12月30日消息，由新浪財經主辦的“2022銀行業發展論壇”于12月28日-30日隆重舉行，主題論壇“波特菲勒峰會”今日召開。農銀理財黨委書記、董事長馬曙光在論壇上發表了題為《財富新機遇 養老新趨勢》的演講。

　　馬曙光表示，相較非銀資管機構，銀行理財子公司的客戶風險偏好較低、投資期限較短、還要求穩定獲取超出無風險利率的投資收益；但在凈值化時代，理財產品兼顧收益性、安全性、流動性這個“不可能三角”的難度越來越大，無論是銀行理財的投資運作、還是理財客戶的購買選擇都陷入兩難。養老理財作為我國養老金第三支柱的新興力量，產品期限通常在5年及以上，能夠通過長期限投資策略來穿越周期、熨平波動，更好實現產品穩健運作、居民財富保值增值，以及服務高質量發展相統一，更好滿足廣大居民全生命周期的財富管理需要。

　　以下為發言全文：

　　各位來賓、各位同仁：

　　非常榮幸能夠參加今天的論壇。二十大報告指出，高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務。新形勢下，金融服務實體與民生也被賦予了新使命、新內涵。今天的主題是“財富新機遇 養老新趨勢”，應該說點明了理財子公司的未來發展方向。接下來我將通過回答三個問題，談談我對財富管理及養老理財的看法：

　　首先，我們為什么要發展財富管理業務？近年來，財富管理成為市場熱詞，隨著我國GDP總量突破百萬億，以及資管新規的全面實施，“大財富管理時代”更是成為熱議話題。站在理財子公司的角度，我認為，發展財富管理有“三個必然”：

　　第一，財富管理是現代經濟金融深化發展的必然結果。我們知道，經濟的本質是供需關系，因此任何一類金融機構的誕生都并非偶然，財富管理機構也不例外：在資本市場發展早期，投資銀行替資金需求方設計并發行債券、股票等金融工具，給作為資金提供方的投資者直接購買；后來，現代資產管理機構誕生，推出基金、理財等標準化組合供投資者選擇；近年來，隨著資本市場深化與數字化時代到來，財富管理機構興起，通過在全市場優選資產管理人和資管產品，以買方經紀人的身份，為客戶提供一攬子、綜合化的財富解決方案。無論是發達國家還是我國，都遵循了這樣一個發展路徑。

　　第二，財富管理是促進共同富裕的必然要求。二十大報告指出，中國式現代化是人口規模巨大的現代化、是全體人民共同富裕的現代化。我國是擁有14億人口的大國，現階段不同地域、不同群體的居民收入差距依然較大；但隨著社會經濟的發展，居民理財意識已經覺醒，尤其在“房住不炒”的政策基調下，普遍希望通過穩健投資增加財產性收入，分享高質量發展的紅利。“十四五”規劃和《擴大內需戰略規劃綱要》都提出“創新更多適應家庭財富管理需求的金融產品”。銀行理財子公司作為中國資管市場的中堅力量，有責任不斷改善金融供給，在儲備存款與專業投資之間為廣大居民提供更加豐富多樣、更加符合其風險偏好的投資選擇，尤其從資產配置角度滿足居民財富管理需要，助力共同富裕。

　　第三，財富管理是理財子公司轉型發展的必然方向。理財凈值化轉型后，打破剛兌的銀行理財不再是旱澇保收的類存款產品，客戶的到手收益不可避免地出現波動。理財過去單純靠堆產品、拼收益的粗放式業務模式已不可持續，2022年理財產品兩次因市場大幅調整而出現大面積破凈、引發客戶集中贖回就是證明。在這種情況下，理財子公司必須切實轉變發展模式，加強與母行協同，打造核心競爭優勢，走投資專業化、產品多元化、服務個性化的財富管理之路。

