專題：中國證監(jiān)會(huì)重磅修訂！香港互認(rèn)基金新規(guī)落地

　　利好來了！證監(jiān)會(huì)：50%升至80%！

　　摩根資產(chǎn)管理：互認(rèn)基金再迎重磅利好！全球資產(chǎn)配置有望實(shí)現(xiàn)廣度和深度“雙向提升”

　　臨近年底，香港互認(rèn)基金迎來利好政策的落地。

　　日前，證監(jiān)會(huì)宣布修訂發(fā)布《香港互認(rèn)基金管理規(guī)定》（下稱《管理規(guī)定》），從明年1月1日起實(shí)施。此次《管理規(guī)定》對互認(rèn)基金的客地銷售比例限制、轉(zhuǎn)授權(quán)限制、產(chǎn)品類型等方面進(jìn)行了適當(dāng)松綁。同日，人民銀行、國家外匯局等多部門同步發(fā)布修訂后的配套規(guī)則。

　　今年以來，隨著投資者投資海外的熱情逐步升溫，北上互認(rèn)基金逐漸吸引市場目光。國家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至10月底，北上互認(rèn)基金累計(jì)凈匯出金額達(dá)到365.65億元，較去年底的174.36億元增長超過191億元。這也意味著北上互認(rèn)基金的年內(nèi)規(guī)模已實(shí)現(xiàn)翻倍。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，互認(rèn)機(jī)制優(yōu)化落地后，有望提振境內(nèi)外基金管理人及相關(guān)機(jī)構(gòu)參與的積極性，促進(jìn)互認(rèn)基金的進(jìn)一步快速發(fā)展。同時(shí)，市場也將出現(xiàn)更多種類的香港互認(rèn)基金，且因觸及內(nèi)地銷售占比限制而暫停內(nèi)地的申購會(huì)有所減少，可以豐富投資者的投資選擇，更加便捷地進(jìn)行跨境資產(chǎn)配置。

　　“將比例限制放寬后，部分已達(dá)到50%比例的香港互認(rèn)基金將可以重新向內(nèi)地投資者開放申購，有助于進(jìn)一步提升互認(rèn)基金規(guī)模、擴(kuò)展互認(rèn)基金業(yè)務(wù)發(fā)展空間，更好地滿足內(nèi)地投資者跨境理財(cái)需求。”易方達(dá)資產(chǎn)管理（香港）有限公司對第一財(cái)經(jīng)說。

　　多項(xiàng)規(guī)則配套而出

　　基金互認(rèn)，是指允許境外注冊并受當(dāng)?shù)乇O(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的基金向本地居民公開銷售。其中，內(nèi)地公募基金到香港市場展開銷售稱為“南下互認(rèn)基金”，香港公募基金到內(nèi)地銷售則稱為“北上互認(rèn)基金”。

　　2015年5月22日，中國證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告，就內(nèi)地與香港兩地基金互認(rèn)安排正式簽署《監(jiān)管合作備忘錄》，配套規(guī)則《香港互認(rèn)基金管理暫行規(guī)定》于同年7月1日起施行。

　　今年4月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了5項(xiàng)資本市場對港合作措施。6月中旬，證監(jiān)會(huì)就《香港互認(rèn)基金管理規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見。12月20日，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布了《管理規(guī)定》，從三方面對基金互認(rèn)規(guī)則進(jìn)行了優(yōu)化。

　　首先，適度放寬互認(rèn)基金客地銷售比例限制，將香港互認(rèn)基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%。這在今年6月的意見稿中也有提及。彼時(shí)就有相關(guān)業(yè)內(nèi)人士表示，這意味著更大的市場空間和更多的投資機(jī)會(huì)。

　　客地銷售比例是香港互認(rèn)基金在內(nèi)地銷售規(guī)模占基金總資產(chǎn)的比例。此前，北上基金在客地銷售比例接近50%時(shí)會(huì)暫停內(nèi)地投資者的申購，一定程度上限制了內(nèi)地投資者對此類產(chǎn)品的配置。

