來源：財(cái)聯(lián)社

　　摩根大通新任首席市場(chǎng)策略師Dubravko Lakos-Bujas表示，盡管近日的暴跌沖走了股市的一些泡沫，但如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)“表現(xiàn)不出放松貨幣政策的緊迫性”，美股會(huì)面臨更嚴(yán)重的下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　一個(gè)月前，堅(jiān)持唱空美股的首席市場(chǎng)策略分析師Marko Kolanovic離開了摩根大通，Lakos-Bujas接過了Kolanovic的位子。周四（8月8日）發(fā)布的報(bào)告也是Lakos-Bujas上位以來的首份報(bào)告。

　　Lakos-Bujas寫道，今年上半年，交易員們關(guān)注的是通脹的走向，但現(xiàn)在，他們的關(guān)注點(diǎn)主要轉(zhuǎn)向了高企的盈利預(yù)期和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。最近的市場(chǎng)回調(diào)就是由對(duì)增長(zhǎng)疲軟的擔(dān)憂情緒以及對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退概率的重新定價(jià)所引發(fā)的。

　　他指出，股市不再是“單向上行的交易”，而是越來越多圍繞增長(zhǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)時(shí)機(jī)、擁擠的持倉、較高的估值，以及選舉和地緣政治不確定性的雙向爭(zhēng)論。

　　前一天，Bruce Kasman為首的小摩經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)將年內(nèi)美國衰退的概率從上月初的25%上調(diào)至35%。公司CEO杰米·戴蒙則更悲觀，他認(rèn)為“軟著陸”的幾率在35%至40%左右，即衰退是更可能發(fā)生的情景。

　　據(jù)了解，市場(chǎng)對(duì)美國衰退的擔(dān)憂源于勞工部上周五公布的就業(yè)形勢(shì)報(bào)告，其中7月份失業(yè)率意外升至4.3%，達(dá)到了2021年10月以來的最高值，并觸發(fā)了薩姆規(guī)則。

　　報(bào)告公布后，小摩內(nèi)部轉(zhuǎn)而預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月和11月的會(huì)議上分別降息50個(gè)基點(diǎn)，并在之后的每一次會(huì)議上各降息25個(gè)基點(diǎn)，直至政策制定者們確信經(jīng)濟(jì)走上正軌。

　　不過，被強(qiáng)化的降息預(yù)期并沒有為股市帶來提振，周一時(shí)道指、標(biāo)普雙雙創(chuàng)下近兩年來最糟糕的一天。雖然跌勢(shì)在近三天有所放緩，但華爾街仍懷疑市場(chǎng)調(diào)整可能沒有結(jié)束。

　　Lakos-Bujas認(rèn)為，美股很容易受到極端倉位和動(dòng)量擁擠的影響，在歷史上這一階段往往非常脆弱。Kolanovic先前也多次警告這一風(fēng)險(xiǎn)，他曾預(yù)言會(huì)出現(xiàn)一場(chǎng)類似2008年金融危機(jī)級(jí)別的下跌。

　　Lakos-Bujas稱，周一的動(dòng)蕩是“波動(dòng)性末日”的重演，由于股票的大量拋售，芝加哥期權(quán)交易所的波動(dòng)率指數(shù)（VIX）飆升至2020年以來未見的水平，這種情況類似于2018年和2015年發(fā)生的閃崩情況。

　　這導(dǎo)致科技巨頭和人工智能熱門股票的動(dòng)量交易減弱，另外，8月份和9月份通常是股票表現(xiàn)較弱的兩個(gè)月份。與此同時(shí)，美國大選的不確定性也加劇了近期股市的困境。

　　Lakos-Bujas的團(tuán)隊(duì)在報(bào)告中稱，他們較為看好的投資方向是價(jià)格合理的優(yōu)質(zhì)股、防御性板塊、低波動(dòng)的股票以及公用事業(yè)板塊，其次才是優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，如大型科技股和半導(dǎo)體股。

　　相反，投機(jī)性成長(zhǎng)股、周期性股票和小盤股是小摩最不看好的領(lǐng)域。提到受到板塊輪動(dòng)利好的小盤股，Lakos-Bujas稱這一輪動(dòng)更符合“周期內(nèi)的平倉”，并且是過去12個(gè)月里第三次輪動(dòng)。

　　Lakos-Bujas說道：“盡管本次平倉是三次中最大的一次，但與歷史上的動(dòng)量崩盤相比，它還差了不少。”

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責(zé)任編輯：李桐