2004年愚蠢錯(cuò)誤之三九：末路英雄

　　趙新先的故事，或可看作是一個(gè)掌權(quán)者被權(quán)力自身誘惑和陷害的故事

　　文/仇勇 苑博文

　　在由神壇之上的英雄跌落至平民的過程中，趙新先度過了毫無光彩的3年。

　　故事本可以提前結(jié)束。3年前，這位三九集團(tuán)的掌權(quán)者已經(jīng)表達(dá)了辭去所有職務(wù)的愿望——一個(gè)出人意料的結(jié)尾雖不免倉促，但總可以充滿悲壯。

　　但不幸地，最后的“判決”卻遲到了3年。巨人集團(tuán)在倒臺(tái)數(shù)年之后，二度出山的史玉柱開始大談當(dāng)年的失敗和命運(yùn)的悲喜；3年時(shí)間，也許是一個(gè)扳回全局的機(jī)會(huì)，但趙新先沒有做到。

　　歷史到底是由多數(shù)人創(chuàng)造的，還是取決于少數(shù)人的意志？三九集團(tuán)以500萬元借款起家，而今總資產(chǎn)已達(dá)200多億元，趙新先一手締造了三九的輝煌，也將三九引入了今天的困頓。當(dāng)我們回顧整個(gè)故事的某些關(guān)鍵時(shí)刻，總?cè)滩蛔∫�去假設(shè)：假如趙新先沒有這樣思考，沒有做這樣的決定，三九今天的境遇是否就會(huì)有不同？

　　難以推行的重組

　　還在2004年4月上旬，三九集團(tuán)將一份重組報(bào)告上報(bào)國資委。據(jù)此前的報(bào)道，這份重組報(bào)告的主要包含三個(gè)內(nèi)容：引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，做大做精醫(yī)藥主業(yè)；主輔分離——三九集團(tuán)的輔業(yè)涉及旅游、娛樂、地產(chǎn)、餐飲、酒店、文化等非常廣泛的領(lǐng)域，并對輔業(yè)進(jìn)行股份制改造；縮股減債以還清上市公司挪用資金。

　　據(jù)稱，從2003年上半年開始，三九企業(yè)集團(tuán)就已經(jīng)和印尼最大的財(cái)團(tuán)力寶集團(tuán)接觸，經(jīng)過幾輪磋商后，雙方已于今年年初初步達(dá)成協(xié)議：以17億元的價(jià)格出售三九企業(yè)集團(tuán)旗下三九藥業(yè)有限公司61%的股份。趙新先的計(jì)劃是，用這17億元中的8億元還銀行貸款本金，3億元付銀行利息，6億元?dú)w還上市公司三九醫(yī)藥的挪用資金。

　　但這份報(bào)告卻并未立即得到國資委的批復(fù)，實(shí)際上，這份報(bào)告給國資委出了一個(gè)巨大的難題。這個(gè)報(bào)告中主要的三個(gè)建議都對現(xiàn)有國企的管理政策構(gòu)成嚴(yán)重挑戰(zhàn)。

　　在國資委直屬的189家大型國企中，三九集團(tuán)排名185位，截至目前尚沒有一家國外資本控股的先例出現(xiàn)。國資委《國有資產(chǎn)管理?xiàng)l例》雖沒有明確規(guī)定，中央直屬大型企業(yè)外資控股不能超過50%，但這事實(shí)上是一條不成文的被嚴(yán)格遵守的規(guī)則。

　　而趙新先在去職前一直積極促成印尼力寶的介入，因?yàn)橛∧崃�寶在協(xié)議中承諾，受讓股份后，將保持三九醫(yī)藥有限公司品牌，管理和發(fā)展戰(zhàn)略不變。而國資委作為國企出資人代表，則期望引進(jìn)多個(gè)不同的戰(zhàn)略投資者，建立董事會(huì)制度，并準(zhǔn)備派駐董事，以實(shí)現(xiàn)對三九的直接管理。

　　5月24日，國資委批準(zhǔn)了三九企業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓36%的股權(quán)給戰(zhàn)略投資人印尼力寶集團(tuán)，另外25%的股份轉(zhuǎn)讓未能獲得通過。

　　報(bào)告的另一個(gè)內(nèi)容縮股減債更是目前難以逾越的雷區(qū)。縮股減債的具體做法是：三九企業(yè)集團(tuán)縮股20%，其上市公司三九醫(yī)藥則以溢價(jià)10%左右的方式回購，通過這種方式，集團(tuán)可減輕二者之間近4億元的債務(wù)。

　　縮股減債其實(shí)就是集團(tuán)將所持上市公司的部分股份沖抵其對上市公司的欠款，這種方案在業(yè)內(nèi)稱為定向回購，回購的價(jià)格如何制訂非常敏感復(fù)雜，不僅關(guān)系到國有資產(chǎn)的保值增值，也關(guān)系到流通股東的利益。因此，國資委當(dāng)然十分謹(jǐn)慎。

