文 |?動脈網

童顏針，一個名字讓人感覺能返老還童的產品，正使一家老牌醫藥企業從多年的虧損泥淖中“起死回生”。

在三季度財報公布后，投資者們發現，成立于1993年的江蘇吳中業績亮眼：2024年1~9月，公司醫美生科業務營收1.98億元，同比增長超40倍，毛利達到1.63億元，同比增長超60倍，且成功實現扭轉虧為盈。

強勁財務表現背后，是醫美業務的突出成績。今年1月，江蘇吳中引進的韓國Regen Biotech（麗臻）旗下的艾塑菲童顏針正式獲得NMPA批準，并于4月底上市銷售，迅速在市場放量，僅兩個月（5-6月）便銷售2萬支左右，實現毛利6640.74萬元。

這不是童顏針產品第一次在國內賣爆。2021年，長春圣博瑪旗下童顏針艾維嵐、愛美客旗下童顏針濡白天使相繼獲批上市，在醫美機構引起搶購潮。其中，濡白天使在當年銷量達到了61.82萬支（由于長春圣博瑪還未上市，艾維嵐具體銷量數據未知）。

巨大的市場增長潛力，吸引眾多企業紛紛入局，并加速產品研發和推動獲批。僅在今年，便有包括江蘇吳中的艾塑菲童顏針、高德美的塑妍萃、普麗妍旗下的普麗妍·童顏三款童顏針獲批。至此，國內已經有五款獲批上市的童顏針，形成“五強爭霸”格局。

面對越來越多的入局者，童顏針市場格局會怎樣演進？行業新的變量又在哪里？

內部競爭：童顏針賣爆后，新的入局者蜂擁

盡管童顏針在國內2021年才開始獲批，但其并不是醫美行業的新品。

早在2004年，高德美旗下的Sculptra（塑妍萃）便獲得了美國FDA的批準，用于矯正艾滋病患者的深鼻唇溝和其他皺紋；2009年，Sculptra（塑妍萃）適應癥進一步擴展，用于健康患者的美容適應癥，自此打開童顏針在醫美行業的巨大想象力。

“作為一種人造醫用生物降解大分子材料，童顏針的核心成分為聚左旋乳酸（Poly-L-Lactic Acid，PLLA），它通常能與人體相融到一起，并被細胞吸收，從而用來刺激皮膚膠原蛋白再生，刺激皮膚真皮層，達到比較好的緊致皮膚效果，讓皮膚看起來更加年輕，同時還可以用于延緩皮膚衰老速度。”一家醫美連鎖機構門診部整形外科副主任醫師告訴動脈網。

聚左旋乳酸的作用原理 圖片來源：招商證券

憑借著不錯的美容效果，童顏針讓眾多愛美人士趨之若鶩。特別是在國內沒有產品上市前，很多愛美人士為了打上童顏針而專程飛一趟國外。

然而，即便國內現在已有產品上市，打上一針童顏針的價格仍不便宜。目前，市面上的童顏針平均銷售價一支基本在一萬以上，而有些部位往往需要注射好幾支，總價在4萬-10萬元，消費門檻高。

“一般來門診打針的都是35到50歲的高凈值客戶，主要是為了改善法令紋和眼角的凹陷等。”上述醫美連鎖機構門診部整形外科副主任醫師提醒道：“一定要到正規醫美機構找專業的醫生注射童顏針，如果產品品質不過關或操作不當，可能會出現注射部位免疫反應過激形成肉芽腫。另外，注射后要避免傷口部位過早與水接觸，以免引起感染發炎，不利于局部恢復。”

超高客單價與較高進入門檻，讓童顏針成為醫美行業這幾年的又一大爆款產品，并被寄予厚望：復制玻尿酸的造富神話。

據動脈網從訪談中了解的數據，童顏針國內的市場體量（以出廠價計）在2021年為1億元出頭，2024年預估超30億元，增長速率陡峭，未來5年左右會達到百億元市場規模。

在高速增長的過程中，今年一下獲批3款產品，市場形成“五強爭霸”格局，是否會導致內部競爭加劇呢？

“行業現處于增量市場，且這幾款產品各有差異點，目前尚未形成明顯競爭。”一家國資背景投資機構的投資人王軍（應受訪者要求，為化名）告訴動脈網，“比如愛美客的濡白天使，將產品做成液體針劑，直接就能注射，差異化就體現在使用起來方便；又比如新獲批的普麗妍旗下的童顏針，擁有國內領先的聚左旋乳酸注射微球及微粒制備技術，使再生效果的維持時間相對更優異。”

