今年以來，我國居民文旅消費熱情持續高漲，旅游成為人們美好生活剛需，出游人次和出游總花費節節攀升，國內旅游市場呈現繁榮發展態勢。據文化和旅游部數據顯示：2024三季度國內出游人次15.12億，同比增長17.2%；國內游客出游總花費1.62萬億元，比上年增加0.23萬億元，同比增長16.55%。此外，據中國旅游研究院近日發布的《中國入境旅游發展趨勢與展望》報告，2024年前三季度，我國入境游客約0.95億人次，恢復至2019年的九成以上，入境旅游發展超預期增長。

三季度，各文旅上市公司積極搶抓國內游和出入境旅游市場機遇，深耕國內本土旅游市場、加快拓展海外業務及布局國際市場，聚集企業經營，強化產品創新、加強新技術應用、調整優化發展戰略等，其財務業績表現良好，超七成企業實現盈利，但整體的營收增速和凈利潤增速均有所放緩。伴隨文旅消費市場回歸理性，文旅企業需以多樣化場景拓客、精細化服務留客，開辟“1+N”的多元化收益渠道。

2024Q3文旅集團財報整體觀察：51家文旅集團合計營收約808億元，營收同比均值-10%；51家文旅集團合計凈利潤101億元，且其中38家盈利，占比超七成

2024年3季度各文旅上市公司營收情況分析，51家上市文旅集團的營收規模合計808.47億元，各集團的營收水平分化、分層特征明顯。其中，單季度營收超50億元的共5家，即攜程集團-S（159億元）、中國中免（117.6億元）、豫園股份（85.29億元）、華住集團-S(64億元）、華僑城A（63.19億元）；營收規模處于20-50億元區間的6家，分別為同程旅行（49.9億元）、錦江酒店（38.98億元）、中青旅（26.97億元）、王府井（24.64億元）、首旅酒店（21.56億元）和眾信旅游（21.06億元）；營收規模處于10-20億元區間的包括亞朵（18.99億元）和嶺南控股（13.44億元）；處于1-10億元區間的共35家，占七成；不足億元的3家。

數據來源：各集團財報，邁點研究院整理，以51家文旅上市公司為樣本

2024年3季度各文旅上市公司營收同比增長情況分析，51家文旅上市企業中有18家營收同比為正增長，反映了企業發展的低基數效應減弱、部分企業的營收增長較為疲軟。本季度營收同比增幅最為顯著的為眾信旅游（67.06%），同程旅行（51.3%）緊隨其后，其優異表現離不開對市場動態的精準把控、產品結構的持續優化創新等系列舉措。3季度，營收同比降幅較為明顯的為*ST東園（-76.14%）和嶺南股份（-60.97%），二者均屬園林類上市企業。*ST東園在其財報中解釋營收下降主要因生態建設業務訂單當期轉化率低且結算扣減對當期營業收入沖減較大、階段性收縮“工業廢棄物循環再生業務規模”所致。

2024年3季度各文旅上市公司凈利潤情況，51家文旅上市企業凈利潤合計約101億元，其中39家盈利、12家虧損，總體以盈利為主流，在線旅游平臺類企業盈利能力強勁。其中，攜程集團-S凈利潤約68億元，占50家企業凈利潤總和的67%，其龍頭領先優勢和盈利能力突出。同時，本季度，同程旅行積極抓住市場機遇，進一步提升運營效率，經調整凈利潤達9.1億元，創歷史新高。此外，從攜程集團-S和同程旅行公布的財報中可以看出，出境預訂業務、國際業務板塊亦呈快速增長態勢，助力其整體業績的抬升。12家虧損企業中，虧損額超億元的包括華僑城A（-12.95億元）、*ST東園（-11.41億元）和棕櫚股份（-2.24億元），且前三季度持續虧損，各企業的“減虧、扭虧”壓力較大，與地產和園林行業的不景氣密切相關。

