策略的選股上的能力，期待不能特別高，發達國家市場不明顯，有時候要小幅損失，做簡單策略進行篩選市場充分預知到了這個情況。

　　“大家談起ESG在過去一段時間，中國的ESG基金表現很好，仔細看新能源表現很好，光伏表現很好，這更多的是偏產業的不是完全偏ESG的，我承認這兩只在某種程度上有重疊，更多的大眾更容易理解，不管你買特斯拉還是買新能源汽車，比如上海給你個牌照鼓勵呢，這種更容易形成投資趨勢，S和G這種意義上的東西更偏長期，普通的散戶群體不太容易那么快理解。目前我只能看到以環境主題為主的基金更多一點，從行業類基金慢慢向全市場衍生，慢慢向債券基金衍生。”黎海威說。

　　對于未來的展望，黎海威認為在大的碳中和背景下綠色產業科技創新都是值得期待的，中國整體的生產效率由于勞動和資本的貢獻率已經在下來，長線維持GDP的增長更多來自科技，不完全來自傳統也包括新興的，ESG在長期的跨代際的情懷的基礎上也切合了我國目前的需求，怎么更加扎實有效地推動整個產業進步。

　　“所謂的綠色產業大家都知道，除了光伏綠色發電等方向，這是淘汰落后產能提高GDP質量的一條方式。另外科技創新由于整個科技的應用，比如互聯網的專精特新，這是從層面上講提高國民經濟的科技含量，科技含量的運用會逐漸擺脫傳統高碳能源的依賴。不管是資本市場的配合和產品發行都是在這個趨勢上運作，ESG從主動的主題類的投資逐漸往被動偏量化的衍生，因為它的基準覆蓋范圍是比較廣的，比如你要發一個專精特新的基金，面臨的實際問題是它的覆蓋是很廣的，你的研究員覆蓋不了300多只。”黎海威說。

　　在黎海威看來，ESG整體的趨勢還是比較期待，ESG的因子和傳統因子層面上不管是杠桿市值估值，多音字框架配合起來的FOF層級上比較好地提高組合的信息比率，如果在A股做這個東西大概會長什么樣呢，它的區分度比全球新興市場來得還好一點，通過一些量化方式可以得到信息比率更高的投資方式，特別是采取正向整合的方式進到框架里效果更好。

　　“它適合哪些人，更適合偏社保長期的機構，它的很多信息來源是非結構化的文字信息或者語音，它必然有定價誤差的地方，我們發現如果你純用ESG做這件事在相對大的容量情況下，因為它換手很低，ESG不可能一年之內變很多次，它更適合長線機構的配置，牽扯到一個問題，中國的機構是不是能有比較成熟的資產配置框架和內部的績效考核體系，讓它的資配能夠做得跨周期。”黎海威說。

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責任編輯：王蒙