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　　近期股價(jià)逆勢飆升的萬泰生物（603392.SH）第一大股東養(yǎng)生堂將有362.08萬限售股于15日解禁上市流通。

　　上述限售股來源于兩年前的一次定增，彼時(shí)股價(jià)正處于歷史高點(diǎn)，增發(fā)價(jià)為135.33元/股（后因權(quán)益分派配股成本降至96.66元/股）。此后隨著時(shí)代紅利消失、競爭加劇，萬泰生物體外診斷試劑和二價(jià)HPV疫苗業(yè)務(wù)營收下滑，股價(jià)也隨之回落。

　　截至1月12日收盤，萬泰生物報(bào)收73.4元。據(jù)此計(jì)算，養(yǎng)生堂在此次定增中浮虧超8400萬元。養(yǎng)生堂是首富鐘睒睒旗下全資控股公司。其持倉萬泰生物市值變化，與首富資產(chǎn)直接相關(guān)。

　　近年，隨著公司股價(jià)的浮沉，首富的資產(chǎn)也坐上了過山車。在2023年股價(jià)低點(diǎn)時(shí)。鐘睒睒本人持倉萬泰生物的市值一度降至372.9億元，相較巔峰期縮水292.86億元。但隨著九價(jià)疫苗利好傳出，公司股價(jià)一度飆升58.55%，從2023年12月15日的48.19元一路上漲，至1月8日漲至最高點(diǎn)88元。此時(shí)首富持倉市值相較低點(diǎn)暴漲444.62億元。此后股價(jià)雖有所回落，但鐘睒睒持倉市值相比去年低點(diǎn)仍高出308.99億元。

　　不過，九價(jià)疫苗這場仗并不好打，在前有追兵（默沙東宣布于1月9日開始提供更“低價(jià)”的接種方案），后有來者（國產(chǎn)疫苗商康樂衛(wèi)士、沃森生物、瑞科生物也在與時(shí)間賽跑研發(fā)九價(jià)疫苗）的情況下，萬泰生物無疑面臨著挑戰(zhàn)，首富的持股市值也將起伏不定。

　　首富財(cái)富坐上過山車

　　萬泰生物1月9日晚間發(fā)布公告稱，公司第一大股東養(yǎng)生堂約有362.08萬限售股將于15日解禁并上市流通，占公司總股本比例為0.2855%。

　　上述限售股來源于萬泰生物此前的定增。2021年10月16日，萬泰生物發(fā)布2021年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案，發(fā)行對(duì)象包括控股股東養(yǎng)生堂在內(nèi)的不超過35名特定投資者，擬募集資金不超過35.00億元。最終養(yǎng)生堂以135.33元/股的價(jià)格獲配258.63萬股，配售金額為3.5億元。

　　根據(jù)2023年半年報(bào)，萬泰生物于當(dāng)年5月實(shí)施了2022年權(quán)益分派，每10股轉(zhuǎn)增4股，養(yǎng)生堂持有的限售股相應(yīng)增加至362.08萬股，而配股成本降至96.66元/股。

　　截至1月12日收盤，萬泰生物報(bào)收73.4元，總市值回落至931億元。據(jù)此計(jì)算，養(yǎng)生堂在此次定增中每股浮虧23.26元，總計(jì)浮虧8423.48萬元。

　　含上述362.08萬限售股在內(nèi)，截至三季度末，養(yǎng)生堂共計(jì)持有萬泰生物7.06億股。持倉市值約為518.2億元。

　　官網(wǎng)信息顯示，養(yǎng)生堂創(chuàng)立于1993年，是一家集藥品、保健品科研、生產(chǎn)、銷售為一體的藥品保健品企業(yè)。企查查信息顯示，養(yǎng)生堂是首富鐘睒睒旗下100%全資控股公司。

　　除養(yǎng)生堂外，鐘睒睒還直接持有萬泰生物2.24億股。算上養(yǎng)生堂持倉，截至12日收盤鐘睒睒總計(jì)持有萬泰生物市值達(dá)681.89億元。

