財聯社3月20日訊（編輯 史正丞）周三歐盤交易時段，世界第三大奢侈品公司開云集團一度跳空大跌超14%，接近創下公司史上最大單日跌幅。

（開云集團股價日線圖，來源：TradingView）

　　引發大跌的原因不難解釋，開云集團在周二晚些時候透露，貢獻全公司三分之二營業利潤的Gucci品牌一季度銷售額預期將下降20%，因此Q1合并報表的營收將下降10%。除了Gucci外，開云麾下YSL、巴黎世家品牌的Q1同店銷售額也將下降10%左右。公司將于4月23日發布完整的一季度財務數據。

　　受此影響，整個奢侈品板塊周三都陷入低沉的氣壓中。正在交易的LVMH和歷峰集團跌近2%。在港交所掛牌的普拉達周三一度跳水超10%，隨后很快拉起，最終收跌2.28%。

　　Gucci的獨特問題

　　雖然開云集團將Gucci銷售額的下降歸因于“亞太市場的需求下滑”，但也有更深層次的原因：消費者仍需要時間適應品牌的轉變。

　　Gucci在2023年任命薩巴托·德·薩爾諾擔任創意總監，他在9月的米蘭時裝周上推出上任后的首個系列。資本市場對這一變動的評價是：相較于前任總監Alessandro Michele充滿文藝氣息、甚至有些浮夸怪誕的風格，薩爾諾的設計更偏向于優雅、簡約。至于消費者能不能接受這樣的轉型，還需要多等幾個月來觀察，

　　開云集團表示，薩爾諾設計的產品從今年2月起進店銷售，消費者給出“積極的反響”，未來幾個月里將增加新產品的供應。

　　開元集團也曾在今年2月回應稱，計劃在今年投資Gucci的轉型，因此2024財年的利潤率可能會受到影響。

　　此前在新冠疫情進入第二、三個年頭后，全球供應鏈的持續中斷，疊加消費者觀念的變化，引發全球奢侈品巨頭的業績和股價狂歡。但盛宴終有落幕之時，進入2024年后，資本市場普遍預期奢侈品行業的銷售增長將會下降。其中瑞銀給出的行業增速預期為5%，橫向對比，自2016年以來的平均增速為10%。

　　對于Gucci來說，這樣的轉變也意味著承受更大的壓力。正如前文所述，在Alessandro Michele前衛風格的號召下，Gucci培養了一批年輕、注重時尚的客戶群體（或者叫“有抱負的消費者”，aspirational consumers），但這這批人更容易受到經濟環境和品牌風格變化的影響。那些瞄準更加年長、更加富有群體的品牌則相對活得更安逸一些。

　　行業分化顯現

　　從股價表現來看，資本市場也認識到行業增速的放緩，對不同奢侈品公司的影響差別也會相當大。

　　此前在去年Q4財報出爐后，愛馬仕曾表示，隨著四季度銷售額激增，對2024年充滿信心；同樣坐擁富豪群體基本盤，歷峰集團和Brunello Cucinell也被認為是行業趨勢的受益者；LVMH在報告超越市場預期的2023財年業績后，同樣對2024年表達了信心。

　　在這一點上華爾街分析師們也擁有一致的意見：隨著時尚行業增速放緩，高端品牌的命運也會開始出現分歧，LVMH和愛馬仕等面向更高端細分市場的品牌，表現會優于一系列處于轉型期的競爭對手，例如巴寶莉、開云集團、Ferragamo等。

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責任編輯：王許寧