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　　2024年A股僅剩最后7個交易日，行情將如何演繹？

　　澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商預計跨年的經濟數據仍將保持穩中向好，疊加政策仍有加碼空間，以及年末險資或將加速配置權益資產，跨年反彈行情仍會延續。

　　中信證券表示，預計跨年的經濟數據仍將保持穩中向好，疊加明年化債政策有望前置，地產銷售也有望迎來“小陽春”。同時，國內的貨幣政策仍將堅持以我為主的目標導向，后續寬松的空間依然較大，預計活躍資金主導的主題輪動和機構資金紅利增配的意愿將推動跨年行情。

　　“政治局會議與中央經濟工作會議的很多新提法都是近年來所罕見，折射出決策層對于扭轉經濟形勢與支持資本市場的積極態度，這對于呵護當下市場情緒與維持股市流動性具有重要作用，因此跨年反彈行情還會延續，不會如2023年末般立馬冷卻。”國泰君安證券指出。

　　申萬宏源證券進一步指出，整體來看，春季A股面臨的宏觀環境為政策早發力、持續發力，重視預期管理。同時，春季是缺乏決定性的數據驗證的窗口，2025年二季度才是政策效果關鍵驗證期。因此，春季是沒有明顯下行風險的窗口，仍可以積極作為做反彈、做結構。

　　配置方面，消費和以AI為主的科技，成為多家券商的跨年配置推薦。國泰君安證券便指出，下一階段跨年反彈重主題輕指數，看好科技與消費。

　　“展望后市，高股息搭臺，主題活躍唱戲。而最終主題彈性更高，可繼續關注AI應用和消費主題。”申萬宏源證券稱。

　　中信證券：“主題+紅利”推動跨年行情

　　展望后市，預計跨年的經濟數據仍將保持穩中向好，疊加明年化債政策有望前置，地產銷售也有望迎來“小陽春”。同時，國內的貨幣政策仍將堅持以我為主的目標導向，后續寬松的空間依然較大。

　　接下來，市場活躍資金與機構資金暫未形成共識，仍將延續“分離定價”的特征，預計活躍資金主導的主題輪動和機構資金紅利增配的意愿將推動跨年行情。

　　具體而言，首先，政策起效下跨年經濟數據料將延續穩中向好的趨勢，以舊換新等政策有望跨年平穩過渡，且明年化債政策有望前置，而地產銷售也有望迎來“小陽春”。

　　其次，國內的貨幣政策堅持以我為主的目標導向，后續寬松空間依然較大，債券市場搶跑國內降息預期，寬松的國內宏觀貨幣環境仍是A股最強支撐。

　　最后，活躍的市場交易下新的資金共識仍未形成，“分離定價”特征仍將延續，預計活躍資金主導的主題輪動將逐步縮圈，而長期機構資金對紅利的配置意愿將提升，兩者將共同推動A股跨年行情。

　　中信建投證券：政策仍有加碼空間

　　展望后市，國內政策層面，商務部加速出臺促進首發經濟發展的文件，推動消費升級和新型消費模式；央行維持LPR利率不變，但市場對明年初降息預期較高，債市利率快速下滑。近期地產行業呈現改善信號，12月中旬成交土地占地面積等指標回升，政策仍有加碼空間。

　　同時，低利率資產荒背景下，險資或加速配置權益資產。中長期利率持續下行還可能導致保險機構資負錯配矛盾加劇。隨著行業2025年“開門紅”的持續推進和續期保費的穩健增長，以及中長期利率持續下行，年末險資或將加速配置權益資產。

　　海外方面，美聯儲在12月FOMC會議上宣布降息25個基點，同時延續鷹派立場，點陣圖顯示未來降息節奏將更加謹慎，核心PCE通脹回落速度存在不確定性。2025年的美國通脹與經濟數據存在一定不確定性，是A股的外部擾動因素之一。

　　配置方面，可重點關注政策發力方向與AI+產業主線。人工智能仍是市場主線，“人工智能+”政策驅動效應凸顯，AI硬件相關板塊表現強勁。消費新業態同樣吸引關注。整體來看，主題投資輪動顯著，建議關注政策支持的細分領域如AI硬件、消費升級等。

　　國泰君安證券：跨年反彈行情仍會延續

　　展望后市，跨年反彈行情仍會延續，重點不在股指而個股將活躍。政治局會議與中央經濟工作會議所提的超常規逆周期調節、更加積極的財政政策、適度寬松的貨幣政策、全方面擴大國內需求、大力提振消費以及穩住樓市與股市等新提法，都是近年來所罕見的。

