界面新聞?dòng)浾?| 黃華

界面新聞編輯 | 謝欣

12月21日，萬(wàn)東醫(yī)療宣布其募投項(xiàng)目延期——MRI產(chǎn)品、CT產(chǎn)品、DSA產(chǎn)品、DR及DRF產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)日期將由今年底向后推延，其中MRI產(chǎn)品、DSA產(chǎn)品將延期兩年至2026年底，CT產(chǎn)品、DR及DRF產(chǎn)品將延期一年至2025年底。

MRI（磁共振成像系統(tǒng)）、CT（X射線計(jì)算機(jī)斷層掃描系統(tǒng)）、DSA（數(shù)字減影血管造影檢查）、DR（透視攝影 X 射線機(jī)）及DRF（移動(dòng)式DR）均屬于醫(yī)療影像設(shè)備。

萬(wàn)東醫(yī)療提出，企業(yè)的前述募投項(xiàng)目延期原因分別為：行業(yè)大環(huán)境影響、客戶對(duì)新產(chǎn)品提出了更高的臨床應(yīng)用需求、國(guó)內(nèi)外廠家均有新產(chǎn)品推出迫使企業(yè)調(diào)整新產(chǎn)品規(guī)劃、企業(yè)自身進(jìn)一步強(qiáng)化項(xiàng)目各個(gè)節(jié)點(diǎn)的要求和評(píng)審。

截至發(fā)稿時(shí)，萬(wàn)東醫(yī)療報(bào)15.79元/股，跌2.89%，總市值約111億元。

前述募投資金來(lái)源于萬(wàn)東醫(yī)療當(dāng)前的控股股東美的集團(tuán)。在2022年初，萬(wàn)東醫(yī)療向控股股東美的集團(tuán)發(fā)出定增，以12.71元/股的發(fā)行價(jià)格發(fā)行了1.62億股，獲得募資20.62億元，募集凈額為20.46億元。

美的集團(tuán)于2021年成為萬(wàn)東醫(yī)療的控股股東，何享健同期成為企業(yè)實(shí)控人。前述募投是美的集團(tuán)入主萬(wàn)東醫(yī)療后的首次投資，也是美的集團(tuán)想要夯實(shí)醫(yī)療板塊B端業(yè)務(wù)的“真金包銀”。在用7億元補(bǔ)充流動(dòng)資金之中，前述募資的剩余金額將用于支持企業(yè)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品。

因此，對(duì)于萬(wàn)東醫(yī)療而言，這筆總額20億元的投資其實(shí)是企業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要啟動(dòng)資金。而當(dāng)前一系列募投項(xiàng)目的延期也意味著這家公司的轉(zhuǎn)型升級(jí)之路并不如它預(yù)期般順利。

萬(wàn)東醫(yī)療是國(guó)內(nèi)知名老牌醫(yī)療器械公司，也被稱為“DR一哥”。據(jù)萬(wàn)東醫(yī)療副總裁王歡在接受《南方都市報(bào)》2023年5月的采訪發(fā)言，在過(guò)去，萬(wàn)東醫(yī)療的強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù)板塊是傳統(tǒng)X光機(jī)，國(guó)內(nèi)有一半以上的基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)都裝備過(guò)該公司的這一設(shè)備。隨后，受益于傳統(tǒng)X光機(jī)被DR機(jī)取代的影像設(shè)備升級(jí)潮，萬(wàn)東醫(yī)療繼續(xù)在這一領(lǐng)域表現(xiàn)搶眼。在2020年，該公司的DR銷售量達(dá)到1800套。

不過(guò)，隨著國(guó)內(nèi)DR市場(chǎng)邁入存量更新周期、CT產(chǎn)品需求增長(zhǎng)的新階段，萬(wàn)東醫(yī)療顯然要開(kāi)發(fā)更符合市場(chǎng)需求的設(shè)備。2023年3月，隨著64排及以上的CT（3000萬(wàn)以下）不再受配置證管理這一政策出臺(tái)，國(guó)內(nèi)中高端CT市場(chǎng)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)被進(jìn)一步看好。

