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　　央行正式推出證券、基金、保險公司互換便利。在9月24日的國新辦發布會上，央行行長潘功勝宣布將于近期創設“證券、基金、保險公司互換便利”（以下簡稱“互換便利”），支持上述機構以債券、股票ETF、滬深300成分股等為抵押，從央行換入國債、央票，增強自身融資和股票投資能力。

　　10月10日早間，央行公告宣布正式推出這一工具，從即日起符合條件的相關機構均可向行業監管部門申報。據觀察，中金公司、中信證券在央行公開市場業務一級交易商名單中。

　　這標志著我國首個支持資本市場的貨幣政策工具落地。此類創新工具涉及多個基礎設施，交易要素多、技術含量高，短期內推出對政策協同性和工作效率的要求高。

　　創設互換便利是貫徹黨的二十屆三中全會“建立增強資本市場內在穩定性長效機制”的重要舉措。今年以來受多種因素影響，國內A股市場表現不佳，部分投資者心態不穩、信心受損。權威人士表示，互換便利作為一種長期制度性安排，有利于增強資本市場韌性，抑制羊群效應等順周期行為，維護市場穩定；也有利于調動非銀機構的參與度，提升貨幣政策在資本市場的傳導效率，平衡好債券、股票等市場的發展。

　　上述人士介紹，互換便利首期5000億元，將為資本市場提供數千億級的增量資金。根據央行公告，互換便利首期操作規模5000億元，運用工具獲取的資金只能用于投資股票市場；操作規模視情可進一步擴大。

　　據接近央行人士介紹，互換便利期限不超過1年，到期后可申請展期；抵押品范圍未來可能會視情況擴大。這些操作上的靈活性均表明，工具未來將有很大的發揮空間。據了解，央行將通過特定的一級交易商開展操作，通過觀察一級交易商名單，可能是中債信用增進公司。

　　需要注意的是，互換便利是“以券換券”，不擴大基礎貨幣投放規模。業內專家表示，通過互換便利操作，非銀機構可以將手里流動性較差的資產替換為國債、央票，便于在市場上回購或賣出融資；但由于是采用“以券換券”的形式，不是央行直接給錢，所以不會增加基礎貨幣投放，也不是搞量化寬松。雖然不投放基礎貨幣，但從國際經驗看，美聯儲次貸危機期間推出類似的TSLF（定期證券借貸便利），對金融市場迅速企穩發揮重要作用。

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責任編輯：何松琳