　　這折射出決策層對于扭轉經濟形勢與支持資本市場的積極態度，這對于呵護當下市場情緒與維持股市流動性具有重要作用，因此跨年反彈行情還會延續，不會如2023年末般立馬冷卻，個股機會仍將活躍。

　　不過，自跨年反彈啟動以來，樂觀的預期已經有所表達，相關的政策已經有所預期，政策的分歧開始逐步減小，市場需要看到更有細節更有力度的舉措，我們判斷下一階段滬指以震蕩相持為主。

　　此外，站在當下，居民和機構的資產配置行為或迎來一個長周期的轉折，無風險利率下降推動增量資金入市。

　　配置方面，下一階段跨年反彈重主題輕指數，看好科技與消費。

　　申萬宏源證券：做反彈、做結構

　　整體來看，春季A股面臨的宏觀環境為政策早發力、持續發力，重視預期管理。雖然國內政策表述難再超預期，但政策落地和執行也不會低于預期。

　　同時，春季是缺乏決定性的數據驗證的窗口，2025年二季度才是政策效果關鍵驗證期。因此，春季是沒有明顯下行風險的窗口，仍可以積極作為做反彈、做結構。

　　不過，建議投資者不要以牛市為前提來展望春季行情。順周期、高股息、主題投資等結構演繹割裂的格局不變，單一結構對市場的帶動作用正在下降。春季行情可能只是有機會的震蕩市。高股息、核心資產春季可能有脈沖式反彈，而最終高彈性的方向仍是小盤成長、主題活躍。

　　配置方面，短期隨著險資再配置、低利率被當成投資邏輯，疊加央企市值管理，高股息有脈沖式機會。高股息搭臺，主題活躍唱戲，最終主題彈性更高，可繼續關注AI應用和消費主題。

　　中期而言，2025年上半年小盤成長風格占優，2025年下半年核心資產回歸。

　　招商證券：未來兩年大級別上行概率較大

　　經濟和資本市場運行中有一個相對隱性的5年周期規律，政策通常都會在會議召開前兩年開始逐步發揮作用，其中一個顯著的標志便是M1增速的明顯回升，市場也會在關鍵時間節點上迎來重要拐點。

　　9月26日政治局會議以來，財政和貨幣政策力度開始明顯加大，資本市場中也出臺了“新國九條”，以及證券基金公司保險公司互換便利和增持回購專項再貸款。從當前形勢看，M1增速在10月觸底回升，意味著經濟政策周期和資本市場政策發力周期共振之下，五年周期律仍在發揮作用，A股在未來兩年出現類似1999、2005、2009、2014、2019開啟的大級別上行趨勢的概率進一步加大。

　　基于中觀景氣、產能、內外需求等方面，行業配置建議關注以下三條線索：一是圍繞供給側改革，聚焦產能出清拐點臨近的領域，如資源品中的貴金屬、水泥、化學制品，中游制造領域的通用/軌交/自動化設備、鋰電池，以及農牧食飲領域的養殖和食品加工等。二是外需風險敞口小、內需發力領域，如商貿零售、汽車、家電、食品飲料等。三是受益于科技創新周期等政策加碼的領域，如計算機設備、通信設備、自動化設備、消費電子、國防軍工等。

　　綜合以上配置組合可以重點考慮電子、傳媒、國防軍工、家電、機械設備。

　　華泰證券：外部政策變量即將進入驗證期

　　國內政策立場和舉措有望鞏固乃至提升市場“下沿”支撐，但國內基本面數據尚待進一步修復，外部變量行將進入驗證期，突破“上沿”尚需契機。

　　歲末年初，A股震蕩市底色未變，啞鈴型策略仍有效，內部做微調：一是小盤主題向景氣科創適度聚焦，關注字節鏈為代表的AI+；二是紅利適度增配，關注銀行、交運、傳媒及部分消費。

　　操作上，可保持波段思維，回調時買入、上漲中止盈。中期配置線索不變：一方面，內需相對外需改善，主要對應內需消費品；另一方面，產能周期的供需拐點，主要對應先進制造。

　　中銀證券：即將迎來跨年配置行情

　　美債利率超預期擾動影響有限。短期美債利率存在一定上行風險：當前美國核心通脹和就業指標相對偏強，明年美聯儲降息或逐步趨近尾聲。但海外貨幣政策的變化對于A股的影響更多在于節奏而非方向。