　　萬泰生物成立于1991年，成立之初主要從事體外診斷試劑業(yè)務(wù)。2001年，養(yǎng)生堂以1710萬元收購萬泰生物95%股份，鐘睒睒為其實(shí)控人。

　　2020年4月29日，萬泰生物在上交所上市。發(fā)行價(jià)為8.75元，募資3.815億元。鐘睒睒彼時(shí)直接持有萬泰生物7880萬股，并通過養(yǎng)生堂間接持有2.47億股。以發(fā)行價(jià)計(jì)算，鐘睒睒上市時(shí)持倉萬泰生物市值為28.51億元。

　　自上市以來，萬泰生物在前65個(gè)交易日中共拉出31個(gè)漲停板。至同年8月4日漲至高點(diǎn)103.17億元，相較發(fā)行價(jià)漲幅高達(dá)1079.09%。彼時(shí)鐘睒睒持倉萬泰生物市值達(dá)336.13億元。

　　再加上旗下另一家公司農(nóng)夫山泉的上市，鐘睒睒于2020年首次上榜胡潤百富榜，3650億元的身價(jià)僅僅位居馬云和馬化騰之后。

　　萬泰生物股價(jià)在2021年8月31日到達(dá)歷史最高點(diǎn)146元，彼時(shí)鐘睒睒的持倉市值達(dá)到了665.76億元。

　　“2021胡潤百富榜”顯示，67歲的鐘睒睒以3900億元的身價(jià)首次成為中國首富。

　　隨著萬泰生物2023年業(yè)績下滑，公司股價(jià)也一路走低。直至當(dāng)年10月26日，股價(jià)降至低點(diǎn)40.14元，相較2023年初高點(diǎn)下挫55.88%；同時(shí)鐘睒睒本人持倉市值降至372.9億元，相較巔峰期縮水292.86億元。

　　因一則“國產(chǎn)9價(jià)HPV疫苗即將獲批”的利好傳聞，萬泰生物股價(jià)于當(dāng)年12月15日再度飆升，萬泰生物股價(jià)“罕見”漲停，且成交量相較前一個(gè)交易日放大近5倍。從15日開始，萬泰生物連續(xù)上漲，從啟動(dòng)時(shí)的48.19元一路上漲，至1月8日漲至最高點(diǎn)88元，漲幅高達(dá)58.55%，公司市值重回千億元。

　　此時(shí)鐘睒睒本人持倉市值更是達(dá)到了817.52億元，相較2023年低點(diǎn)暴漲444.62億元。

　　但隨著競爭對(duì)手發(fā)力，從今年1月9日起，萬泰生物在隨后4個(gè)交易日中股價(jià)有所回落，總計(jì)跌幅達(dá)15.63%。截至12日收盤報(bào)收73.4元，相較年內(nèi)高點(diǎn)下挫幅度達(dá)16.59%。鐘睒睒總持股市值回落至681.89億，但相比去年低點(diǎn)仍高出308.99億元。

　　9價(jià)HPV疫苗或成為新發(fā)力點(diǎn)

　　盡管12日收盤價(jià)73.4元距高點(diǎn)仍有差距，但通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，萬泰生物目前市盈率為36.56倍，位于上市以來低位。

　　上市之初，萬泰生物主營業(yè)務(wù)以體外診斷試劑為主，該業(yè)務(wù)2019年占總體收入的98%。

　　2020至2022年，公司業(yè)績水漲船高，分別錄得營收、凈利潤23.54億元和6.77億元，57.5億元和20.2億元、111.85億元和47.36億元。

　　公司業(yè)務(wù)構(gòu)成在上述三年間發(fā)生了根本性改變。以2022年業(yè)績?yōu)槔呙鐦I(yè)務(wù)貢獻(xiàn)84.92億元，占萬泰生物總營收的約75.92%，體外診斷則貢獻(xiàn)約24.08%。

　　第一財(cái)經(jīng)記者梳理材料發(fā)現(xiàn)，萬泰生物的疫苗業(yè)務(wù)收入由二價(jià)HPV疫苗、戊肝疫苗、新冠疫苗三個(gè)品種貢獻(xiàn)。

