再有，我認為相關專業人士還未能理解重議價存在的問題，跟以前銀行“古老模型”相比，當時的情況是，銀行放出貸款，并保留它們，只在需要的情況下才重議價，而今天這一模型改變了。在面對金融產品令人驚奇的創新時，市場上存在一種不著邊際的想法，認為新產品的出現會創造一個“新世界”。可是問題的關鍵是，對這些所謂“創新產品”的風險評估，使用的卻是很陳舊的數據，在這種情況下，評級結果肯定是不可靠的。

　　如果我們更加仔細地觀察當前的問題，就會注意到上面四個看似無關卻緊密相連的問題：信用市場的凍結、次貸危機和越來越近的經濟衰退。這些因素之間的相互作用使問題惡化。

　　首先我們來看次貸危機。在次貸危機出現之前，貸款被發放給了那些無力償還的人，而且借款者還被告知不必擔心，并保證房價會持續上漲，他們可以再次獲得更多貸款。銀行的說辭是：你借得越多，你“制造”的財富就越多。很多人在這場游戲中被騙了。

　　危機出現之后，政府和投資界之間玩了一場“臟游戲”，游說者竭盡全力去阻止意在限制獵殺性放款的立法，而新的銀行破產法讓貸方確信他們可以盡情地壓榨借款人。同時，美聯儲勸說人們把銀行中的可變利率抵押品取出，因為現在的銀行利率已經降到了歷史低點。

　　當然，目前政府所做的一切都是保持經濟運行戰略的一部分，尤其重要的是要考慮到越來越高的油價以及伊拉克戰爭對美國經濟的拖累。

　　我最近寫了一本書——《3萬億美元的戰爭》，布什也看到了這本書。我認為，這場“戰爭”比此前的海灣戰爭更具有殺傷力，因為海灣戰爭產生的是身體上的傷殘人士，而這次戰爭產生的卻是更大的傷害，他們失去了一生的積蓄，甚至失去了房屋。

　　美國政府應該認識到，在這樣的過程中，一定有什么東西一錯再錯。通過證券化，一些抵押產品沒有任何金錢的支撐就出現了，當人們需要錢的時候，保險公司卻消失了。

　　當時的市場在想什么呢？當時市場上出現了前所未有的房價上漲。然而，很顯然，房價的這種上漲是不可持續的，尤其是“家庭收入中值”是下降的，大部分人的收入都在下降。次按危機出現之后，房價已經下降了10%，很可能還會繼續下降20%。這樣下去，大約會有220萬美國人將在明年失去住房。而且，隨著房價的下跌，1400萬美國人擁有的將是超過房屋價值的抵押。

　　美國經濟衰退不可避免的逼近了

　　美國創新的金融產品如此復雜，以至于不管是生產者、借貸者，還是監管者，都不能充分估量其所帶來的風險。很顯然，設計這些產品的初衷并不是為了應對某些特殊的風險，但其結果是擴散了風險。缺少透明度一直以來是罪魁禍首，但滑稽的是，美國人卻在批評指責亞洲金融市場的透明度不夠——美國習慣性地批評指責別人。

　　實際問題可能遠遠比已經顯露出來的問題要大得多。在這場危機中，可能會有200萬以上的美國人被收回房屋，很多人將會失去他們一生的積蓄，房屋無法收回將導致房價大幅下降，這可能會產生大規模的房地產調整，從而使美國經濟進入一個長期的惡性循環。

　　面對這種情況，如果美國政府不采取有效措施的話，將會出現巨大的社會混亂，比如公司裁員等。通過巨大成本重估房價，結果是所有人都遭受損失，美國經濟也遭受重創。

　　那么，在金融領域到底發生了什么？目前來看，顯然存在著很多的監管套利，像此前的安然公司一樣，在會計賬目上做手腳，通過資產負債表內外不同的操作，轉嫁風險。同時，還存在明顯有缺陷的刺激機制，因為通過證券化，金融機構可以預先拿到錢，而套利交易機制更刺激金融機構去冒更大風險。