中國宏觀經濟論壇（CMF）9月17日舉行的宏觀經濟月度數據分析會上，摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強表示，8月經濟數據利好下，四季度經濟增速將有所回升。他不認同中國已陷入日本上世紀90年代的資產負債表式衰退，中國仍有不少積極因素和充足政策空間可以避免“日本化”。

　　邢自強表示，8月中國經濟數據是利好因素，顯示出盡管前期有經濟下行壓力，現在似乎有一些企穩逐漸回升的跡象。在消費層面，面對面的出行類消費保持了很強的恢復勢頭，特別是外出旅行和餐飲是亮點。工業部門經歷了長達半年的去庫存后，很多制造業產能庫存相對處于低位，疊加地方債發行加速等政策支持，需求端一旦企穩，由于庫存水平相對偏低，會出現一波去庫存暫時結束，甚至出現小幅再庫存的局面，對短期工業生產產生支撐。

　　展望9月、10月，邢自強認為，在中央財政繼續加大發行地方政府專項債基礎上，或許還能有一些持續增長，四季度的經濟情況看起來會略好于三季度，增速有所回升。原因也包括二、三季度環比增速明顯低于目標，也明顯低于中國經濟潛在增速。

　　對今年二季度后中國經濟恢復相對疲軟，已陷入日本上世紀90年代的資產負債表式衰退的觀點，邢自強并不認同。他指出，中國與日本相比有許多不同之處，仍有不少積極因素和充足政策空間可避免“日本化”。

　　邢自強列舉說，首先，中國的潛在增長空間更大。當前中國人均收入約為12700美元，是美國的17%，還有巨大的追趕型增長空間，生產率還可提升。相比之下，日本在上世紀90年代已不具備這樣的空間，1990年人均收入為28400美元，甚至高于當時的美國4000多美元，它再進行追趕型增長，提升生產率的空間就比較窄。

　　第二，在本輪出現房地產去杠桿引發對投資和消費的影響前，中國資產價格整體漲幅仍小于日本。邢自強說，在資產泡沫破滅前，日本企業部門利用杠桿大量購買土地、房產，全球土地價值相當于GDP的560%。1989年東京證交所股票市值相當于GDP的142%。中國在本輪出現去杠桿前，房地產資產價格和股票價格漲幅都較小。目前，房地產價值相當于中國GDP的約260%，股票市值約占GDP的67%，都小于日本。

　　第三，中國政府的政策空間較大，特別是中央政府和貨幣當局有比較協調的貨幣和財政政策同步寬松的空間。中國中央政府的財政非常健康，債務率只占GDP的20%。邢自強說，15年前，中國政府債務和美國政府債務占GDP比例相當，今天美國政府債務率接近100%，中國還是20%。走出疫情后，中國貨幣政策較為寬松，以降息降準鼓勵放貸，但財政政策在上半年引而不發。按照邢自強所在機構的計算，中國廣義財政政策上半年出現4個百分點的收縮。他指出，如果財政政策真正加大推進節奏，會是影響到經濟和通脹的關鍵因素。

現在送您60元福利紅包，直接提現不套路~~~快來參與活動吧！

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：曹睿潼