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　　隨著政策不斷細化落地，10月公告實施重大重組的上市公司家數達23家，創今年以來月度新高，上市公司并購重組熱度開始回升。

　　● 本報記者 林倩

　　近日，上市公司并購重組熱度開始回升。券商分析人士表示，本輪并購重組熱潮既有政策積極鼓勵因素，也是產業高質量發展所需，將形成一定的產業趨勢，建議投資者關注以產業鏈上下游整合為導向的并購重組，以及以發展“硬科技”創新、新質生產力為導向的產業并購。

　　新一輪并購重組潮來臨

　　從“科創板八條”到“并購六條”，從交易所多次舉行并購重組座談會到上海市政府常務會議原則同意《上海市支持上市公司并購重組行動方案（2025-2027年）》，支持并購重組的政策密集出臺。

　　國泰君安策略首席分析師方奕表示，在一系列政策驅動下，并購重組市場的活躍度有望持續提升。2016年以來，隨著并購重組監管加強，披露重大重組的上市公司家數顯著下滑。隨著政策不斷細化落地，10月公告實施重大重組的上市公司家數達23家，創今年以來月度新高，上市公司并購重組熱度開始回升。

　　回顧2010年以來并購重組市場發展，國金證券策略首席分析師張弛（金麒麟分析師）表示，并購重組政策的邊際寬松往往帶來并購重組市場活躍度的提升，表現為上市公司進行重大資產重組的案例數量明顯增多。

　　“對應到資本市場表現上，并購重組股往往具備超額收益。”張弛表示，從中期維度來看，重組完成所帶來的業績高增長以及協同效應，能夠帶來公司基本面持續性改善。

　　中金公司研究部策略分析師伊真真表示，從發展趨勢上看，并購重組進一步脫虛向實，由套利并購逐漸回歸到產業并購，將逐漸成為暢通A股退市渠道、完善市場生態的重要手段。今年以來出臺的制度文件重點支持上市公司實施同行業、上下游的并購重組行為。同時，對跨界并購做出適度鼓勵，提出支持運作規范的上市公司圍繞產業轉型升級、尋求第二增長曲線等需求開展符合商業邏輯的跨行業并購。

　　強調產業鏈上下游整合

　　并購重組的投資機遇主要集中在哪些領域？在券商業內人士看來，以科技行業為代表的新質生產力和產業鏈上下游整合、轉型升級值得關注。

　　在方奕看來，本輪并購重組在制度安排上愈發友好，但在并購方向上有明顯傾斜，且更加強調產業鏈上下游整合，資本市場服務“硬科技”創新和發展新質生產力是內在邏輯。2024年以來公告重大重組事項的公司主要集中在機械設備、汽車、電子和醫藥生物等科技行業，以及細分領域較多且競爭壓力大的基礎化工、電力設備行業。

　　“并購重組的貝塔行情或主要聚焦于新質生產力和傳統產業轉型升級。”張弛表示，新質生產力方面，以醫藥生物、機械設備、電子為代表的行業屬于并購重組較為活躍的新興產業，或意味著未來進行并購重組的概率相對較大。

　　傳統產業轉型升級方面，張弛認為，“并購六條”明確提到“將繼續助力傳統行業通過重組來合理提升產業集中度”，數據顯示，以公用事業、基礎化工、交通運輸為代表的行業近些年來并購重組活躍度較高。

　　依據本輪政策的重點和近期并購重組趨勢，伊真真認為有幾個投資方向值得關注：一是科創龍頭企業做優做強，本輪并購重組政策對科技創新企業進一步加大支持力度；二是傳統板塊的產業整合趨勢，結合歷史數據來看，行業集中度偏低的領域，企業并購重組意愿相對較強；三是新形勢下央國企市值管理意愿有望提升，并購重組是市值管理的重要方向之一；四是未上市企業的多元選擇，近年在IPO環境變化背景下，不少未上市公司也選擇并購重組作為公司方向性考量。

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責任編輯：張恒星