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界面新聞記者 | 楊志錦

　　貸款回購增持案例正在密集落地。近期一大波上市公司披露公告稱，公司或大股東將使用銀行專用貸款資金用于股票回購或增持。

　　按照監管要求，金融機構發放貸款利率原則上不超過2.25%，這意味著只要上市公司股息率高于2.25%，上市公司和主要股東使用貸款回購、增持股票就有利可圖的，意愿也會更高。目前A股一共42家上市銀行，股息率幾乎都高于2.25%，銀行是否會回購以及銀行股東是否會增持成為關注的話題。

　　界面新聞記者采訪了解到，目前上市銀行實施回購的可能性不大，因為銀行回購股票注銷會直接減少核心一級資本，不利于銀行的長遠發展；上市銀行主要股東通過股票回購增持再貸款增持具有一定可行性，但需滿足關聯交易的相關要求，監管也需進一步明確相關事項。

　　回購不可行

　　央行等三部門10月18日發布的《關于設立股票回購增持再貸款有關事宜的通知》（以下簡稱通知）稱，人民銀行設立股票回購增持再貸款，引導金融機構向上市公司和主要股東提供貸款，貸款資金堅持“專款專用，封閉運行”，分別支持其回購和增持上市公司股票。

　　通知還提出，各政策性銀行、國有商業銀行，中國郵政儲蓄銀行，各股份制商業銀行等21家全國性金融機構，自主決策是否發放貸款，合理確定貸款條件，自擔風險，貸款利率原則上不超過2.25%。換言之，如果上市公司股息率高于2.25%，上市公司和主要股東使用該工具就具備套利空間。

　　Wind數據顯示，以2023年度分紅情況、2024年10月22日的股價來看，A股股息率超過2.25%的上市公司數量合計有1049家，占上市公司數量的兩成。

　　其中，除鄭州銀行、西安銀行外，銀行板塊其他40家上市銀行股息率均超過2.25%，平安銀行股息率最高（超過8%）。按此看，上市銀行及主要股東使用前述工具的意愿會較高，但事實并非如此。

　　需要注意的是，股票回購的主體是上市公司本身。包括銀行業在內的金融企業杠桿經營，需要滿足資本充足率的監管要求，如銀行回購股票注銷，則會直接減少核心一級資本，不利于銀行的長遠發展。

　　某城商行中層人士表示，銀行業不便實施回購。一是銀行面臨嚴格的資本金約束，如果回購股票并注銷，將會消減銀行資本充足率水平。在回購的同時還要維持一定的資本金比例，就必須從資產端來消減，一方面會降低銀行收益，短期對股價產生顯著的不利影響；另一方面，會削弱銀行的投放能力和抗風險能力，造成中長期的增長乏力。

　　二是銀行如果回購股票并注銷，極易引起系統性風險、聲譽風險。根據公司法規定，公司如果作出減少注冊資本的決定，須通知債權人。銀行的債權人是數以百萬計的企業和存款人，極易引發擠兌等重大風險。

　　根據《上市公司股份回顧規則》，股份回購可用于以下用途：減少公司注冊資本；用于員工持股計劃或者股權激勵；用于轉換上市公司發行的可轉換為股票的公司債券。銀行回購股票用于后兩個用途也面臨障礙：前者金融企業的員工持股政策沒有放開，后者需要銀行發行可轉債或可交換債，操作難度不小。

　　主要股東增持具備可行性

　　根據前述通知，主要股東增持的上市公司不得為已被實施退市風險警示的公司，主要股東原則上為上市公司持股5%以上股東，具備債務履行能力，且最近一年無重大違法行為。

　　對比來看，當前上市銀行并無實施退市風險警示的公司滿足要求。另據界面新聞記者梳理，當前上市銀行持股5%以上的股東主要有兩類：一類是財政部門，如財政部持有工行、農行、交行的股份，長沙市財政局持有長沙銀行的股份。當前政府部門向銀行借款會新增隱性債務，因此財政部門通過再貸款增持上市銀行顯然不現實。

　　另一類是企業，包括央企、地方國企、外資企業、民營企業，尤以央企、地方國企居多。其中，國有大行股東主要是中央匯金，而城商行主要股東以地方國企居多。近年來，央企、地方國企增持上市銀行的案例較多，因為銀行股估值低和股息率高，盈利增長比較穩定。

　　今年4月12日，四家國有大行發布公告稱，截至4月10日，控股股東中央匯金通過上海證券交易所交易系統累計增持2.87億股、4.01億股、3.30億股、7145.10萬股，合計超10億股。

　　9月26日，光大銀行公告稱，控股股東光大集團通過上海證券交易所系統以集中競價方式累計增持該行A股股份8061.95萬股，占該行總股本的0.14%。

　　10月8日蘇州銀行公告稱，第一大股東蘇州國際發展集團有限公司于2024年9月19日至10月8日通過二級市場合計增持公司股票1477.52萬股，占截至9月30日公司總股本的0.40%，增持目的為基于對該行未來發展前景的信心和長期投資價值的認可。 

　　類似的增持案例還有很多，不過公告并未披露主要股東增持股票的資金來源。現在隨著新政策的推出，上市銀行主要股東用股票回購增持再貸款增持上市銀行似乎也可行。

　　中國平安董秘盛瑞生10月21日在業績會上表示，近期國家推出一攬子增量計劃，有效提振市場信心，公司一方面會繼續關注股票的階段性機會，同時響應號召，對新出的工具，積極研究、申請，為未來投資過程提供更多的選項，提升公司投資回報。近期，人民銀行宣布提供3000億回購再貸款，引導上市公司進行回購，公司正在研究相關事宜。

　　截至2024年9月末，中國平安及其控股子公司平安壽險合計持有平安銀行58%的股份，為平安銀行的控股股東。其中，中國平安持有49.56%的股份，平安壽險持有8.44%的股份。

　　據界面新聞記者梳理，在提供專項貸款的21家金融機構中，有15家在A股上市。理論上它們的主要股東可以通過持股銀行貸款增持持股銀行，但這需要滿足關聯交易監管要求及監管政策進一步明確。

　　“從他行貸款更可行，因為股東作為銀行關聯方，銀行放貸款限制較大，信息披露要求也更嚴格。”某股份行資產負債部人士稱。

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責任編輯：曹睿潼