轉自：北京商報
10月31日，在最新議息會議上，日本央行繼續按兵不動，維持政策利率在-0.100%不變，維持10年期國債收益率目標在0.00%不變。對于日本國債收益率，日本央行植田和男表示，長期收益率上限以1%作為參考，將提高收益率曲線控制計劃（YCC）政策靈活性。
YCC計劃是日本央行通過購買目標期限的國債，將該期限國債收益率壓低至目標水平，使得無風險收益率水平下降，進而推動信貸利率下行，刺激經濟增長。但YCC政策之下，日本匯市承受極大壓力，由于其他主要央行紛紛加息，脫節的日本與其他市場之間的利差不斷擴大，導致日元貶值。日本央行此次進一步放寬YCC，也是在為后續政策正常化、廢除YCC鋪路。
在本次會議前，對于YCC曲線的調整有各種傳言，但最終結果顯示，雖然日本央行確實將1%的利率“硬上限”改為參考，并表示將更加靈活，但并未如此前市場預期，即明確將上限放寬至1.5%。并且，日本央行10月31日的整體表態也偏“鴿派”，稱將繼續耐心實施寬松貨幣政策，如有必要，將毫不猶豫地增加寬松措施。該行還重申，將主要通過大規模日本國債購買操作來實施YCC政策。
雖然此次決議未明確進一步放寬YCC，但市場仍預期，日本央行將不得不很快取消YCC，并于明年退出負利率政策。植田和男稱，改善YCC政策的靈活性是合適的，“對固定利率操作實施1%上限可能會產生重大副作用。如果收益率上限保持剛性，副作用將變得更大”。
而此前，在放寬YCC預期下，日元兌美元在10月31日亞太早盤一度升至兩周最高位，報148.90。10年期日債收益率也一度攀升至0.955%的十年高位。決議公布后，日元兌美元迅速重回跌勢，再次跌破150關口。10年期美債收益率短線也隨即回撤。日經225指數和日本東證指數均快速走高，漲幅均超0.7%。
在前景展望方面，日本央行調高了通脹預期，將2023財年核心CPI預期中值從7月的2.5%調升至2.8%，但調降了對國內生產總值（GDP）的預期，將2024財年GDP預期調整為1.0%，此前為1.2%。此外，日本央行還表示，將繼續從持續穩定地實現維持物價水平，密切關注經濟活動和通脹變化，包括工資和物價之間的良性循環，以可持續和穩定的方式實現2%的通脹目標。
在今年7月份的會議上，日本央行就已經宣布擴大對10年期日本國債收益率的目標區間，讓其在0.5%-1%內浮動，但將通過固定利率購買操作嚴格限制10年期日本國債收益率在1%以下波動。眼下不斷上升的全球債券收益率和持續的通脹，正使日本央行越來越難以堅持其具有爭議性的YCC政策。
美債收益率近期大幅攀升，上周自2007年來首次漲破5%也給日本央行調整YCC政策帶來壓力。日債和美債走勢之間有較強的相關性，隨著近期美債收益率飆升，10年期日債收益率也走高。為了遏制收益率上漲，10月24日，日本央行曾不得不宣布計劃外的債券購買操作。
此外，在YCC政策下，日本央行一直面臨著保匯率還是保債券的兩難，而日本央行一直選擇“保債棄匯”。由此導致的是，在日債市場，投機者做空日本國債“對賭”日本央行，而日本央行則是繼續苦撐，堅決捍衛10年期日債收益率上限目標，并以犧牲日元匯率為代價。但隨著日元兌美元不斷下探150的去年干預位，市場人士認為日本央行進一步調整YCC的壓力也在不斷積聚。
“無論是對于進一步提高10年期日債收益率控制上限、取消YCC，還是結束負利率的角度來看，日元的持續疲軟都會給日本央行增加壓力。”Market Risk Advisory研究員高吉富加也（Koji Fukaya）稱，日元目前受到兩方力量限制，干預風險增加限制了日元進一步下跌，但YCC政策下美日利差走闊則阻礙了其復蘇。
YCC和負利率政策的結束會對全球金融市場產生什么樣的影響？穆迪高級經濟學家安哥里克（Stefan Angrick）認為，其最大的影響是，美債市場可能會面臨更大的動蕩。理由是，日債收益率上升，將會鼓勵日本投資者將他們持有的大量美國、歐洲和澳大利亞國債和債券基金贖回，匯回日本進行投資。這可能會導致美國等國債券市場資金外流，造成債市動蕩。
安哥里克表示，事實上，日本央行在溝通上近期也已作出微妙變化，最近日本央行的報告一直在不遺余力地強調經濟的好消息，如出口增加、幾十年來最高的工資增長，同時避免提及不利的經濟情況，如國內需求萎縮、實際工資下降。這為未來退出YCC和負利率政策鋪平了道路。
北京商報綜合報道
責任編輯：周唯
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