專題：美聯(lián)儲宣布降息25個基點 鮑威爾“硬剛”特朗普：不會辭職！

　　隨著特朗普勝選，全球市場迅速進入“特朗普2.0時代”。

　　在隔夜美股、歐股均對“特朗普2.0”作出反應(yīng)后，亞太市場以及稍晚的美聯(lián)儲利率決議也將作出最新“定價”。

　　日經(jīng)225指數(shù)開盤漲0.7%后漲幅一度擴大至1%，日立、三菱商事等一度漲約5%，豐田汽車漲超3%，但半小時后隨即沖高回落轉(zhuǎn)跌。韓國綜合指數(shù)開盤即跌0.1%，現(xiàn)代汽車、起亞汽車跌近2%。澳大利亞股指也走跌。在10年期美債收益率隔夜進一步走高至多時高位的帶動下，日本10年期國債收益率也上升2個基點至1%，創(chuàng)8月來最高水平。

　　瑞士百達財富管理首席投資官裴睿思（Cesar Perez Ruiz）在大選結(jié)果落定后對第一財經(jīng)記者表示，雖然美國國會構(gòu)成的最終結(jié)果幾日內(nèi)還無法揭曉，但共和黨已贏得參議院控制權(quán)，并有可能同時控制眾議院。這將有利于特朗普實施競選中提出的貿(mào)易關(guān)稅、更具擴張性的財政政策和移民限制，這些政策將導(dǎo)致通脹，限制美聯(lián)儲降息空間。盡管未來幾個小時市場可能出現(xiàn)波動，但投資者應(yīng)該放眼長遠，利用市場強烈反應(yīng)進行投資組合配置。

　　裴睿思進一步解釋，具體而言，在股票投資方面，相對于全球其他地區(qū)，這一大選結(jié)果將支撐美股，受益者可能是金融業(yè)和現(xiàn)金充裕的企業(yè)。在固收領(lǐng)域，他認為，“美國優(yōu)先再通脹”會導(dǎo)致通脹預(yù)期上升，美聯(lián)儲鴿派立場轉(zhuǎn)弱，從而導(dǎo)致長期利率上升。貨幣方面，利率上升和美國經(jīng)濟表現(xiàn)出色將支撐美元。此外，由于不確定性增加和地緣政治緊張局勢加劇的可能性，預(yù)計黃金和瑞士法郎也會因避險資產(chǎn)地位而表現(xiàn)良好。

　　亞太股市普跌

　　由于特朗普政策目標的核心在于降低本國稅率，財政擴張，提高關(guān)稅，且據(jù)他自己稱更懂得如何繞過國會，推行自己的政策，全球市場均擔(dān)心，2.0版本的特朗普將再度推高全球通脹，影響全球經(jīng)濟。因而，除了美股因為大選結(jié)果靴子落地而上漲外，全球股市均以下跌應(yīng)對特朗普勝選。

　　美股三大指數(shù)周三收盤均再創(chuàng)歷史新高。“特朗普概念股”上漲，特朗普媒體科技集團漲近6%。特斯拉漲超14%，市值一夜增約8500億元。

　　然而，歐洲三大股指周三收盤也全線下跌，德國DAX指數(shù)跌1.13%報19039.31點，法國CAC40指數(shù)跌0.51%報7369.61點，英國富時100指數(shù)跌0.07%報8166.68點。MSCI新興市場股指昨日也跌至多時低位。

　　匯市也呈現(xiàn)出類似態(tài)勢。紐約尾盤，美元指數(shù)漲1.69%報105.15，非美貨幣普遍下跌，歐元對美元跌1.84%報1.0729，英鎊對美元跌1.25%報1.2880，澳元對美元跌1.02%報0.6571，美元對日元漲1.99%報154.64，美元對瑞郎漲1.56%報0.8767，離岸人民幣對美元跌1018個基點報7.2039。

　　日本財務(wù)省外匯事務(wù)主管三村淳今日表示，目前看到外匯單邊、突然波動，以高度的緊迫感密切關(guān)注市場動向，準備在必要時采取適當(dāng)行動應(yīng)對匯率過度波動。

　　韓國財長崔相穆稱，預(yù)計韓國經(jīng)濟狀況可能發(fā)生變化，將與美國保持經(jīng)濟關(guān)系，韓國市場面臨偏高的波動性，一旦市場波動性放大，韓國將采取行動。

　　澳大利亞聯(lián)儲主席布洛克則表示，目前判斷美國選舉和關(guān)稅的影響還為時尚早，需要關(guān)注全球發(fā)生的情況，并根據(jù)需要作出回應(yīng)；特朗普勝選后，澳大利亞國內(nèi)通脹前景暫無變化，對國內(nèi)通脹前景的展望尚未改變；政府的生活成本救助政策，一定程度上有助于應(yīng)對通脹挑戰(zhàn)。

　　中金公司表示，特朗普政策的核心體現(xiàn)在對內(nèi)減稅、對外加稅、增加刺激、“弱美元政策”等7個方面。而相比前幾個政策，市場對特朗普希望美元走弱以提振美國出口競爭力的政策關(guān)注還不多，接下來可重點關(guān)注前美國貿(mào)易代表萊特希澤是否會被任命為新一任財長。

