星石投資首席執行官、CWM50常務理事楊玲

　　新浪財經訊 “中國財富管理50人論壇2018第六屆年會暨與孫冶方經濟科學基金會戰略合作簽約”于10月13日在北京舉行，主題為：全球格局變化下的風險化解與財富管理轉型。星石投資首席執行官、CWM50常務理事楊玲出席并演講。

　　楊玲表示，二級市場天天調整的相對比較多，在這種情況下到底是選擇開個產品線，相當于針對寒冬的情況做一些其他類型的產品，風險可以稍微低一點，收益也低一點，開這樣的產品線，然后度過這個冬天之后等到二級市場好了再去開權益類等等。

　　以下為發言摘編：

　　楊玲：好的，因為我們首先也和大家一樣，有相同的流程，感謝會議方給我們這個機會，不管是銀行、公募，我是做證券私募的，吳總是做股權私募的，大家有一個碰撞的機會，非常感謝。第二就是介紹一下，因為星石投資是2007年成立的，就是11年前成立的私募，我們是非常典型的基金之路的這樣一個形態，像我本人原來在三家公募呆過，11年前當時是第一批公奔私，我們幾個主要的合伙人加入到私募的行列中，成為第一批陽光私募。

　　我整體的感受，排坐次也很有講究的。工行、招行，銀行，私人銀行這個產品是屬于多元化的，有這個能力，有這個平臺覆蓋多樣化的這樣的一個客戶需求和推出全產品鏈的這樣一個產品。然后咱們這個公募也很大，但是比起銀行來講略小一點點，他是做的專業的資產管理的產品線，但是也可以做產品線，包括股票、債券、貨幣還有海外的一些，輪到我們這塊就是走專業化之路了。

　　聚焦，我們實際上相當于技術員下海這種類型的，聚焦于自己比較擅長的。我們星石就是聚焦于A股，也只做二級市場。很厲害的股權，債券，貨幣，港股，美股什么之類的一想想就放棄了，因為私募實際上競爭很激烈，要收二級報酬的。所以我們就是聚焦于自己擅長的這一小塊，把這塊做好就已經覺得很難得了。所以其實我覺得私募未來這個方向肯定也是按這個方向走，所以我們是比較典型的私募之路，當然吳總就還是更加有情懷的。

　　我這個十幾年，從2002年到現在16年都是在基金行業，太微觀，你看我看問題，資產端投資什么的。

　　我覺得實際上就是說現在最大的挑戰確實這簡直就不用大家說了，去看一看每周二級市場的跌幅就知道最大的挑戰是在哪兒了。對我們來講可能也會有些掙扎，你看我現在不用說了，二級市場天天調整的相對比較多，在這種情況下到底是選擇開個產品線，相當于針對寒冬的情況做一些其他類型的產品，風險可以稍微低一點，收益也低一點，開這樣的產品線，然后度過這個冬天之后等到二級市場好了再去開權益類等等，股票類的產品線，還是專注于這一塊，對我們來講是相對比較痛苦的選擇。

　　最后我們回顧來看，私募是這樣，私募是收二級市場報酬，人家憑什么給你管理費？原因還是希望你在這個領域里面能夠專注的做。在冬天的時候，配置那當然這客戶的權利或者我們其他機構投資者的權利他應該配，他有自己的判斷去配風險收益配比適合這樣天氣的一個產品。對我們來講你只能作為一個小機構，作為一個實力有限的機構只能專注于自己的領域。

　　所以我們應對之策還是專注于把這塊做好，當然通過倉位的調整，或者通過品種的優化，但是無論如何還是只能深植于這個方向。王翔問出來的每個問題都只有這么一個應對之策，所以我們方向只能做小而精，這樣才能保證像吳總說的，在任何大環境的波動下，風吹草動下堅定不移的活下去，在這個領域里面細節去做好其實就OK了。

　　大成基金聘了姚總，既有理論高度又能融入到實踐。我的觀點跟吳總觀點極其類似，我現在也覺得買權益類的其實是恰逢其時，其實包括股權，我覺得這個就是看你個人了，你說普通家庭是吧，我們把他劃大一點實際上就是和你自己的資產配置你自己做個檢驗。為什么這時候給大家推薦權益類呢？原因很簡單，房子當然很少，每個有能力的人至少有一到多套，所以可能你回顧一下，如果說你已經有幾套房或者什么的，在這個時候我這么猜測是因為你的資產配置里面，比如我自己也有房子，買完房子以后他不小心漲了十倍，一不小心就變成你資產配置里面占比最大的那一塊，權益類的，包括股票型基金或者其他的股票類型的產品，因為你自己買股票確實沒這個能力跟蹤，因為它確實波動很大，這個實際上因為它一直在跌，我已經不好意思再推薦權益類是好的，因為你剛說完它又跌了一下，但是我就說現在股票市場最大的利好在于什么？不是在于政策的，也不是在于其他的基本面，而是在于估值，每個人都在低一波，你以為已經很低了，這個禮拜又低一波，所以就像剛才吳總說的好股票真的放在那里你都很猶豫，因為大家已經按民營企業沒了，過兩天要么就是他跑了。其實民營企業家干了一輩子為什么要把自己像子女一樣的公司扔掉跑了呢？因為這也是一些個別案例，我覺得整體的企業家不會做這些事。

　　還有一些解讀不同，深圳拿出多少億自救上市公司這是一個方向，還有國資字節買私營，這就是解讀，市場在悲觀的時候解讀全部是按負面解讀，所以你很好的這些企業它不是最最低下。因為大家想的企業的大股東或者經營管理層是按什么估值，有可能未來跑了呢？或者經營不下去了要把它被迫賣掉，經營層等等要管理。所以它非常便宜。這個便宜我舉個例子說明一下，舉北京例子，北京三環以里的別墅平時是五千萬，突然降價800萬，你買不買？所以GDP原來從兩位數調到現在不會停擺，但是這個時候未來出現資產荒，房子是一類非常好的資產，而且也不會大跌。

　　還有一類資產非常便宜的就是權益類的資產，不管是一級的還是二級的，權益類的資產恰恰在很低的價格上，所以從長期來看你說兩三個月，我有一回參加那個會，人家問楊總你跟我說一下一個季度之內哪個資產最好？我說這個簡直沒法兒回答，但是咱們主持人問的這個很好，兩三年以內這樣便宜的價格去買，即使它中間有一些波動，但是從長期來看應該會給你的資產配置添光加彩，謝謝！

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責任編輯：陳鑫