　　其次是適當(dāng)放松香港互認(rèn)基金投資管理職能的轉(zhuǎn)授權(quán)限制，允許互認(rèn)基金投資管理職能轉(zhuǎn)授予集團(tuán)內(nèi)海外關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)，同時(shí)，為保護(hù)投資者利益，要求獲授權(quán)機(jī)構(gòu)所在地限于已與中國證監(jiān)會(huì)簽署監(jiān)管合作諒解備忘錄并保持有效監(jiān)管合作關(guān)系的國家或地區(qū)。

　　最后是適當(dāng)增加規(guī)則制度彈性，在現(xiàn)有規(guī)則規(guī)定的常規(guī)股票型、混合型、債券型、指數(shù)型等互認(rèn)基金產(chǎn)品類型基礎(chǔ)上，增加了“證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他基金類型”，為進(jìn)一步拓展互認(rèn)基金范圍預(yù)留空間。

　　同日，香港證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)也發(fā)布消息，基于對等原則，香港證監(jiān)會(huì)同步修訂發(fā)布《有關(guān)內(nèi)地與香港基金互認(rèn)的通函》，對內(nèi)地互認(rèn)基金有關(guān)客地銷售比例限制、投資管理職能轉(zhuǎn)授權(quán)限制、基金類型等作對等修改。

　　香港證監(jiān)會(huì)表示，優(yōu)化基金互認(rèn)安排是中國證監(jiān)會(huì)于今年4月19日宣布的五項(xiàng)資本市場對港合作措施之一。對于獲中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)在內(nèi)地作公開發(fā)售的香港基金而言，基金在內(nèi)地的最大可銷售規(guī)模將增加三倍。國際資產(chǎn)管理公司亦可為內(nèi)地投資者提供更多離岸方案和產(chǎn)品。

　　此外，人民銀行和國家外匯局也有相關(guān)動(dòng)作，對《內(nèi)地與香港證券投資基金跨境發(fā)行銷售資金管理操作指引》第十條作適應(yīng)性修訂，將“香港（內(nèi)地）基金內(nèi)地（香港）發(fā)行募集資金規(guī)模原則上不得超過基金總資產(chǎn)的50%”修改為“香港（內(nèi)地）基金內(nèi)地（香港）發(fā)行募集資金規(guī)模占基金總資產(chǎn)的比例應(yīng)當(dāng)遵守中國證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)關(guān)于互認(rèn)基金管理的有關(guān)規(guī)定”。

　　互認(rèn)基金發(fā)展提速

　　近年來，海外主要股票市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，跨境產(chǎn)品成為“出海”投資者進(jìn)行全球化資產(chǎn)配置的有效選擇。但由于大量資金涌入，QDII基金額度頻頻告急，場內(nèi)QDII基金溢價(jià)成為常態(tài)，導(dǎo)致大多產(chǎn)品已暫停了大額申購或暫停申購。

　　在此背景下，同樣可以實(shí)現(xiàn)跨境投資的香港互認(rèn)基金起到一定的替代作用，也吸引了不少市場目光。截至今年二季度末，已注冊的香港互認(rèn)基金數(shù)量達(dá)到39只（不同份額合并計(jì)算），資產(chǎn)管理規(guī)模（包含境內(nèi)和境外市場，下同）共計(jì)3339億元。

　　從資金流的角度來看，香港互認(rèn)基金在過去九年中有半數(shù)以上的年份獲得了投資者的凈申購，且受歡迎程度在最近一年有明顯上升。尤其是今年以來，投資者投資海外的熱情逐步升溫，北上互認(rèn)基金的銷售額有明顯提速。

　　國家外匯管理局最新數(shù)據(jù)顯示，北上互認(rèn)基金的銷售額從2月底的突破千億元到5月底突破1100億元關(guān)口，花了3個(gè)月的時(shí)間，而10月底則逼近1300億元，5個(gè)月提升了200億元。