　　短期超預期上行的美債利率或一定程度沖擊短期A股風險偏好，但本輪A股并非外資主導，國內財政發力、貨幣政策寬松基調并未發生改變，A股估值修復行情的邏輯和趨勢不改。此外，9月末以來美元持續走強，當前計價較多美國再通脹預期，需要關注明年上半年日央行潛在加息可能會對短期高位的美元構成一定沖擊。

　　接下來，市場將進入政策與數據的階段性空窗期，市場大概率進入跨年行情的配置之中。前期大盤價值風格出現明顯修復，主要源于短期小盤風格交易擁擠度偏高，小盤風格的短期優勢來源于前期市場的政策預期以及活躍資金的短期交易。

　　短期視角下，大小盤風格面臨再均衡過程，但內需數據企穩前，大盤占優的趨勢尚未形成，市場結構上仍將延續小票占優、主題偏強的格局。

　　光大證券（維權）：估值修復繼續

　　政策的持續支持以及賺錢效應帶來的資金流入將有望進一步提升市場估值。歷史來看，政策支持之下，市場估值通常會顯著抬升。同時賺錢效應帶來的增量資金流入通常會有一定的滯后。

　　因此，雖然當前市場估值處于2010年以來的均值附近，但后續增量資金的流入可能會繼續助力市場估值抬升。從時間節點來看，2024年12月與2025年3月或將是市場行情演繹的重要時間節點。政策積極呵護經濟與市場，預計市場情緒有望維持高位。

　　未來市場或將處于“強現實、強情緒”或“弱現實、強情緒”情景，市場風格或在成長與均衡風格之間輪動。成長風格行業關注證券、光伏設備、電池、半導體等，均衡偏經濟風格行業關注保險、房地產開發等。

　　東吳證券：“春季躁動”將延續“跨年行情”邏輯

　　明年的“春季躁動”將延續“跨年行情”邏輯，仍以流動性交易為主導。一方面，政策刺激向盈利端傳導存在時滯，且2月至3月中旬處于業績披露和經濟數據的真空期，由流動性交易切換至基本面交易的條件尚不成熟。

　　另一方面，政治局會議提及“貨幣政策適度寬松”，預計明年一季度降準、降息將逐步落地，流動性相對充裕的背景下行情有望“躁動”演繹。

　　具體板塊配置上，科技成長建議關注五個方向：一是人工智能的AI Agent、AI應用中的端側硬件（AR眼鏡等）、推理算力、人形機器人、自動駕駛；二是新能源的光伏/鋰電新技術、新型電力系統、未來能源）；三是芯片制造產業鏈、信創、國產大飛機；四是空天信息技術的低空經濟、衛星和商業航天；五是數據要素的數據要素授權運營平臺、數據資源開發商、醫保數據要素、數據跨境流通、數據安全。

　　其中，順周期建議關注四個方向：一是化債：環保、建筑、機械、信創等；二是消費新增長點/政策潛在增量的文旅、汽車、情緒經濟、首發經濟、銀發經濟、線上零售、電商代運營；三是“兩重、兩新”結構性增量（消費電子、工業自動化設備、工業軟件）；四是地產鏈的建材、白酒。

　　華安證券：回歸震蕩

　　展望后市，可繼續關注政策發力。中央經濟工作會議后，逐漸進入到政策和重大會議的空窗期，類似前期催化市場上漲的錨即重大會議或重磅政策期待，將逐漸冷靜。

　　同時，經濟基本面變化緩慢，11月經濟數據并未延續進一步改善態勢，市場對基本面改善的彈性和持續性均持觀察態度。因此，市場有望逐步回歸震蕩態勢，等待中央經濟工作會議重磅政策落地。

　　海外方面，盡管美聯儲鷹派表態較強硬，但美股已充分消化，疊加11月美國核心通脹并未再度上行，預計不會再形成新的抑制。

　　配置方面，AI行情從前期傳媒、計算機擴散至通信、電子板塊，這可能預示著成長科技行情臨近尾聲。消費分化，前期漲勢洶涌的小微盤領跌，而汽車、家電家居等有政策預期方向漲幅靠前。銀行等高股息方向逐漸活躍，有望迎來階段性配置機會。

　　當前市場可能正處于配置變局的臨界點，可關注三條主線：一是消費系統重要性提升下，有估值或景氣修復的消費品，包括汽車、家電家居、農牧（生豬）。二是成長科技板塊中的潛在擴散方向，包括通信、電子等。三是高股息領域配置價值漸顯、性價比提升，包括煤炭、銀行、油化等。

　　澎湃新聞記者 田忠方 戚夜云

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責任編輯：何松琳