　　雖然萬泰生物沒有具體披露各種疫苗的業(yè)績貢獻(xiàn)比例。但業(yè)內(nèi)人士根據(jù)萬泰生物歷年年報(bào)數(shù)據(jù)推測，2022年其疫苗業(yè)務(wù)絕大部分是由二價(jià)HPV疫苗馨可寧貢獻(xiàn)，且占比至少約在94%以上。從總營收來看，二價(jià)HPV疫苗馨可寧占總營收的約75%。

　　因疫苗行業(yè)競爭加劇，2023前三季度，萬泰生物二價(jià)疫苗及新冠相關(guān)產(chǎn)品銷售收入出現(xiàn)較大幅度下降，同時(shí)公司又將與鼻噴新冠疫苗相關(guān)研發(fā)支出全部費(fèi)用化處理（三季度費(fèi)用化金額為1.35億元而2022年同期1.17億元?jiǎng)t資本化處理）。導(dǎo)致公司2023前三季度營收下降42.56%，凈利潤下降91.53%。

　　2023年12月15日，圈內(nèi)就流傳出一個(gè)說法：萬泰生物的國產(chǎn)9價(jià)HPV疫苗即將獲批。與之形成映襯的是，14日互動(dòng)平臺(tái)上萬泰生物的一則回復(fù)。

　　有投資者在12月8日提問：“9價(jià)HPV疫苗III期主臨床試驗(yàn)V8期訪視結(jié)束了嗎？”萬泰生物在14日晚間回復(fù)：“訪視的現(xiàn)場工作已完成，正在進(jìn)行標(biāo)本檢測工作。”

　　“訪視”是臨床試驗(yàn)中的專業(yè)術(shù)語，可以理解成試驗(yàn)期間監(jiān)查人員收集一輪數(shù)據(jù)。此前，萬泰生物在11月份接待機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)已經(jīng)提到過這一試驗(yàn)進(jìn)展，并未引起股價(jià)波瀾。

　　但萬泰生物卻并未給出9價(jià)HPV疫苗即將獲批的具體時(shí)間，僅在20日公告中表示“存在多種情況可能導(dǎo)致產(chǎn)品上市的時(shí)間延后。”

　　國聯(lián)證券曾于去年11月1日發(fā)布了“萬泰生物9價(jià)HPV研發(fā)進(jìn)展順利”的研報(bào)，并表示在二價(jià)HPV疫苗銷售承壓的情況下，9價(jià)HPV疫苗有望成為公司未來新增長點(diǎn)。

　　9價(jià)HPV疫苗到底多賺錢？從默沙東中國市場的獨(dú)家代理商智飛生物的業(yè)績就能看出來。

　　2022年智飛生物代理銷售默沙東4價(jià)HPV疫苗1403萬支、9價(jià)HPV疫苗1548萬支，當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入382億元，95%以上都是賣這兩款疫苗賺的錢。

　　反觀萬泰生物，2022年賣出2價(jià)HPV疫苗2500萬支，但營收只有111.85億元，還不到友商的三分之一。

　　一旦萬泰生物搶占先機(jī)，9價(jià)HPV疫苗無疑會(huì)成為其新的現(xiàn)金奶牛，并進(jìn)一步打開市值想象空間。

　　但問題是，競爭對(duì)手也在發(fā)力。消息面上，默沙東于9日宣布九價(jià)HPV疫苗的9—14歲女性二劑次接種程序（0，6—12月）已獲批。這意味著壟斷全球九價(jià)HPV市場長達(dá)6年的跨國藥企，開始提供更“低價(jià)”的接種方案。

　　另一方面，同在HPV九價(jià)疫苗賽道中持續(xù)推進(jìn)3期臨床試驗(yàn)的國產(chǎn)疫苗商康樂衛(wèi)士、沃森生物、瑞科生物也在與時(shí)間賽跑，“晚人一步”都意味著降價(jià)壓力的倍增。

　　看似藍(lán)海的國產(chǎn)HPV九價(jià)疫苗，其實(shí)競爭早已趨于白熱化，萬泰生物面臨的挑戰(zhàn)并不輕松。

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責(zé)任編輯：劉萬里 SF014