●?本報記者?馬爽

　　2014年12月19日，依托全球最大的商品玉米淀粉產銷國這一產業基礎，大連商品交易所上市了全球唯一一個玉米淀粉期貨品種。十年來，玉米淀粉期貨市場運行平穩、規模持續壯大、功能有效發揮，產業客戶參與度穩步提升，在服務實體經濟、促進玉米深加工行業高質量發展方面發揮了積極作用。

　　市場規模不斷壯大

　　玉米淀粉是玉米深加工產業鏈的核心產品，同時又可作為食品、工業、醫療等多個領域的基礎原料，其下游產品多達三千余種，用途廣泛。進入20世紀90年代后，我國玉米淀粉產業快速發展，但在步入21世紀第二個十年后，市場競爭日趨激烈。與此同時，玉米淀粉價格也呈現較大波動。在關注到產業變化、了解到企業所需后，大商所啟動了玉米淀粉期貨的研發工作，經過兩年多的籌備，2014年12月19日，玉米淀粉期貨合約正式掛牌交易。

　　自上市以來，玉米淀粉期貨市場保持平穩運行，規模持續壯大。大商所提供的數據顯示，玉米淀粉期貨年日均成交量和年日均持倉量分別從上市初期的0.80萬手（單邊、下同）和0.53萬手增長到2024年（截至11月底）的14.73萬手和24.64萬手，分別增長17倍、45倍，風險承接能力不斷增強。

　　在此期間，玉米淀粉期貨功能發揮良好，例如2024年（截至11月底）期現價格相關性達到90%以上，期貨套保效率在80%以上，并與玉米期貨價格保持聯動，價格發現、風險管理等市場功能有效發揮，企業參與積極性穩步提升。大商所提供的數據顯示，據統計，2023年玉米淀粉期貨中，單位客戶日均成交量占比達到57.55%，日均持倉量占比達到70.33%；產業客戶以生產型企業為主，已經參與期貨市場的玉米深加工企業合計產能接近全國總產能的80%，諸城興茂、中糧生物科技、金象生化等行業龍頭積極通過期貨交易和交割保障現貨貿易穩健運行。

　　市場人士告訴記者，在玉米淀粉期貨的護航下，我國不僅已經成為全球最大的玉米淀粉產銷國，產業在規模化、集約化的發展道路上也走得更加穩健。

　　除了在2004年、2014年分別上市玉米期貨、玉米淀粉期貨，大商所又先后于2019年、2024年上市了玉米期權、玉米淀粉期權，并在場外平臺陸續推出了相關品種的標準倉單交易和基差交易等業務，形成了較為完備的工具和服務體系。

　　合約規則持續優化

　　玉米淀粉期貨上市以來，大商所持續跟蹤現貨市場發展變化，對標現貨主流品質和貿易習慣，適時調整合約規則，提升交割便利性，引導產業企業積極參與。

　　據悉，針對玉米淀粉期貨，大商所開展了三方面基礎性維護工作：一是根據地區間現貨價差變化，定期評估地點升貼水設置情況并兩次進行調整，使地點升貼水不斷貼近現貨實際。二是跟蹤現貨市場規模增長，增加可供交割資源，由最初的6家廠庫和1家倉庫擴大到19家廠庫和2家倉庫，廠庫最大倉單量由最初的4.2萬噸擴大到50萬噸，以更好滿足產業企業交割需求。三是對標國標和現貨主流品質修改交割質量標準，自CS2001合約起將鉛指標含量由≤1.0mg/kg調整為≤0.2mg/kg，將40千克包裝的溢短由±0.5千克調整為±0.4千克。經此調整后，玉米淀粉交割質量標準和規則更加符合現貨市場情況和國家相關規定，交割量隨之顯著提升。

　　近年來，大商所堅持“一品一策”，在玉米淀粉期貨上還嘗試推出了集裝箱免檢交割制度，既將倉庫交割的成本減少了約40元/噸，又縮短了倉庫交割的時間，提升了倉庫交割的活躍度與便利性。此外，今年11月大商所優化了玉米淀粉包裝規格，也得到了產業界廣泛歡迎。

　　記者了解到，玉米淀粉期貨上市初期，為了兼顧市場不同包裝規格，大商所規定交割品包裝可以為一大一小兩種包裝規格。隨著玉米淀粉行業集中度提高，主流包裝規格發生了較大變化，大包裝占比不斷提高。此外，不同包裝的玉米淀粉在運輸和下游加工投料時難以兼容，提升包裝規格的適配性勢在必行。在此背景下，大商所面對市場進行了充分調研論證，最終確定調整方案。修改后的交割質量標準不再將交割品包裝規格限制為40kg或830kg，而是可由廠庫和提貨方協商確定。如果協商不成，提貨方可以在廠庫提供的1-3種兜底包裝規格中選擇。優化后的規則已于今年11月向市場發布，并自12月起在新注冊的倉單上實施。

　　多位產業人士表示，此次規則修改使期貨交割品包裝更貼合現貨市場主流規格，貼近上下游產業客戶的現貨實際需求，給予了買方接到大包裝的預期，解決了此前大小包裝錯配帶來的問題，有效提升了交割順暢度和產業參與便利性。

　　護航產業鏈企業穩步發展

　　自2014年玉米淀粉期貨上市以來，產業鏈上越來越多的企業用上了避險工具。山東中谷淀粉糖有限公司（簡稱“中谷淀粉糖”）是參與達成玉米淀粉期貨上市首單交易的企業，同時也是玉米淀粉期貨的首批交割庫之一。“我們已經將風險管理常態化，每年都會從玉米淀粉現貨頭寸中拿出一定比例開展套保交易。”中谷淀粉糖副總經理徐淑康表示，公司交割量比較大，在交割過程中能明顯感受到，關注或參與玉米淀粉期貨的企業越來越多，比如一些造紙和食品企業也加入進來。

　　濰坊盛泰藥業有限公司（簡稱“盛泰藥業”）是一家主要從事淀粉、葡萄糖等產品研發、制造和銷售的企業。盛泰藥業總經理助理趙松告訴記者，除了自身風險管理，公司還將玉米淀粉期貨用于服務下游客戶。“因為之前沒有期貨，我們無法承受價格的不利變動，所以不敢回應啤酒釀造企業等客戶對麥芽糖漿等產品的遠期采購需求。而有了玉米淀粉期貨，我們就可以根據玉米淀粉和下游產品的價格關系，使用‘玉米淀粉期貨+基差’的形式對下游客戶進行報價和交易。”據趙松介紹，目前盛泰藥業大約30%-40%的銷售是以基差等遠期交易方式完成的。

　　益海嘉里相關業務負責人表示，經過十年探索總結，益海嘉里已能熟練運用玉米淀粉期貨進行遠期報價、銷售和套保，未來還將根據不同場景，適時嘗試運用玉米淀粉期權來構建更多樣化的策略，以滿足精細化風險管理需求。

　　據悉，近年來大商所通過“企業風險管理計劃”“產融基地”等項目，不斷加大產業培育力度，助力更多深加工企業用好玉米淀粉期貨。下一步，大商所將堅持“一品一策”，繼續密切跟蹤玉米淀粉現貨市場變化，貼近產業企業需求，完善合約規則制度，優化交割資源布局，促進合約功能發揮，同時大力推進產業客戶參與度提升工程，為玉米深加工產業穩鏈強鏈、實現高質量發展注入更多期貨動力。

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