　　截至今年10月底，北上互認(rèn)基金的累計(jì)銷售額已達(dá)到了1299億元，南下互認(rèn)基金累計(jì)銷售額為43.15億元。通過數(shù)據(jù)可以看到，互認(rèn)基金的規(guī)模呈現(xiàn)“南冷北熱”的局面，北上互認(rèn)基金明顯獲得了內(nèi)地資金青睞，這和內(nèi)地投資者的跨境理財(cái)需求有著較高契合度。

　　不過，在具體的實(shí)踐中，這類產(chǎn)品也會(huì)受兩地銷售比例限制而暫時(shí)“關(guān)門謝客”。例如，因內(nèi)地銷售規(guī)模占比超過40%，易方達(dá)（香港）精選債券基金10月25日起暫停接受內(nèi)地投資者的申購申請。今年8月，華夏精選固定收益配置基金也同樣因內(nèi)地銷售規(guī)模占比超過45%而暫停內(nèi)地申購。

　　“此前一些熱門或者規(guī)模較小的互認(rèn)基金非常容易觸碰到50%的限制，從而被迫暫停內(nèi)地申購。”華南一位金融機(jī)構(gòu)人士告訴記者，按照此前規(guī)定，假如一只互認(rèn)基金在香港銷售規(guī)模為10億人民幣，那么在內(nèi)地最多只能銷售10億人民幣。對于香港管理人而言，在內(nèi)地銷售香港互認(rèn)基金無法獲取較大市場增量，還要承受額外的運(yùn)營成本。

　　該人士認(rèn)為，客地銷售比例限制由50%放寬到80%，意味著從主客地1：1的限制放松到1：4，香港管理人更有動(dòng)力通過互認(rèn)機(jī)制在內(nèi)地銷售基金，也有利于其利用轉(zhuǎn)授權(quán)機(jī)制發(fā)揮其全球資管機(jī)構(gòu)的投研優(yōu)勢，促進(jìn)管理規(guī)模的擴(kuò)張。

　　“允許香港互認(rèn)基金投資管理職能轉(zhuǎn)授予與管理人同集團(tuán)的海外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，有助于引進(jìn)全球優(yōu)秀資管機(jī)構(gòu)， 推進(jìn)金融高水平對外開放。”在易方達(dá)資產(chǎn)管理（香港）有限公司看來，在港資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)將可以綜合運(yùn)用集團(tuán)在人才、系統(tǒng)、資產(chǎn)配置等方面的資源和優(yōu)勢，提升互認(rèn)基金的投資管理能力，豐富互認(rèn)基金的投資方向和投資策略，更好地滿足內(nèi)地投資者多元化投資需求。

　　一家第三方基金評級機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，政策利好之下，能夠被納入互認(rèn)基金范疇的香港基金在投資區(qū)域和產(chǎn)品類型上都更為豐富，其中也不乏值得投資者長期配置的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。未來，隨著香港互認(rèn)基金進(jìn)一步擴(kuò)容，內(nèi)地投資者在海外資產(chǎn)配置上將擁有更為豐富的選擇。

　　記者注意到，除了《管理規(guī)定》外，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)還發(fā)布了更新后的內(nèi)地與香港基金互認(rèn)常見問題解答，其中對市場關(guān)心的“轉(zhuǎn)授權(quán)機(jī)構(gòu)與管理人同屬一個(gè)集團(tuán)”等多項(xiàng)規(guī)定進(jìn)行了解釋說明。如“不以內(nèi)地市場為主要投資方向”指的是香港互認(rèn)基金投資于內(nèi)地市場的資產(chǎn)規(guī)模不得超過基金資產(chǎn)的20%。

　　（本文來自第一財(cái)經(jīng)）

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責(zé)任編輯：石秀珍 SF183