不過，“五強爭霸”不是市場格局的終點。面對性感的增量市場，在產品競爭上，越來越多的企業蜂擁到童顏針領域。

據不完全統計，目前國內在研的“童顏針”產品中，四環醫藥、樂普醫療、尚禮生物、華東醫藥的“童顏針”產品預計2025—2026年上市。同時，杭蓋生物的瑞博“童顏針”、西宏生物的“童顏針”均處于注冊申報階段，康哲藥業的“童顏針”處于臨床試驗階段。

一旦各家企業旗下的童顏針產品獲得批準，激烈的市場價格戰將一觸即發。動脈網從訪談中了解到，童顏針的毛利率普遍在90%以上，這在三類醫療器械中比較罕見。后續競爭加劇后，毛利下調到80%以下是行業人士的共識。

此外，在這場價格競爭的同時，廠商們也必將致力于提升產品功效，除了改造或修飾微球粒子、研發療效更優的材料外，還在優化載體成分、采用聯合療法等方面進行探索，該趨勢將極大地促進童顏針在市場上的普及率。

“作為市場上的其中一類產品，童顏針具有自己的市場席位，但價格會隨著競爭格局的不斷完善產生一些重新定價的過程。因此，未來如果有突破現有適應癥和注射劑量的情況，市場占有量和價格可能會有更多的想象空間。”一家專注消費醫療的機構投資人張明（應受訪者要求，為化名）表示，“例如華東醫藥最近海外收購的lanluma，就是突破童顏針現有適應癥的一款產品。”

可以預見，在不斷迎來內部追趕者的過程中，童顏針的性價比將持續提高，功效也會迎來拓展。

外部競爭：究竟誰是童顏針的對手？

除了越來越多企業加碼童顏針導致的產品內部競爭外，市場上主流的補充型注射項目除童顏針外，還有水光針、少女針等，這些產品是否是童顏針的競爭對手呢？

“水光針與童顏針屬于不同類型產品，童顏針是再生材料，所以與水光針原則上不具有競爭關系。”專注消費醫療的機構投資人張明表示，“少女針與童顏針同屬再生醫美注射劑，作用機理一致，都是惰性材料刺激自體膠原再生，中長期降解，深層注射且效用相近，二者互為有力的潛在對手。”

按當前全球已上市主流再生醫美注射劑產品的成分劃分，可分為聚乳酸（PLA）、聚已內酯（PCL）和羥基磷灰石三類，其他則有羥基磷灰石等作為主要成分的注射劑產品。其中，以PLA為核心成分的一般被稱作“童顏針”，而以PCL為核心成分的則是“少女針”。

參考資料：頭豹研究院

與童顏針一樣，國內獲批的第一款少女針是在2021年，為進口醫療器械艾克蒂思AQTIS Medical旗下的伊妍仕，在國內由華東醫藥全資子公司欣可麗美學代理銷售。今年8月，山東谷雨春旗下的少女針獲批，這是國內第二款獲批的少女針，亦是國內首款獲批的國產少女針。

從行業的現狀看，再生醫美注射劑產品當下屬于增量市場，各個產品都有市場機會，加之童顏針與少女針在治療上有一些差異，只要價格差距不是特別大，雙方的直接競爭暫時不會很明顯。

以華東醫藥代理的伊妍仕為例，該產品自2021年8月在中國大陸上市以來，銷量迅速增長，上市一年內銷售額便突破4.5億元，2023年年銷售額已經超過10億元，且中國已成為伊妍仕的最大市場。

因此，從中短期來看，童顏針與少女針在市場上的表現究竟孰優孰強還尚難定論，二者會共同享受再生醫美注射劑的增長紅利。

但有意思的是，再生醫美注射劑產品的起勢，卻合力奪走了高端玻尿酸的市場份額。據科創板日報，喬雅登的豐顏、質顏系列產品銷售受到了再生醫美注射劑產品的沖擊，且最近兩年上市的國產玻尿酸中，只要定價在7000元以上的產品，幾乎沒有掀起什么風浪。

對此，多位行業人士皆表示，童顏針、少女針這類再生醫美注射劑產品最大的問題就是價格較為昂貴。而隨著相關技術的迭代優化，再生醫美注射劑產品的功能或可實現基本覆蓋玻尿酸的主要優勢，從而有機會取代傳統填充注射劑的大部分市場，成為注射類抗衰主流產品。

不過，從絕對體量看，在當下全球注射類針劑中，童顏針市場占比目前仍然較小，2020年僅占到全球注射類針劑的1.14%（引自《新氧醫美行業白皮書》數據），中短期內仍難以與玻尿酸抗衡。

