專題：外資加持，多重利好來襲 機構稱估值低位或迎配置良機

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　　本報記者 周尚伃

　　開年以來市場持續波動，資金行為的共識集中于攻守兼備的“紅利低波”策略。在高股息行情的催化下，“紅利低波”也成為被市場廣泛討論的熱詞，相關指數表現較好。

　　何為“紅利低波”？國金資管解釋道，“紅利低波”是一個組合詞匯，為“紅利+低波”。紅利一般是指高股息，投資者以長期穩定分紅且股息率較高的公司作為投資目標。低波一般是指低波動性，投資者主要投資于一些波動性較小，也就是價格波動較平穩的股票。

　　開年至今，A股“紅利低波”相關指數表現較好。同花順數據顯示，今年以來截至1月8日，“中證紅利”指數上漲1.54%，“紅利低波100”指數漲幅為0.62%，“紅利低波”指數漲幅為2.57%，日均成交額在200億元左右。

　　“從宏觀環境的角度來看，當前全球經濟處于高度不確定性狀態，特別是海外市場的風險因素正在邊際上升?！?span id=stock_sh601881>中國銀河研究院策略分析師、團隊負責人楊超在接受《證券日報》記者采訪時表示，在這種背景下，具備“紅利低波”屬性的資產凸顯出防御屬性，在市場持續低迷或波動期間表現較為穩定。同時，具有較高股息率的資產類別在投資組合中的吸引力增強。最后，“紅利低波”策略中的標的資產往往以央國企為主導，其估值水平相對較低，隨著央國企改革的逐步深入，存在較大估值重構空間。

　　對于行情的可持續性，華福證券總量團隊認為，當前紅利策略仍具有配置價值，多重利好因素下紅利策略有望持續跑贏大盤，利好因素主要有三點：無風險利率有望創歷史新低，當前紅利策略相對估值仍在低位，紅利策略仍未得到充分配置。

　　“依據股息率、盈利能力、現金流和波動率四個維度構建高股息策略下A股和H股的最優標的組合，截至1月5日，構建的A股高股息資產股票池2023年初以來股息率加權平均漲跌幅為12.3%。”國海證券策略首席分析師胡國鵬（金麒麟分析師）認為，當前“紅利低波”交易擁擠度、各類型機構持倉以及估值水平均處于較低位置，具有攻守兼備的配置價值；細分領域建議關注資產質量穩健的大型銀行和有需求支撐的高股息煤炭股。

　　楊超表示：“從存量資金博弈與市場階段性磨底的角度來看，‘紅利低波’策略仍存在一定的演繹空間。但需要持續關注高股息主題下交易的擁擠度與情緒，市場在筑底反彈后風險偏好將有所修復，高股息主題可能發生退潮現象。從長期投資邏輯看，春季行情或將逐漸啟動，‘國產替代科技創新’仍然是市場主要的投資方向，可與‘紅利低波’相互適配?！?/p>

　　不過，興業證券策略團隊也提示，需要認識到，若后續經濟企穩回暖、高景氣行業數量占比回升、結構性亮點出現，那么屆時市場有望從“紅利低波”轉回景氣投資范式。

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