專題：市場處于區間震蕩 紅利資產仍有配置價值

　　近期，黃金價格一路狂飆，迭創歷史新高。

　　8月20日晚間，COMEX黃金盤中一度觸及2570.4美元/盎司，再次創下歷史新高，雖然隨后有所回調，但截至8月21日晚依然在2500美元上方。同時，國內AU9999黃金在8月21日收于574.5元/克，年內漲幅約20%。

　　在金價觸及歷史高位后，短期市場交易層面的波動風險有所放大，部分資金選擇止盈離場，多只黃金ETF出現贖回現象。但多家基金公司表示，在美聯儲降息預期加強、地緣沖突不斷的背景下，黃金作為安全資產仍然具備上行動能，建議投資者持續關注，逢低布局。

　　國際金價迭創新高

　　在8月20日晚間觸及2570.4美元/盎司高點后，國際金價今年已經是屢屢創下歷史新高。

　　在一系列因素的助推下，金價今年已大漲約20%，黃金主題基金也水漲船高。Wind數據顯示，截至8月21日，黃金股ETF、黃金ETF、黃金ETF基金等8只黃金主題ETF的年內漲幅超過19%，領跑商品型ETF，在全部ETF中也僅次于納指ETF、銀行ETF等產品。

　　對于金價近日迭創新高，華安基金分析，主要是因為美國通脹延續下行趨勢，強化了市場對于美聯儲9月降息的信心。美國7月CPI同比上漲2.9%，前值和預期均為3%；核心CPI同比上漲3.2%，預期3.2%，前值3.3%，通脹環比維持在0.1%的低增速，體現出美國通脹的趨勢整體可控。目前的通脹數據支持美聯儲9月降息，降息周期對于黃金的基本面定價邏輯明顯回歸。

　　博時黃金ETF基金經理王祥補充認為，黃金資產穩步走高并再次刷新歷史價格紀錄，主要受到俄烏沖突與降息可能落地的預期推動。具體來看，王祥指出，近期美國通脹和消費等數據保持韌性使衰退擔憂減弱，美股持續修復，市場風險偏好回升，而美聯儲官員釋放鴿派信號使得9月降息25個基點的概率進一步上升，疊加俄烏沖突出現新變化，在多頭資金不斷流入的情況下，金價快速擺脫前周因短期流動性沖擊所引發的回調，更是再次突破歷史高位。

　　美聯儲降息通常伴隨著美國經濟數據走弱，金鷹基金權益研究部研究員趙雅薇認為，此時隨著資金的避險需求上升而抗通脹需求下降，黃金表現顯著優于工業金屬價格表現。在經濟軟著陸情形下，如2000—2003年美聯儲降息前后黃金表現為上漲29.5%，而銅、鋁分別表現為下跌5.6%、3.9%；在經濟硬著陸情形下，如2006—2008年美國次貸危機引發全球經濟危機，黃金表現為上漲37.5%，銅、鋁表現為下跌56.1%、39.9%。

　　部分資金止盈黃金ETF

　　但值得注意的是，隨著近期國際金價震蕩走高，部分資金開始悄然撤離，止盈離場。

　　Wind數據顯示，當前全市場一共有17只黃金主題ETF，基金份額合計115.72億份，相比月初減少了約5000萬份，凈流出約8.36億元。

　　以規模最大的華安黃金ETF為例，8月12日，該基金的基金份額一度創歷史新高，達到47.97億份，但截至8月20日，其基金份額已經回落至44.23億份，較8月12日的歷史峰值快速減少了3.74億份，其中，8月16日、8月19日其份額均減少了7000萬份以上，月內凈流出約8.51億元。

　　與此同時，8月以來，易方達黃金ETF月內凈流出1.39億元，富國金ETF、華夏黃金ETF、博時黃金ETF的月內凈流出額也都超過了5000萬元。

　　值得注意的是，中國人民銀行也已經連續第三個月暫停增持黃金儲備。8月7日，央行官網發布的最新數據顯示，截至2024年7月末，央行黃金儲備報7280萬盎司（約2264.33噸），與上月持平。在此之前，央行曾連續18個月增持黃金，直至今年5月結束“十八連增”。

　　不過整體來看，全球資金仍然對黃金處于流入態勢。截至8月16日，全球最大SPRD黃金ETF基金持倉量約為855噸，較前一周上升8.1噸，近期持倉上升趨勢逐步顯現；CFTC黃金期貨管理基金投機持倉凈多頭約為17.79萬手，逼近7月中的高點，持倉較前周大幅增加27139手，投機多頭持倉大幅增加而空頭離場；降息路徑或逐漸清晰與地緣沖突加劇的背景吸引資金不斷流入黃金。

　　盤整后有望繼續上行

　　上述資金動向一定程度上反映了市場對黃金利好兌現、高位震蕩的擔憂，當前國際金價在2500美元附近震蕩，基本面利好因素持續釋放，后市如何走？

　　王祥表示，美聯儲將在杰克遜霍爾舉辦本年度的央行行長研討會，鮑威爾將發表主題演講談論經濟前景與政策規劃，上述事件將吸引金融市場廣泛關注，并擴大本就處于高位的黃金資產波動水平。

　　華安基金基金經理許之彥也提醒，從當前來看，交易可能偏短期，期貨凈多頭確實比較高，突破了2500美元關口之后，市場可能會有些波動。

　　但趙雅薇認為，短期來看，9月美聯儲降息不是利好兌現的終點，未來或隨著降息次數增加，成為黃金利好的又一個開端。同時，美國大選不確定性疊加全球經濟的不確定性，金價上漲或遠未結束，中長期來看，美聯儲降息方向確定的情況下，全球政治經濟的不確定性帶來的避險需求仍有望推動金價持續上漲。

　　國泰基金也認為，美國貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰，另外，全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的市場需求會持續提升。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，貴金屬有望具備上行動能。

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責任編輯：楊賜