這背后，一方面是因為玻尿酸價格相對較低，更容易被大眾接受，另一方面是用戶教育時間更久，且渠道更為成熟。

但不管怎樣，有可觀的市場增長機會，便有企業跑步入場。目前，四環醫藥、益誠生物等皆布局了少女針，其中，四環醫藥的二代少女針處于注冊申報階段，益誠生物的二代少女針處于注冊臨床階段。加上前文提到的童顏針布局情況，國內再生醫美注射劑產品領域已經擠入不下20家企業。

“眼下，再生醫美注射劑產品幾乎都在圍繞緊致抗衰做文章，功效相對單一，且膠原蛋白刺激效率較低、塑形時效較短，所以后續廠商若不在療效、功能上有更多突破，形成更大差異點，市場競爭將會異常激烈。”專注消費醫療的機構投資人張明表示。

因此，面對下一階段再生醫美注射劑產品的市場爭霸賽，每一個入局者都不能掉以輕心。只有做優做好產品，方能分下一杯羹。

競爭之外：與童顏針一起狂飆的原料市場

前文探討了童顏針內部競爭（布局童顏針終端產品的企業數量增長迅速，且多款產品即將獲批）和外部競爭（少女針的潛在競爭、高端玻尿酸的正面競爭）后，有一個領域，卻與童顏針終端產品的高速增長呈正相關性。

這便是醫美產品的基石——原材料。

眾所周知，每當一個產品在市場成為爆款時，與之相伴的原料產業鏈都會跟著風口起飛。比如由于玻尿酸終端產品的大賣，就讓有玻尿酸原料業務的企業迎來市場擴容，撐起了玻尿酸原料大企華熙生物等多家上市企業。

不僅如此，玻尿酸原料更是形成產業集群，在這當中，中國企業更是成為重要獲益方。根據沙利文發布的《中國透明質酸行業市場研究報告》顯示，中國玻尿酸原料的總銷量已經占據全球總銷量約80%，即每10支玻尿酸就有8支的原料來自中國。其中，銷量排名前五的企業華熙生物、焦點生物、阜豐生物、東辰生物、安華生物合計全球市占率總和高達75%。

而縱觀童顏針，終端產品的持續火熱，也讓童顏針原料——醫用聚乳酸的市場在井噴。

不過，與玻尿酸原料市場競爭者眾多不同，目前全球僅兩家公司具備醫用聚乳酸原料生產的齊全批文，一家是荷蘭的企業普拉克Purac，另一家是中國的企業長春圣博瑪。

也就是說，目前能進行醫用級聚乳酸原料生產的企業只有這兩家，其他生產“童顏針”終端產品的廠家原料基本需要對外采購。

作為國內醫用聚乳酸原料的入局者，長春圣博瑪是依托于中國科學院長春應用化學研究所的技術支持。據了解，長春圣博瑪由中國科學院陳學思院士團隊領銜成立，現擁有30多種醫用聚乳酸產品型號，建成了符合GMP標準、多型號、規模化制備醫用聚乳酸類高分子材料的生產線，產能達到10噸/年。

既然當下醫用聚乳酸原料競爭者不多，那有沒有可能終端產品企業也會布局該領域？

對這個問題，一部分行業人士表示，醫用聚乳酸原料的制備和量產具有很高的工藝壁壘。以左旋聚乳酸的制備為例，該材料對水分非常敏感，性能不穩定、易分解，很難高純度高產率量產。所以在醫藥聚乳酸原料的選擇上，重點需要關注純度、單體（乳酸）殘留量、溶劑殘留量等參數，要高標準滿足這些指標并不容易。

而另外一部分行業人士則認為，醫用聚乳酸原料壁壘不算特別高，此前部分廠家未涉足該領域的主要原因是當前市場整體需求規模較小。對于具備原料生產能力的終端產品企業而言，若自建生產線卻無法實現全球化的第三方供貨，則在成本控制上顯得不經濟。

目前來看，醫用聚乳酸原料市場已經暗流涌動：在該領域，金坤生物、立心科學等皆有布局，行業格局存在變數。

面對未來的競爭，上述國資背景投資機構的投資人王軍認為：“產品再生效果的好壞，重要因素在于材料和制備工藝，能把材料本身的性能摸透，把臨床數據做扎實，不斷優化技術工藝，企業做到這幾點，將對后續擴展新適應癥、開發新產品非常有幫助，也是未來競爭的一個抓手。”

此外，一個行業的共識是，利用各類原料的優化組合提升已有產品的功能性，匹配市場需求，以及開發不同的產品亦是打造企業核心壁壘的關鍵。

同時在原料和終端產品端，工藝的迭代推動原料價格和產品價格持續下探，也是搶占市場的重要路徑。

畢竟，誰能抗拒一款安全有效、價格親民，又能讓人重煥童顏的產品呢？

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