　　其次，為什么說“第三支柱”下的養老理財是財富管理新藍海？我們知道，相較非銀資管機構，銀行理財子公司的客戶風險偏好較低、投資期限較短、還要求穩定獲取超出無風險利率的投資收益；但在凈值化時代，理財產品兼顧收益性、安全性、流動性這個“不可能三角”的難度越來越大，無論是銀行理財的投資運作、還是理財客戶的購買選擇都陷入兩難。養老理財作為我國養老金第三支柱的新興力量，產品期限通常在5年及以上，能夠通過長期限投資策略來穿越周期、熨平波動，更好實現產品穩健運作、居民財富保值增值，以及服務高質量發展相統一，更好滿足廣大居民全生命周期的財富管理需要。

　　第一，人口老齡化是我國今后較長一段時期的基本國情，將催生龐大的養老金融需求。根據第七次全國人口普查數據，我國65歲及以上人口1.9億人，占比達到13.5%，人口老齡化程度已高于9.3%的世界平均水平；預計“十四五”時期我國65歲及以上老年人口將超過3億人，進入中度老齡化，2035年前后進入重度老齡化。老齡化人口規模龐大、未富先老和老齡化速度加快是我國人口老齡化的重要特征，未來個人養老金融產品和服務需求將不斷攀升。

　　第二，我國養老金第三支柱正處在加速培育期。截至2021年末，我國養老金規模約14萬億人民幣，其中三支柱占比分別為67%、32%和1%。可見目前我國養老保障仍主要依靠第一支柱；而第二支柱由于企業年金的準入門檻較高，發展空間也客觀受限；隨著老齡化加速以及財政壓力逐年加大，加快發展第三支柱具有重大戰略意義。今年在國務院和有關部委的部署下，個人養老金業務正式落地，我國養老金第三支柱建設邁出歷史性步伐。參考美國家庭金融資產中約12.2%配置到養老金個人賬戶中的比例，中國家庭金融資產已超過320萬億元，長期對應個人養老金賬戶規模約40萬億元，個人養老金藍海市場巨大。

　　第三，發達國家普遍將第三支柱作為養老保障體系的建設重點。中央已提出2035年人均GDP達到中等發達國家水平的遠景目標。他山之石可以攻玉，從發達國家經驗看：美國作為全球第一大養老金市場，除了著名的401K等第二支柱職業年金計劃外，第三支柱個人養老金占比接近40%，主要包括個人退休賬戶（IRA）和年金保險，其中商業銀行、共同基金、壽險公司等金融機構均可開設并管理個人退休賬戶。日本、德國等國家早年過度依賴養老金第一支柱，近年來也將第三支柱作為發展重點。其中，日本養老第三支柱由個人定額供款養老金計劃（iDeCo）和個人儲蓄賬戶計劃（NISA）組成，全員均可參加并享受稅收優惠政策；德國則通過2001年、2004年的兩次養老金改革，有效推動了第三支柱發展。

　　第四，大力發展養老理財能有效彌補第三支柱缺口。近年來，公募基金、保險、銀行理財等機構紛紛布局個人養老金業務。在11月份人社部《個人養老金實施辦法》出臺前，我國的個人養老金產品主要包括養老目標基金、延稅型商業養老保險、專屬商業養老保險以及養老理財產品，大都屬于試點性質，總體規模十分有限。這其中：公募基金發行的養老目標基金在2018年最先試水，目前以目標風險基金為主，產品運作平穩，市場參與度最高，2021年末全市場養老目標基金合計規模1137億元，是現階段“第三支柱”建設的主力軍。保險機構主要發行兩類商業養老保險試點產品，其中專屬商業養老保險在服務新產業、新業態等靈活從業人員方面更具優勢，2021年末保費收入4.7億元；而稅延型商業養老保險由于繳款和領取環節稅收優惠力度有限，在試點地區發展不及預期，2021年末保費收入6.3億元。相較之下，理財子公司發行的養老理財產品雖然起步最晚，但憑借銀行穩健的聲譽認同、強大的分銷渠道、以及嚴格的風控優勢，2021-2022年兩輪試點下來，存續規模已近千億元，普惠性明顯。不過相較第一、第二支柱的規模，養老理財仍處于起步階段。

　　最后，理財子公司如何把握養老金融新機遇、共建財富管理新時代？從國際經驗來看，頭部資管機構之所以取得巨大成功，除了自身的努力外，還有一個重要原因是順應了時代潮流。銀行是我國金融體系的核心，銀行理財子公司必須堅持金融工作的政治性、人民性、專業性，從服務中國式現代化的戰略高度，積極轉型財富管理，穩健經營養老理財，為高質量發展貢獻更多力量。

