大幅提升全要素生產率。鼓勵和規范發展天使投資、風險投資、私募股權投資，更好發揮政府投資基金作用，發展耐心資本。

　　近幾個月來，關于推動資本市場更好服務新質生產力、更好服務高水平科技自立自強的政策也接連落地。例如，新“國九條”提出，提升對新產業新業態新技術的包容性，更好服務科技創新、綠色發展、國資國企改革等國家戰略實施和中小企業、民營企業發展壯大，促進新質生產力發展。再如，今年以來，證監會先后發布了《資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》和《關于深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》，為開展關鍵核心技術攻關的“硬科技”企業建立和健全股權融資以及并購重組的“綠色通道”。證監會此次召開學習貫徹二十屆三中全會精神暨年中工作會議再度強調，以改革促發展，更好服務高水平科技自立自強和新質生產力發展。

　　浙商證券首席經濟學家李超認為，證監會的最新部署為資本市場更好地服務新質生產力打開了新空間，對于穩定市場預期和有效提升市場活力、效率和吸引力具有重要意義。

　　增強制度包容性適應性

　　資本市場更好服務新質生產力，要從制度機制以及理念上解決包容創新問題。通過增加包容性，吸引代表新質生產力的、高質量的公司，給質地好、有潛力的公司提供上市融資便利。

　　以科創板為例，作為改革“試驗田”，科創板以多元包容制度支持“硬科技”企業上市，為科技創新在全生命周期中，提供可接力、有效定價的多元資本支持。

　　科創板開市五年來，培育了500多家“硬科技”上市公司，一大批在原有制度下無法上市的特殊類型企業登陸A股市場，包括54家上市時未盈利企業、8家特殊股權架構企業、7家紅籌企業、20家第五套標準上市企業等。這些企業總體經營情況良好。

　　科創板已成為培育新質生產力的重要陣地之一。“科創板的制度改革，使得‘硬科技’企業的上市更加容易、上市更可預期、發行定價更加自主，科創板對于‘硬科技’起到了重要的導向作用和集聚效應，打造出新質生產力主陣地，如集成電路陣地、生物醫藥陣地等。”安永大中華區審計服務市場聯席主管合伙人湯哲輝表示。

　　展望未來，“科創板八條”提出，進一步完善科技型企業精準識別機制，發揮好市場機制作用。中國證券報記者從監管人士處獲悉，有關部門將支持更多新質生產力企業上市等示范性案例落地，以提振市場信心。引導投行等機構主動對接國家戰略，提高項目遴選、估值定價、保薦承銷能力。

　　提高并購重組估值包容性，豐富并購重組支付工具，并購重組活躍度不斷提升。7月16日，上交所網站顯示，普源精電發行股份購買耐數電子67.74%股權獲證監會同意注冊。該交易是“科創板八條”發布后并購重組注冊第一單，也是科創板今年以來并購重組注冊第一單。

　　“科創板八條”明確提出，豐富支付工具，鼓勵綜合運用股份、現金、定向可轉債等方式實施并購重組，開展股份對價分期支付研究。支持科創板上市公司聚焦做優做強主業開展吸收合并。

　　中國證券報記者了解到，下一步，證監會將更好發揮并購重組作用，助力傳統行業上市公司向新質生產力轉型，同時提升交易便利性，研究推出股份對價分期支付安排，推動上市公司之間吸收合并，助力產業整合。

　　此外，培育市場生態，鼓勵和引導證券公司更好發揮“交易撮合者”作用，激發市場各方用好并購重組工具的內生動力。交易所、證監局、上市公司協會等都會發揮各自貼近市場、聯系企業的優勢，加強政策宣導，推動更多示范案例落地。

　　助力創新資本形成

　　資本市場更好服務新質生產力，也要大力培育耐心資本、助力創新資本形成，完善私募股權和創業投資“募投管退”支持政策，引導投早、投小、投長期、投硬科技。

　　募資端，壯大“耐心資本”。作為培育新質生產力的重要資金來源，私募股權和創業投資契合科創企業盈利周期長、失敗風險大的特點，能夠為相關企業提供穩定的長期資金。

　　“私募股權和創業投資將成為資本市場支持科技創新、新質生產力發展的重要手段。因私募股權創投基金擁有較高的失敗容忍度，能夠從本質上匹配科技創新周期長、失敗率高、風險大的特點，對創新特別是硬核科技創新具有顯著促進作用。”清華大學國家金融研究院院長田軒表示。

　　退出端，打破循環梗阻。業界期待推動并購重組等更多方式在退出環節發揮更充分的作用，打開多元退出渠道，以更好實現資金循環。

　　“多部門近期提出暢通創投退出渠道的具體舉措，包括暢通企業境內外上市通道、完善股權投資基金份額轉讓平臺功能、大力推動二級市場基金發展、試點開展股權投資基金實物分配股票等。這些舉措將為私募股權和創業投資打開多元退出渠道。”中國銀行研究院研究員劉晨說。

　　投資端，引導資本投早、投小、投科技。南開大學金融發展研究院院長田利輝建議，一方面，應激勵引導機構和個人投資者做“時間的朋友”，按照基金生命周期進行考核，避免從業人員只關注短期收益，引導私募股權創投基金“投早、投小、投長”，更好地體現和發揮耐心資本的作用；另一方面，應充分發揮國家新興產業創業投資引導基金、國家中小企業發展基金、國家科技成果轉化引導基金等作用，通過“母基金+參股+直投”方式支持戰略性新興產業和未來產業。

　　下一步，證監會將多措并舉，引導私募股權創投基金高質量服務新質生產力。近期，國務院辦公廳已經印發《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》，隨著政策落地，將培育壯大母基金、并購基金、S基金等專業機構投資者隊伍，充分發揮私募股權創投基金服務實體經濟和科技創新作用。

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責任編輯：石秀珍 SF183