轉自：證券時報網

央企新一輪專業化整合大幕已正式拉開。近日，國務院國資委召開的中央企業深化專業化整合加快推進戰略性新興產業發展專題會上，23家企業單位進行了重點項目簽約。

不僅專業化整合，戰略性重組也是國有經濟布局優化和結構調整的有效途徑。證監會此前表示，積極推動央企加大上市公司并購重組整合力度，將優質資產通過并購重組渠道注入上市公司。

在政策暖風助推下，央國企并購重組持續活躍，并成為并購重組市場主力軍。業內預計，隨著新一輪國企改革提升行動啟動，未來央國企上市公司的并購重組將進一步提速。

央國企并購重組交易額占比超八成

以資本市場支持央企改革發展主戰場和主陣地的滬市為例，統計數據顯示，2022年以來滬市披露重大重組事件的85家上市公司中，央國企數量達45家，具體包括15家中央國有企業和30家地方國有企業，合計占比超五成。從交易金額來看，2022年以來已披露的央國企并購重組交易金額合計2581.27億元，占全部已披露交易金額超八成。

不少央國企上市公司并購交易價值數額龐大，百億元級別的并購事件頻現。數據顯示，2022年以來，共7家央國企重組方案交易金額超過百億元。其中，中航電子換股吸收合并中航機電，交易作價為486億元。

記者注意到，央國企并購重組中，向關聯方發股購買資產是較為常見的形式。上海機場通過發行股份的方式，購買控股股東機場集團持有的上海虹橋國際機場100%股權等資產，合計交易作價為191.32億元。此次交易解決了同業競爭問題，進一步優化了航空資源配置，暢通了多元化融資渠道，為進一步提升上海國際航空樞紐綜合競爭力創造了有利條件。

在交易方案的設計上，央國企吸收合并也成為國企理順內部架構、整合同類業務的手段之一。北京首旅集團與王府井東安集團實施合并重組后，王府井和首商股份經營業務重疊度較高，二者在整合后仍有較多領域的競爭制約，也影響整個首旅集團的商業布局。因此，王府井與首商股份選擇以換股形式再次進行合并。

也有部分交易方案設計較為特殊。例如，中國動力與中船工業集團、中國船舶通過以各自持有的柴油機動力業務相關公司股權，共同對中國動力全資子公司增資，并由該子公司向中船重工集團支付現金購買資產。此次交易解決了兩船重組后，中國動力與中國船舶在柴油機動力業務領域的同業競爭。

有合亦有分，不少央企通過分拆上市提升了各級別上市公司的資本活力和組織活力。例如，中國能建分拆所屬子公司易普力重組上市，由南嶺民爆發行股份向葛洲壩、攀鋼礦業及23名自然人購買易普力約95.54%的股份，易普力實現借殼上市。分拆后，中國能建進一步實現業務聚焦，同時易普力重組上市后實現了民爆業務的做大做強，提升了公司民爆業務的盈利能力和綜合競爭力。

助力央國企資源整合或轉型升級

并購重組不僅是推進央國企深化改革、資源整合的重要手段，也是助力央國企實現轉型脫困、提質增效的有力途徑。

2022年是國企改革三年行動收官之年，扎實推進中央企業戰略性重組和專業化整合，是國資委國企改革工作的重點。通過并購重組，央企將更多優質資源向上市公司匯聚，以打造一批“旗艦型”央企上市公司。

此類重組往往脫胎于“自上而下”式的布局和籌劃，意在整合集團內部資源，解決同業競爭、關聯交易等問題。

中船科技以發行股份方式購買中國船舶集團旗下5項風電、光伏產業相關的股權類資產，涉及標的資產估值約93億元，并募集配套資金約30億元。借此，公司在現有工程設計勘察等業務基礎上又添“風光”，產業結構得到優化調整。

航空工業集團旗下的直升機領域昌飛集團100%股權和哈飛集團100%股權，宣布將注入中直股份，以實現直升機業務的整體上市，并進一步減少關聯交易，規范同業競爭。

并購重組也是不少央國企紓困、化解風險的重要方式。2022年度，華電能源向關聯方購買錦興能源51.00%股權。錦興能源主營煤炭開采、洗選加工、煤炭銷售業務，重組后上市公司實現煤電聯營的業務格局，增強了企業抗風險能力，公司財務狀況和盈利能力得到改善，成功化解了退市風險。

政策暖風有望助推央國企并購提速

今年以來，監管層多次表態并出臺相關政策，深化上市公司并購重組市場化改革。

6月14日，國資委召開中央企業提高上市公司質量暨并購重組工作專題會，持續推動中央企業提高上市公司質量工作，聚焦上市公司并購重組交流工作經驗，明確工作思路。會議指出，下一步，中央企業要充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，以上市公司為平臺開展并購重組，助力提高核心競爭力、增強核心功能。

8月18日，證監會有關負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問時表示，并購重組是優化資源配置、激發市場活力的重要途徑。積極推動央企加大上市公司并購重組整合力度，將優質資產通過并購重組渠道注入上市公司，進一步提高上市公司質量。

10月19日，在國務院國資委組織召開的“中央企業深化專業化整合加快推進戰略性新興產業發展專題會”上，14組23家單位分兩批進行了重點項目簽約。據介紹，此番簽約項目涵蓋不少涉及戰略性新興產業資源整合與合作，具有示范意義。下一步，國務院國資委將進一步深化專業化整合，促進戰略性新興產業加快發展。

新一輪國企改革提升行動已啟動，業內人士預計，國企重組整合會是重頭戲，預計央國企上市公司的并購重組會進一步提速，特別是圍繞戰略性新興產業的并購重組有望更加活躍。

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