　　第一，加強大勢研判。財富管理講求與客戶的長期陪伴，在較長一段時期內為客戶持續獲取穩健的投資收益。21世紀已走過五分之一，我國發展也進入戰略機遇和風險挑戰并存、不確定難預料因素增多的時期，各種“黑天鵝”、“灰犀牛”事件隨時可能發生。尤其對于養老理財這種與周期為伍的長期限產品，理財子公司必須加強大勢研判，堅持底線思維，靈活策略擺布，恪守投資紀律，在波動更加劇烈的市場中看好廣大居民的養老錢。農銀理財也將充分發揮國有大行理財子公司的優勢，不斷深化政策理解、把握市場大勢，通過科學擇時的大類資產配置獲取穩健收益。

　　第二，加強產品創新。財富管理的核心在于能夠為不同類別的客戶提供不同的產品解決方案。從近年來的市場經驗看，曾經的“爆款”產品都契合了客戶當時的主流訴求：例如，余額寶以及后來的現金管理類理財產品，實現了類似“活期存款、定期收益”的效果；又如，中概互聯網ETF基金的出現，使普通投資者能夠一籃子買入海外上市的中國互聯網企業股票。農銀理財自己也有“時時付”、“靈動”產品這樣的成功經驗。“好產品自己會走路”，農銀理財致力于成為最佳客戶體驗的一流資管機構，從根本上講就是讓客戶擁有良好的產品持有體驗。未來我們將加強市場調研與同業合作，不斷研發直擊客戶核心痛點、應用場景明確的理財產品。

　　第三，加強行司協同。一是抓好“兩戶”建設。賬戶與客戶這“兩戶”是商業銀行安身立命之本，也是理財子公司開展財富管理業務之基。理財子公司要做好個人與對公重點賬戶的營銷和維護，把握資金流量入口，助力提升AUM；要做好理財客戶分類分群畫像，運用數字化營銷工具，推出菜單式的產品組合配置方案，對于養老理財業務，還可與保險、信托等金融機構合作，推出家庭式、一攬子解決方案。二是深化渠道共建。渠道是理財子公司最大的競爭優勢所在，渠道價值再發現是未來一段時期理財子公司最重要的工作之一。財富管理時代，理財子公司應考慮基于母行的渠道布局劃分業務大區，以區域派駐團隊的方式靠前提供營銷支持，搜集第一手客戶反饋信息，將母行渠道功能從單純的產品分銷擴展為業務響應的神經末梢。尤其對于年齡跨度大、客戶類群繁多的養老理財業務，直達一線的答疑解惑、提供有溫度的服務至關重要。對于農銀理財而言，考慮到農行超過半數的分支機構和人員布局在縣域，我們也將持續推動營銷服務下沉，更好契合鄉村與縣域居民的資金特點與理財需求，助力鄉村振興與共同富裕。

　　第四，布局投顧業務。2019年證監會印發通知，正式拉開公募基金投顧業務試點大幕。經過幾輪擴容，試點范圍已經涵蓋基金公司、證券公司、商業銀行乃至第三方基金銷售公司等60家持牌機構。從邏輯上講，以服務費而非銷售傭金為主要收費模式的投顧業務，是統一投資機構與客戶利益、實現真正意義上財富管理的終極利器，因為這本質上經營的是客戶的信任，而非簡單的售賣產品。《商業銀行理財子公司管理辦法》規定理財子公司可以開展理財顧問和咨詢服務，以及經監管批準的其他業務，未來理財子公司開展投顧業務可期。在暫未獲得投顧業務試點資格之前，一方面理財子公司可在現行監管框架內，以投資建議等方式向客戶提供“理財顧問+咨詢服務”，積累運作經驗，提高客戶粘性；另一方面對于母行已獲得投顧試點資格的理財子公司，可進一步加強與母行合作，以適當且合規的方式介入投顧業務。

　　以上就是我的一點思考，供各位批評指正，謝謝大家！

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：宋源珺