來源：財(cái)聯(lián)社

　　記者 王宏

　　今日央行開展7天逆回購操作和1年期中期借貸便利（MLF）操作，逆回購和MLF中標(biāo)利率均與上月持平。業(yè)內(nèi)人士指出，當(dāng)前7天逆回購操作利率只有1.8%，有效引導(dǎo)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率水平穩(wěn)步下行。

　　業(yè)內(nèi)人士還認(rèn)為，市場(chǎng)利率仍有空間為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有力支撐，而國(guó)外政策環(huán)境變化也有望為國(guó)內(nèi)貨幣政策打開空間。市場(chǎng)普遍預(yù)期春節(jié)后CPI有望轉(zhuǎn)正回升，這意味著實(shí)際利率將會(huì)下降，有利于進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際融資成本。

　　逆回購操作利率已處低位

　　今日央行開展1050億元7天期逆回購操作、5000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作。逆回購和MLF中標(biāo)利率分別為1.8%和2.5%，均與上月持平。

　　“公開市場(chǎng)7天逆回購利率是央行每日開展公開市場(chǎng)逆回購操作的關(guān)鍵利率，短端政策利率對(duì)市場(chǎng)影響更直接，貨幣市場(chǎng)利率圍繞央行公開市場(chǎng)逆回購操作利率運(yùn)行”，建設(shè)銀行首席財(cái)務(wù)官、資產(chǎn)負(fù)債部總經(jīng)理生柳榮指出，目前作為央行公開市場(chǎng)操作主要品種的7天期逆回購操作利率只有1.8%，有效引導(dǎo)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率水平穩(wěn)步下行。

　　數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前無風(fēng)險(xiǎn)利率和信用債收益率均處于歷史較低位置，10年期國(guó)債利率已下行至2.4%左右。貸款利率也在持續(xù)下行，2023年新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.88%，同比下降0.29個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來新低，個(gè)人住房貸款利率同比下降0.75個(gè)百分點(diǎn)。

　　“目前研究普遍認(rèn)為，當(dāng)政策利率過低時(shí)，貨幣需求迅速擴(kuò)大，貨幣政策可能失效，也即政策利率存在閾值。實(shí)證研究也發(fā)現(xiàn)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體利率閾值在1%左右，閾值以下繼續(xù)降低利率，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)推動(dòng)作用衰減過半”，生柳榮表示，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，社會(huì)預(yù)期總體改善，短期內(nèi)央行政策利率維持現(xiàn)有水平，這一政策考量為應(yīng)對(duì)下階段挑戰(zhàn)留出更多空間。

　　中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷則指出，近期政策利好頻出，央行降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)釋放中長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬億元，下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)感受到“暖風(fēng)”。當(dāng)前政策利率水平維持低位，目前企業(yè)貸款利率已經(jīng)降至不到4%左右。

　　未來政策利率空間依然存在

　　生柳榮認(rèn)為，市場(chǎng)利率受多重因素影響，仍然有空間為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供堅(jiān)強(qiáng)有力支撐。2022年以來，人民銀行持續(xù)發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用，主要銀行已先后四次下調(diào)了存款掛牌利率，一些中小銀行也在跟進(jìn)調(diào)整。改革降低了銀行負(fù)債端成本，為進(jìn)一步降低貸款利率創(chuàng)造了有利條件。此外，前期降準(zhǔn)和下調(diào)再貸款利率有助于降低銀行資金成本。

　　生柳榮表示，在政策利率保持穩(wěn)定的情況下，市場(chǎng)機(jī)制作用也可以促進(jìn)融資成本持續(xù)下行。當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有效需求不足，銀行也有可能繼續(xù)主動(dòng)適度下調(diào)貸款利率，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更加有力的金融支撐。利率政策還會(huì)根據(jù)形勢(shì)變化邊走邊看，關(guān)鍵時(shí)刻再給經(jīng)濟(jì)“加把柴，添點(diǎn)火”。

　　李迅雷指出，未來政策利率空間仍然存在，國(guó)外政策環(huán)境變化有望為國(guó)內(nèi)貨幣政策打開空間。他表示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最遲今年6月啟動(dòng)降息，歐央行也將擇機(jī)降息。人民銀行還強(qiáng)調(diào)著力發(fā)揮改革效能，用改革的辦法推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下行。通過理順貸款利率與債券收益率等市場(chǎng)利率的關(guān)系，疏通價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制；通過發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用和引導(dǎo)銀行完善內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)（FTP）機(jī)制等途徑，進(jìn)一步釋放降成本的潛力。

　　近日央行行長(zhǎng)潘功勝表示“將維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定、推動(dòng)價(jià)格溫和回升作為把握貨幣政策的重要考量”，生柳榮還表示，市場(chǎng)普遍預(yù)期春節(jié)后CPI有望轉(zhuǎn)正回升，這意味著實(shí)際利率將會(huì)下降，有利于進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際融資成本。

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責(zé)任編輯：劉天行