來源：北京商報

　　去年的最后一次會議上，美聯儲的鴿派表態給了市場無盡的遐想空間。但新年伊始，美聯儲給全球市場帶來了一個不怎么滿意的信號。1月4日凌晨公布的美聯儲2023年12月貨幣決策會議中，表示高利率會保持更久，同時并沒有對市場期待已久的“降息”給出實質性信息。美聯儲的“不急于行動”，突出鷹派成員在降息之前保持謹慎和克制的立場。顯然，美聯儲不希望自己抑制通脹的成果被過快下降的長期利率扼殺。

　　加息周期結束

　　2022年3月至2023年7月期間，美聯儲舉行了12次政策會議，在其中11次會議上實施了加息。此后隨著通脹降溫，官員們將政策利率區間維持在5.25%—5.5%的22年最高水平。

　　美聯儲2023年12月13日結束去年最后一次貨幣政策會議，連續三次將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%—5.5%之間不變。本次會議紀要顯示，美聯儲官員在2023年12月的會議上一致認為，始于2022年的加息周期可能已經結束。

　　聯邦公開市場委員會成員一致認為，6個月以來核心通貨膨脹數據以及越來越多跡象都表明，需求和供應正變得更加平衡，美聯儲在冷卻高通脹方面取得了“明顯進展”。聯邦基金利率“可能處于或接近本輪緊縮周期的峰值”。

　　作為肯定2023年抗通脹業績的表現，美聯儲最新的利率決議中終于不再使用“難以接受得高”（unacceptably high）來形容通脹，這也是2022年6月以來的頭一回。

　　不過，官員們還保留了“一旦通脹水平再次上升就加息”的意見。他們重申，目前美國通脹水平仍高于美聯儲目標，推動物價穩定的進程仍有停滯風險。因此，貨幣政策適宜“在一段時間內保持限制性立場，直至通脹明顯朝目標水平持續下降”。

　　美聯儲將于1月30日—31日召開本年度首次貨幣政策會議。目前市場普遍預計美聯儲將維持聯邦基金利率目標區間在5.25%至5.5%之間。

　　降息預期減弱

　　幾乎所有與會者都表示，如果通脹持續好轉，截至2024年底，美聯儲下調利率水平將是合適的。此前公布的點陣圖也顯示，美聯儲計劃在2024年降息三次。

　　不過，美聯儲沒有討論何時開始降息。會議紀要顯示，與會官員就未來利率走向的看法存在分歧。多位與會者警告稱，保持太長時間的限制性貨幣政策將對經濟構成影響。但也有幾位官員暗示，利率在當前高水平停留的時間可能“較目前預期的更長”。

　　康楷數據科技首席經濟學家楊敬昊對北京商報記者分析稱，如果以啟動降息為貨幣政策緊縮周期的終點，那么貨幣政策緊縮周期的結束還需要一段時間，當前只是貨幣政策緊縮操作暫告結束。無論是在FOMC會議決議還是鮑威爾的記者會上，都提到了美聯儲不能排除可能的通脹風險，通脹水平重回2%的過程仍是不確定的。基于鮑威爾此前公開講話與記者會發言，合理推測是降息至少在2024年一季度內不會到來，因為美聯儲依然在等待當前利率緊縮的政策作用完全顯現。

　　中國外匯投資研究院獨立經濟學家譚雅玲也表示，美聯儲的表態給目前市場降息的預期增加了很大不確定性。“美聯儲保留了對經濟形勢觀察的空間，沒有給出降息具體的時間表，但是從暗示的角度看，維持高利率甚至降息可能會在第四季度發生，這跟目前市場預測的今年第一季度降息的策略是完全不一樣的。”

　　美聯儲此次的表態令市場感到失望，加之投資者進行獲利回吐操作，紐約股市三大股指3日下跌。截至當天收盤，道瓊斯工業平均指數比前一交易日下跌284.85點，收于37430.19點，跌幅為0.76%；標準普爾500種股票指數下跌38.02點，收于4704.81點，跌幅為0.80%；納斯達克綜合指數下跌173.73點，收于14592.21點，跌幅為1.18%。

　　不過譚雅玲認為，美國股市暴跌跟美聯儲的會議紀要的關系并不大。“只不過是美國的股市借題發揮，修復相對比較高漲的股指，以防范風險，消化技術層面的策略為主。”

　　重申謹慎行事

　　從近期美聯儲官員的表態匯總看，降息似乎還很遙遠。舊金山聯儲主席戴利表示，現在猜測美聯儲可能在哪些會議上改變其政策立場為時過早。費城聯儲主席哈克強調，雖然不需要再次加息，但美聯儲不打算很快降息，因為降低通脹的工作“尚未完成”。他贊成在一段時間內保持高利率，以確保通脹率繼續朝著美聯儲2%的目標放緩。

　　楊敬昊表示，美國當前的經濟依然強勁，經濟增速三季度超預期、失業率依然低于自然失業率，故而美聯儲并不急于冒著通脹反復的風險提前降息，保持高利率水平更長的時間以及后續放慢降息的步伐和節奏，都有助于高利率水平對美國經濟產生更長期的信貸緊縮效果，進一步鞏固去通脹進程。

　　“11月美國CPI降至3.1%，創2021年初以來新低。然而，不考慮能源和食品的核心通脹率維持在4.0%左右，是美聯儲中期目標的2倍。燃料成本下降被房屋租金上漲抵消，同時服務性通脹依然高企，勞動力市場穩定為消費提供了更多的支持，并保持了經濟的韌性，表明美聯儲不太可能很快轉向降息。”楊敬昊說道。

　　接下來，就業市場的走向可能成為政策路徑關鍵，非農數據因此受到了廣泛關注。最近美國地方聯儲的就業調查顯示，2024年美國各地的招聘人數可能會減少。經濟學家預計，今年初美國月平均就業增長約為80000人，遠低于去年同期水平，顯示貨幣政策開始影響更廣泛的經濟。

　　知名記者、被稱為“美聯儲傳聲筒”的尼克·蒂米勞斯表示，對于何時降息這個重要問題，會議紀要并沒有展現出有意義的討論。蒂米勞斯進一步指出，會議紀要也顯示出美聯儲官員們內部的分歧。一些官員認為，隨著供應鏈和勞動力市場從疫情相關的干擾中恢復，抗擊通脹最容易的部分已經完成，接下來需要更高的利率來抑制經濟活動。同時其他官員則認為供應側改善的潛力仍有可能繼續，從而延長通脹相對容易和無成本下降的狀態。

　　北京商報記者 方彬楠 趙天舒

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責任編輯：王許寧