　　中國股指今日也低開低走。大部分外資和內(nèi)資機構(gòu)均認為，中國股市能獲得政策支持托底，且估值非常有吸引力，因而在短期波動后，仍考慮加倉中國股票。瑞銀在發(fā)給第一財經(jīng)記者的報告中就表示，美國大選結(jié)果可能加劇中國股票的短期波動，然而，短線震蕩也醞釀了長期機遇。該行分析稱，中國股票估值已在相對較低的水平。

　　中金公司研報也表示，復(fù)盤前一次特朗普任期的A股市場走勢，貿(mào)易保護及技術(shù)限制措施雖在短期對市場造成一定擾動，但中長期A股市場表現(xiàn)仍主要由國內(nèi)經(jīng)濟基本面與政策應(yīng)對決定。

　　美聯(lián)儲本次降息25個基點“板上釘釘”？

　　隨著美國大選結(jié)果塵埃落定，市場的焦點逐步轉(zhuǎn)移到日內(nèi)稍晚的美聯(lián)儲議息會議上。雖然本次降息25個基點幾乎“板上釘釘”，但Sit Investments的高管Bryce Doty認為，特朗普勝選的結(jié)果讓該行的“整體任務(wù)變得復(fù)雜”。咨詢公司萬神殿宏觀經(jīng)濟的經(jīng)濟學(xué)家Samuel Tombs根據(jù)測算稱，即使特朗普只對進口產(chǎn)品征收10%的關(guān)稅，也可能使美聯(lián)儲青睞的通脹指標——核心PCE價格指數(shù)——上升約0.8個百分點。

　　利率期貨市場上，交易員調(diào)降了對美聯(lián)儲2025年降息的預(yù)期。目前利率期貨合約交易員繼續(xù)押注美聯(lián)儲在緊隨大選后的11月利率會議中和12月各降息25個基點，但就預(yù)計美聯(lián)儲可能在2025年上半年再降息兩次后，停止降息，將基準利率降至3.75%~4%區(qū)間。

　　被稱為“美聯(lián)儲傳聲筒”的記者蒂米勞斯（Nick Timiraos）當(dāng)?shù)貢r間周三撰文稱，鮑威爾很有可能會試圖避免將自己暴露在選戰(zhàn)后的洶涌輿情中。而從更深層次的角度來看，現(xiàn)在至少有四個方面的問題，連美聯(lián)儲自己都搞不明白。

　　首先，選舉結(jié)果會否導(dǎo)致美國經(jīng)濟的需求，或者通脹出現(xiàn)重大變化，從而導(dǎo)致美聯(lián)儲需要調(diào)整政策路徑？蒂米勞斯表示，美聯(lián)儲官員們在看到特朗普具體采取哪些行動前，不會調(diào)整政策方針。但如果共和黨人也贏得國會兩院的控制權(quán)，美聯(lián)儲工作人員可能會在12月會議上修改一些基本假設(shè)。截至發(fā)稿時，共和黨已經(jīng)獲得參議院控制權(quán)。眾議院選舉的開票還在進行中，仍有56席尚未決出。

　　第二個困惑來自美國勞動力市場。雖然10月非農(nóng)有偶發(fā)因素，但失業(yè)率上升、就業(yè)增長速度放慢也是不爭的事實。一些經(jīng)濟學(xué)家也在擔(dān)心，美聯(lián)儲維持高利率是否會導(dǎo)致不必要的經(jīng)濟疲軟。歷史也顯示，過去一旦美國失業(yè)率開始小幅上升，此后一段時間通常會持續(xù)并加速。

　　第三點來自通脹前景。目前美聯(lián)儲看重的PCE物價指數(shù)已經(jīng)降到2.1%，剔除能源、食品的核心PCE年率為2.7%，都較2023年大幅回落。蒂米勞斯表示，如果經(jīng)濟表現(xiàn)良好，通脹的進展又出現(xiàn)停滯，一些官員可能會主張放慢降息的步伐。

　　最后一點來自“中性利率”，即所謂既不抑制經(jīng)濟，也不刺激經(jīng)濟的假想利率水平有關(guān)。在次貸危機前，市場的部分共識是中性利率大概在4%左右。危機爆發(fā)疊加緩慢復(fù)蘇之后，一些經(jīng)濟學(xué)家認為，中性利率可能降至2%左右。鮑威爾在9月的新聞發(fā)布會上曾表示，他認為現(xiàn)在的中性利率可能不會回到那么低的水平，但依然給不出明確的答案。

　　還值得一提的是，先前有消息稱，特朗普團隊計劃對美聯(lián)儲決策層“開刀”。特朗普經(jīng)濟顧問貝森特（Scott Bessent）提到，可以提前一年批準下一任美聯(lián)儲主席的人選，讓鮑威爾在剩余任期內(nèi)喪失影響力。

　　（本文來自第一財經(jīng)）

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責(zé)任編輯：江鈺涵