但是，萬(wàn)東醫(yī)療過(guò)去的CT業(yè)務(wù)不太成功。從業(yè)務(wù)上看，萬(wàn)東醫(yī)療的近四年最顯著的變化在于，企業(yè)開(kāi)始銷售DR和核磁以外的設(shè)備，且CT銷售量在迅猛增長(zhǎng)。在2021年，萬(wàn)東醫(yī)療的年報(bào)開(kāi)始披露CT的銷售量。2021年-2023年，萬(wàn)東醫(yī)療的CT銷售量為23套、93套、167套。

然而，盡管萬(wàn)東醫(yī)療的CT銷售量在增長(zhǎng)，但該公司的CT產(chǎn)品往往屬于入門級(jí)產(chǎn)品，產(chǎn)品多在基層醫(yī)院銷售，單價(jià)較低。因此盡管產(chǎn)品銷量在增長(zhǎng)，但對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的提振作用并不明顯。據(jù)企業(yè)年報(bào)披露，萬(wàn)東醫(yī)療2021年實(shí)現(xiàn)銷售的23臺(tái)CT產(chǎn)品為16排設(shè)備，2022年主力產(chǎn)品為16排、32排設(shè)備。

2020年-2023年，萬(wàn)東醫(yī)療的營(yíng)收為11.32億元、11.56億元、11.21億元、12.37億元；歸母凈利潤(rùn)為2.21億元、1.83億元、1.75億元、1.89億元。從前述時(shí)間段的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，企業(yè)的營(yíng)收增長(zhǎng)緩慢，盈利能力還有下滑趨勢(shì)。

在2023年12月，時(shí)任萬(wàn)東醫(yī)療董事、總裁謝宇峰辭職，由宋金松接任。而在“總裁下課”后，今年前三季度，萬(wàn)東醫(yī)療的營(yíng)收為10.93億元，同比增長(zhǎng)18.07%，但歸母凈利潤(rùn)為1.16億元，同比下降3.7%。

從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的角度看，據(jù)眾成數(shù)科數(shù)據(jù)，2023年，國(guó)內(nèi)CT銷售額占有率前五的品牌依次為GE醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、西門子醫(yī)療、飛利浦、東軟醫(yī)療，占比分別為26.92%、22.62%、20.08%、13.85%、8.98%，而萬(wàn)東醫(yī)療并不在這一梯隊(duì)內(nèi)，這也體現(xiàn)了該公司和同行的差距。

不過(guò)，萬(wàn)東醫(yī)療也已注意到了自身的問(wèn)題，在2023年度年報(bào)中，企業(yè)就表示，公司正在加大CT產(chǎn)品研發(fā)力度、開(kāi)發(fā)高配置產(chǎn)品參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；針對(duì)低排CT市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、終端價(jià)格不斷降低的局面，公司對(duì)已上市的16排、32排CT快速開(kāi)展降本工作。當(dāng)前的募投調(diào)整也體現(xiàn)了萬(wàn)東醫(yī)療在對(duì)產(chǎn)品布局方面的審慎態(tài)度。

就在2023年末至今年年初，萬(wàn)東醫(yī)療先后獲得企業(yè)首張和第二張64排128層CT產(chǎn)品注冊(cè)證，涉及的產(chǎn)品包括：TurboTom 5 S、 TurboTom 5 S PLUS、TurboTom 5、TurboTom 5 PLUS。今年11月，萬(wàn)東醫(yī)療的MRI（i_Space 3.0T Plus、 i_Space 3.0T Pro）和CT設(shè)備（TurboTom 5 PRO）也獲批。

另外，醫(yī)療設(shè)備行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也在持續(xù)加劇，這也增加了萬(wàn)東醫(yī)療的突圍難度。例如，同樣要延期的DSA領(lǐng)域，GE醫(yī)療、西門子醫(yī)療、東軟醫(yī)療、唯邁醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療在2022年之后都有產(chǎn)品獲批。

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