來源：金融時報

　　今日，央行發布了2月份MLF操作信息。結合央行前期對外表態釋放的信號，市場人士綜合分析認為，MLF連續超額續作，銀行體系流動性合理充裕，過兩天貸款市場報價利率（LPR）還可能下行，5年期以上LPR下降可能性更大。

　　LPR可能下行

　　中國人民銀行已通過多種方式降低銀行資金成本。2023年12月，各主要銀行再次下調中長期存款利率。1月25日，人民銀行下調了再貸款、再貼現利率0.25個百分點，2月5日，降準0.5個百分點，釋放約1萬億元中長期低成本資金，這些政策措施有效降低了銀行中長期負債成本。考慮到存款利率調整只影響新發生存款，隨著政策效果持續體現，LPR報價行資金成本降低，可能相應下調自身報價，并推動LPR下行。

　　5年期以上LPR下降的可能性更大

　　在近幾年的利率下行期，中長期利率下降更多，國債收益率曲線、存款期限利率等利率曲線均已趨于平坦。而自2019年改革以來，5年期以上LPR比1年期LPR的降幅小15個基點。LPR是按照市場化報價形成的，LPR期限利差或將體現市場變化有所收窄，近期5年期以上LPR下降的可能性更大。考慮到5年期以上LPR是中長期企業貸款和個人住房貸款定價的主要參考基準，這將有利于穩定信心，促進投資和消費，也有助于支持房地產市場平穩健康發展。

　　MLF連續超額續作 銀行體系流動性合理充裕

　　MLF已成為央行向銀行體系提供流動性的重要手段，一年多來均為月度超額續作，有效向金融機構提供流動性支持。2023年四季度以來，央行通過MLF凈投放資金超2萬億元，充分滿足了金融機構流動性需求。MLF利率通過公開招標形成，本月MLF利率保持不變，同業存單利率等市場利率也較為平穩，表明MLF利率穩定基本符合市場預期。也要看到，歷史上有過MLF利率不變但LPR下降的先例，LPR報價行會根據資金成本、市場供求和風險溢價等因素下調報價。

　　貨幣政策堅持以我為主 實際利率水平仍有望下行

　　從國際情況看，主要發達經濟體央行降息時間和節奏雖有不確定性，但年內開始降息是大概率事件。我國利率政策堅持以我為主，將繼續引導社會綜合融資成本穩中有降，進一步激發實體經濟有效需求，鞏固和增強經濟回升向好態勢。

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責任編輯：曹睿潼