2024年3季度各文旅上市公司凈利潤同比增長情況，51家文旅上市公司凈利潤同比均值為-4%，其中19家為正增長、1家持平、31家為負增長，企業的經營承壓、盈利水平有待增強。本季度，51家企業中，凈利潤同比增幅超100%的共4家，即云南旅游（505.15%）、嶺南控股（240.43%）、新華聯（106.53%）和大豐實業（101.82%），其中，云南旅游和新華聯相比去年同期實現“扭虧”，嶺南控股和大豐實業則為“盈利擴大”。2024年以來，嶺南控股的商旅出行業務和住宿業務經營持續向好，進而帶來營收與利潤的增長；大豐實業，在營收下滑的情況下，凈利潤卻實現超100%的增長，主要得益于其有效的成本控制、效率提升及投資收益等。與上述4家企業形成鮮明對比，凈利潤同比下降超100%的企業包括國旅聯合、張家界、錦旅B股和棕櫚股份。其原因各不相同，國旅聯合報告解釋：子公司新線中視受市場競爭加劇影響業績下滑；張家界業績仍被“大庸古城”所拖累，當前面臨資不抵債的困境；錦旅B股則主要因投資收益減少且本期收到政府補貼減少；棕櫚股份則是營收和投資收益減少，而營業成本、銷售及財務費用增加。

綜上，三季度51家文旅集團中，營收和凈利潤實現“雙增長和持平”的共有10家，具體為攜程集團-S、華住集團-S、同程旅行、眾信旅游、亞朵、嶺南控股、大連圣亞、ST雪發、君亭酒店和云南旅游，表明在文旅消費回歸理性、行業內卷和競爭加劇背景下，仍有一批企業頂住壓力實現了經營業績的穩定增長，挑戰中亦蘊含新機。

2024前三季度文旅集團營收和凈利潤概況：51家文旅集團合計營收約2540億元；39家企業盈利，占比約76%；旅行社類企業凈利潤同比增速較為突出

2024年以來，文旅市場活力滿滿，文旅產業繁榮發展，在擴消費、促投資、穩就業、惠民生等方面發揮了積極的作用。作為文旅行業的引領者，各文旅上市公司充分把握國內及出入境旅游市場的全面復蘇機遇，不斷尋求可持續與高質量增長的經營路徑。

前三季度，51家文旅集團合計營收約2540億元，營收均值49.8億元。其中，營收超百億元的共7家，從高到低依次為中國中免、攜程集團-S、豫園股份、華僑城A、華住集團-S、同程旅行、錦江酒店。同時，低于營收均值的公司共40家，占比近八成，表明中小規模營收實力的文旅上市企業占多數、內部發展實力存在一定的懸殊。營收同比方面，21家為正增長，其中眾信旅游增幅最為顯著（130.05%）；30家為負增長，降幅最高的為*ST東園（-61.09%）。可見，前三季度文旅集團營收增速的分化特征明顯。

前三季度凈利潤方面，51家文旅集團12家企業虧損，以綜合類、園林類產業鏈為主，如華僑城A、*ST東園、棕櫚股份、嶺南股份、西安旅游、曲江文旅、奧雅股份、ST雪發。此外，華天酒店、張家界、國旅聯合、凱撒旅業亦為虧損狀態，其中，經歷重組后的“凱撒旅業”前三季度實現大幅減虧，業務發展方面呈現積極態勢，如強化布局航空餐飲食品板塊、著力打造的目的地板塊核心企業等。同時，為擺脫虧損局面和保障企業的良性發展，華天酒店在立足酒店主業基礎之上，拓展酒店商貿、洗滌、家政等生活服務業；張家界已開啟“預重整”，或迎新轉機。

相較而言，景區樂園類文旅集團總體實現盈利（13家中僅張家界虧損），宋城演藝凈利潤超10億元，同比增長約28%，表現亮眼。但與去年同期相比，受文旅消費市場回歸理性、低基數效應減弱等影響，各景區樂園類上市公司的凈利潤增速放緩或下滑，13家集團中僅有宋城演藝、三峽旅游和九華旅游三家為正增長。文旅消費市場步入常態化運營軌道之后，游客的旅游消費逐漸出現高度分散化特征，傳統的景區面臨的競爭加劇，經營增長承壓，亟需擺脫對“門票經濟”的依賴、優化升級產品業態、多舉措實現降本增效等。

聚焦以酒店為主營業務的文旅上市企業，整體情況與景區樂園類企業相似，總體盈利、多數企業增速放緩或出現一定下滑。8家酒店上市企業中，除華天酒店外，其余均實現盈利，且華住集團-S的凈利潤最高，約為30億元，處于領先地位。同比增速方面，亞朵集團凈利潤同比增長超八成，增速位列各酒店集團首位，其酒店與零售業務雙驅動，延續高質增長態勢。

