● 本報記者 周璐璐

　　本周，以美聯儲主席鮑威爾為首的美聯儲官員密集發表公開講話，多數官員“鷹”聲連連，認為當前并無降息的緊迫感，鮑威爾更是指出要謹慎地降低利率。

　　機構人士稱，盡管美國勞動力市場過熱等一些推升通脹的因素繼續消退，但不利于通脹回落的新阻力已經出現，包括可能出現的關稅政策。對于美聯儲12月是否降息，市場觀點并未達成一致，多數機構認為，美聯儲12月或降息25個基點，但未來降息節奏將放緩；也有機構認為，美聯儲存在暫停降息的可能。

　　美聯儲官員“鷹”聲連連

　　本周，以鮑威爾為首的美聯儲官員密集發表公開講話。其中，多數官員釋放了不急于降息的信號。

　　舊金山聯儲主席戴利當地時間12月3日表示，目前還沒有降低利率的緊迫感，并強調官員們可以“仔細地調整”美國的貨幣政策。

　　當地時間12月4日，鮑威爾表示，美國經濟狀況良好，且這種狀況將持續下去，使得政策制定者在進一步降息方面更加謹慎。同日，圣路易斯聯儲主席穆薩萊姆直言：“最早在本月暫停降息可能是合適的?！?/p>

　　與鮑威爾等官員的謹慎相比，美聯儲理事沃勒明確表達了對12月降息的支持。當地時間12月2日，沃勒提出了“降息還是跳過？”的問題，并回答稱：“目前，我傾向于支持在12月的議息會議上降低政策利率”。沃勒強調，他將密切關注其他數據，并以此為依據決定是否降息。對于貨幣政策的發展方向，他認為，美國貨幣政策和政策利率的中期方向是明確的，即降息。

　　不過，沃勒也提醒，如果政策制定者對明年年底目標區間的預期接近一致，那么聯邦公開市場委員會在實現這一目標的過程中很可能會多次跳過降息。

　　明年通脹壓力或顯著回升

　　分析人士稱，美聯儲諸多官員接連放“鷹”，可能與美國通脹壓力明年或顯著回升這一市場預期有關。

　　對于下周即將公布的美國11月CPI數據，富國銀行董事總經理兼高級經濟學家薩拉·豪斯（Sarah House）預計，美國11月CPI可能顯示美國抗通脹進展正在停滯。具體而言，其預計，美國11月未季調CPI年率將從2.6%升至2.7%，未季調核心CPI年率將連續第六個月停留在3.2%-3.3%的狹窄區間。

　　“盡管勞動力市場過熱等一些推升通脹的因素繼續消退，但不利于通脹回落的新阻力已經出現，包括可能出現的關稅政策。”薩拉·豪斯說。

　　美國科爾布里奇金融公司首席經濟學家、市場策略負責人莫恒勇日前表示，9月底以來，美國1年期和2年期通脹互換合約已上漲40個-45個基點，顯示市場對1年后或2年后通脹預期提高0.4個-0.45個百分點。如果新一屆美國政府實施關稅計劃，美國通脹在2025年將提高0.7個-0.9個百分點。

　　此外，當地時間12月4日，美聯儲發布了今年最后一份全國經濟形勢調查報告（俗稱“褐皮書”）。褐皮書顯示，在物價方面，美國聯邦各轄區物價溫和增長，企業預計未來物價增速有望保持在目前水平。但也有轄區的企業認為，未來可能對海外商品加征關稅，這將對通脹上行構成重大風險。

　　12月是否降息存變數

　　美聯儲下一次貨幣政策會議將于12月17日至18日舉行，這也是2024年美聯儲最后一次議息會議。對于美聯儲12月是否降息，市場觀點并未完全達成一致。不過，多家機構認為，美聯儲將在未來放緩降息節奏。

　　據芝加哥商品交易所（CME）旗下“美聯儲觀察”欄目當地時間12月5日更新的數據顯示，美聯儲到12月維持當前利率不變的概率為29.9%，累計降息25個基點的概率為70.1%。到明年1月維持當前利率不變的概率為21.6%，累計降息25個基點的概率為58.9%，累計降息50個基點的概率為19.5%。

　　“對于美聯儲12月利率決議，市場主流觀點目前主要分為降息25個基點和暫停降息兩大陣營?！被ㄆ旒瘓F在近日發布的報告中表示，但美聯儲暫停降息的門檻很高，需要11月新增就業崗位達到30萬以上，并且11月核心通脹大幅超出預期。

　　惠譽評級在最新報告中稱，美國通脹風險因消費韌性和即將上調的關稅而上升，預計美聯儲明年將緩慢降息至中性利率水平。同時，惠譽評級預計2026年美聯儲不會進一步降息。

　　德意志銀行首席美國經濟學家馬修·魯澤蒂（Matthew Luzzetti）判斷，美聯儲12月很可能再次降息25個基點，其后于2025年全年都將維持利率不變。理由是由于減稅推高增長和支出，而保護主義貿易計劃可能加劇價格上漲，令通脹處于2.5%以上水平。

　　“美國通脹黏性正迫使美聯儲在2025年考慮‘靠邊站’（不再繼續降息）?！必惾R德投資機構主管讓·博伊文（Jean Boivin）說。

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責任編輯：韋子蓉