　　而報(bào)告中準(zhǔn)備推行的輔業(yè)改制，在三九集團(tuán)內(nèi)部卻引發(fā)爭議。

　　今年，國企MBO簡直成一引即著的大炸彈，這個(gè)時(shí)候要得到國資委的批復(fù)簡直是難上加難。目前看來，三九資金已經(jīng)陷入僵局，其后健康元藥業(yè)的一進(jìn)一出，使前景變得更不明朗。

　　近日，有關(guān)三九重組一事有了最新進(jìn)展：以工商銀行總行作為牽頭行的“債權(quán)人委員會(huì)”已與國資委達(dá)成意向，三九系醫(yī)藥類企業(yè)仍會(huì)獲得銀行支持，但非主業(yè)資產(chǎn)將被剝離，債務(wù)重組要加緊進(jìn)行。

　　趙新先的難處

　　有人說，三九輸就輸在盲目和無休止的多元化上。

　　但是，在趙新先看來，三九的多元化是由一個(gè)從被動(dòng)到主動(dòng)的過程�！爱�(dāng)初組建三九企業(yè)集團(tuán)，捆綁了一些非藥業(yè)的部分，這些部分當(dāng)時(shí)是很困難的。所以捆綁給我，等于是一個(gè)個(gè)包袱過來了。但我們不能光埋怨，三九要把這些包袱救活，救活就要發(fā)展，因此非藥業(yè)部分就開始發(fā)達(dá)，也就從被動(dòng)轉(zhuǎn)變成主動(dòng)了�！壁w新先在2003年底接受媒體采訪時(shí)說。

　　而從1996年開始，三九開始主動(dòng)地多元化出擊。趙新先解釋這一原因時(shí)，認(rèn)為是當(dāng)時(shí)三九集團(tuán)的主要贏利產(chǎn)品三九胃泰被國家定為自費(fèi)藥，銷售一落千丈，三九必須以多元化的贏利來彌補(bǔ)主業(yè)的不足。

　　現(xiàn)在看起來，這像是趙新先帶領(lǐng)著三九走上了一條不歸路。三九本來是被業(yè)界極為看好的最有可能成為產(chǎn)業(yè)整合者的種子選手，趙新先的確有著非同常人的產(chǎn)業(yè)敏感度和操作技巧。在衛(wèi)生產(chǎn)業(yè)的主要方面：藥廠、醫(yī)院、藥店，三九都大膽涉足，眼看著一個(gè)打通了產(chǎn)業(yè)全鏈條的文武全才似的三九就要接近成功。

　　但恰恰是資金的惡手扼住了三九的咽喉。中國大多數(shù)企業(yè)的脆弱性就表現(xiàn)在資金鏈的緊張之上，一旦遇到資本市場上的風(fēng)吹草動(dòng)和銀行逼債，企業(yè)就像是一個(gè)紙糊的房子似的頓時(shí)坍塌。

　　為什么會(huì)這樣？拿三九來說，它按著國有企業(yè)的一套規(guī)則已經(jīng)在市場上玩了多年，但突然有一天，裁判宣布游戲規(guī)則變了。中國的證券市場從一開始就宣稱是為國企改制服務(wù)，大股東從上市公司提款抽血比比皆是，三九也不例外。但現(xiàn)在，在舊游戲規(guī)則下的行為卻在新規(guī)則的條文中變得“不合理”了。

　　三九在輝煌時(shí)期，趙新先就鼓勵(lì)自己的下屬二次創(chuàng)業(yè)，“后來發(fā)展到三九任何一個(gè)人都可以出去和別的企業(yè)談收購兼并�！苯邮鼙究�采訪的這位三九內(nèi)部人士說。這一過程，和三九走上主動(dòng)多元化道路的時(shí)間相吻合。結(jié)果是，三九一下子成了200多家企業(yè)的聯(lián)合體，這些企業(yè)做什么業(yè)務(wù)的都有，包括礦藏開采、獸藥生產(chǎn)、化纖原料等等。

　　問題是，很多企業(yè)，三九集團(tuán)并不持有控股權(quán)，僅僅是掛靠在三九的旗下。據(jù)三九內(nèi)部一位接受《中國新時(shí)代》采訪的人士介紹，到后來，趙新先除了對制藥這塊業(yè)務(wù)可以直接掌控外，其它的多元化產(chǎn)業(yè)都被“諸侯”割據(jù)控制。這些諸侯，有的是當(dāng)年跟著趙新先一塊兒創(chuàng)業(yè)的人，在三九內(nèi)部，被稱之為“紅軍級(jí)”。

　　“趙新先曾經(jīng)試圖在三九集團(tuán)內(nèi)清產(chǎn)核資，當(dāng)時(shí)已經(jīng)組織了一批人成立核查小組，但查到二級(jí)子公司就查不下去了。后來不了了之�！边@位內(nèi)部人士說。

　　趙新先的故事，或可看作是一個(gè)掌權(quán)者被權(quán)力自身誘惑和陷害的故事。當(dāng)他駕馭權(quán)力的同時(shí)也在不自覺地被權(quán)力所駕馭之時(shí)，他似乎能左右一家企業(yè)的一切�；蛟S，正是這一點(diǎn)，迷惑了那些渴望得到權(quán)力或者自以為已經(jīng)掌握了權(quán)力的人。

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