受國內旅游市場和出入境旅游的復蘇、消費者旅游需求的增加，前三季度旅行社類文旅集團迎來發展利好，以眾信旅游、嶺南控股為代表，業績增長突出。6家旅行社企業中，除凱撒旅業、國旅聯合外，其余均實現盈利，且眾信旅游凈利潤同比增長7.7倍。近年來，伴隨游客出行方式的變化，傳統的旅行社企業面臨線下渠道萎縮、“跟團游”遇冷等困境，以往的盈利模式難以為繼。基于此，各大旅行社企業不斷探索尋求新模式和新渠道：中青旅率先推出自由行度假產品并拓展海外簽證業務，景區、酒店板塊亦為其重要的增長極；眾信旅游持續推進公司數字化運營轉型、強化全產業鏈布局；嶺南控股則不斷深化和構建“泛旅游生態圈”，除旅行社業務外，不斷拓展酒店住宿、旅游目的地建設等板塊。未來，旅行社企業的轉型變革速度加快，發展模式將不斷趨向多元化、細分化、線上線下融合化等，傳統的旅行社將會被深度重塑。

與傳統旅行社企業相比，以攜程、同程旅行為代表的線上旅游平臺的增長勢頭更為強勁、盈利能力更為突出。2024年前三季度，攜程凈利潤149.1億元，比2023全年（99.18億元）高約50億元；同程旅行情形相似，凈利潤16.24億元，比2023全年（15.54億元）高0.7億元。同時，前三季度，二者的營收、凈利潤均保持兩位數的增長。國內大眾旅游消費成剛需、出境游市場復蘇的外部市場環境利好，精細化運營效率提升、OTA平臺用戶粘性和轉化率提高、AI技術賦能等內部優勢疊加等，共同助力線上旅游平臺企業的業績增長。

總結與展望

2024年即將接近尾聲，回望過去的前三季度，中國文旅市場、文旅經濟有許多可圈可點之處：國內旅游保持強勁增長、出境游復蘇加速、入境游恢復發展態勢持續向好；以哈爾濱為代表的冰雪旅游熱度不減、“跟著演出去旅行”和“跟著賽事去旅行”成新潮流、《黑神話·悟空》游戲帶火以山西省為代表的文物古建游、以甘肅省博物館為代表的文創產品出圈走紅，文體旅融合的“乘數效應”逐步凸顯……

與全國文旅市場的人氣旺盛、熱點與亮點文旅事件頻現、文商體旅深度融合等相對應，以文旅上市公司為代表的文旅集團亦交出較為亮眼的“成績單”：前三季度，超四分之三的企業實現盈利，且以攜程集團-S、同程旅行、宋城演藝、眾信旅游、嶺南控股、錦江酒店等為代表的部分企業前三季度凈利潤已超越其2023全年水平，盈利能力表現優異；從增速方面看，51家文旅集團中，營收正增長的21家、凈利潤正增長的18家、“雙增長”的11家，可見，其業績分化、增速放緩等特征較為凸顯。

四季度，全國多地、多景區迎來冰雪季，疊加日前國務院辦廳印發的《關于以冰雪運動高質量發展激發冰雪經濟活力的若干意見》利好政策，將進一步帶動和促進冬季旅游市場升溫，變“淡季”為“旺季”。各地搶抓冰雪旅游機遇，紛紛開展系列文旅促消費活動并“上新”冬季旅游產品：黑龍江啟動冬季冰雪旅游“百日行動”；吉林計劃打造20個“超級周末”及百場冰雪活動；內蒙古分三批次推廣冬季旅游；青海開啟以冰雪為主題的冬春季旅游系列活動；貴州推出冬季旅游“淡季不淡”六大產品等。同時，冰雪旅游熱帶動“冰雪產業”概念股受資本市場追捧，如長白山、三夫戶外、探路者、西域旅游、峨眉山A、三特索道等。基于冰雪旅游熱、各地冬季旅游促銷費背景，各文旅集團需結合自身業務特點與優勢，優化調整經營策略，加大冬季文旅產品的創新供給，做好做強“冰雪蛋糕”或創造“新蛋糕”，以實現“經營向上、結構向優、韌性增強、效益提升”的可持續發展目標，積極履行企業責任使命，助力旅游強國建設。

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