來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

　　本報(bào)記者 陳佳嵐 廣州報(bào)道

　　消費(fèi)電子終端市場(chǎng)低迷依舊，但A股“果鏈一哥”立訊精密工業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“立訊精密”，002475.SZ）去年及今年一季度業(yè)績(jī)卻實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。

　　立訊精密最新發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2022年，立訊精密實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2140.28億元，同比增長(zhǎng)39.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)91.63億元，同比增長(zhǎng)29.60%。同時(shí)，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入499.42億元，同比增長(zhǎng)20.05%；歸母凈利潤(rùn)20.18億元，同比增長(zhǎng)11.90%。

　　多位業(yè)內(nèi)人士在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，立訊精密除了自身業(yè)務(wù)韌性強(qiáng)，外加友商產(chǎn)能臨時(shí)轉(zhuǎn)移，疊加產(chǎn)品出貨增加影響，業(yè)績(jī)也超出了預(yù)期。在招商證券電子行業(yè)首席分析師鄢凡看來(lái)，一季度蘋(píng)果iPhone銷(xiāo)量相對(duì)穩(wěn)定，立訊精密在上半年淡季承接了數(shù)百萬(wàn)部iPhone 14 Pro Max增量轉(zhuǎn)單，疊加部分零部件增量，將是最主要的蘋(píng)果供應(yīng)商之一，而手表、耳機(jī)盡管因去庫(kù)存下滑幅度大一些，但公司憑借份額提升亦在降低影響。

　　不過(guò)，記者也注意到，在業(yè)績(jī)發(fā)布前后，市場(chǎng)仍在擔(dān)心上半年消費(fèi)電子行業(yè)包括蘋(píng)果需求疲軟，以及目前果鏈同行披露的季報(bào)普遍較弱及立訊精密上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　營(yíng)收凈利逆勢(shì)雙增

　　全球宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，疊加歐美國(guó)家通貨膨脹、地緣政治等外部因素影響，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)力下降，消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)眾多企業(yè)都出現(xiàn)了業(yè)績(jī)不及預(yù)期的情況。

　　但與其他消費(fèi)電子企業(yè)業(yè)績(jī)紛紛下滑不同的是，立訊精密業(yè)績(jī)營(yíng)收、凈利卻保持雙增長(zhǎng)。

　　財(cái)報(bào)顯示，2022年，立訊精密實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2140.28億元，同比增長(zhǎng)39.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)91.63億元，同比增長(zhǎng)29.60%。同期，立訊精密發(fā)布的今年一季報(bào)顯示，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入499.42億元，同比增長(zhǎng)20.05%；歸母凈利潤(rùn)20.18億元，同比增長(zhǎng)11.90%。立訊精密還對(duì)今年上半年業(yè)績(jī)做出預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約41.62億元~45.41億元，同比增長(zhǎng)10%~20%。

　　與其他消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈公司類(lèi)似，立訊精密也在年報(bào)中坦言去年消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)的困境。立訊精密稱(chēng)，“2022年，受地緣政治、全球通脹等外部因素影響，海內(nèi)外消費(fèi)需求出現(xiàn)不同程度下滑，疊加第四季度華中地區(qū)重要系統(tǒng)廠商產(chǎn)能受阻，公司部分零組件及模組產(chǎn)品出貨量短期呈現(xiàn)被動(dòng)下滑態(tài)勢(shì)，整體稼動(dòng)率出現(xiàn)一定波動(dòng)。”

　　立訊精密表示，公司在智能移動(dòng)終端、健康穿戴、聲學(xué)穿戴等系統(tǒng)組裝業(yè)務(wù)，以及智能終端顯示模組、系統(tǒng)封裝、音圈馬達(dá)等核心零組件、模組產(chǎn)品上均實(shí)現(xiàn)了突破。

　　獨(dú)立國(guó)際策略研究員陳佳亦對(duì)記者分析，立訊精密在果鏈中的地位具有穩(wěn)定性?xún)?yōu)勢(shì)，尤其是在去年友商產(chǎn)能臨時(shí)轉(zhuǎn)移的情況下，立訊精密反而獲得了更多果鏈訂單，這是其在行業(yè)整體下行期能逆勢(shì)上行的原因之一。

　　立訊精密的主要業(yè)務(wù)包括電腦互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件、汽車(chē)互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件、通訊互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件、消費(fèi)性電子、其他連接器及其他業(yè)務(wù)等幾大板塊業(yè)務(wù)。其中，消費(fèi)性電子業(yè)務(wù)營(yíng)收占大頭，且深度綁定蘋(píng)果公司。

　　盡管消費(fèi)電子行情不佳，但其2022年消費(fèi)性電子業(yè)務(wù)營(yíng)收還是實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，為1797億元，占比83.95%，同比增長(zhǎng)33.44%。與2021年相比，該業(yè)務(wù)占比在下降，2021年同期比重為87.46%。

　　“大客戶(hù)依賴(lài)癥”仍待破局

　　被立訊精密視為新增長(zhǎng)點(diǎn)的汽車(chē)電子，去年也實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。去年公司汽車(chē)互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.5億元，同比增長(zhǎng)48.44%，不過(guò)營(yíng)收占比增長(zhǎng)幅度并不大，只提升了0.18個(gè)百分點(diǎn)，從2021年的2.69%提升至2022年的2.87%。

　　果鏈公司在享受蘋(píng)果“紅利”的同時(shí)，也容易因?yàn)闃I(yè)績(jī)依賴(lài)常需要看蘋(píng)果的“臉色”，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)也容易受到蘋(píng)果產(chǎn)品銷(xiāo)量及訂單的影響。

　　事實(shí)上，許多果鏈公司也正在試圖通過(guò)發(fā)力其他獨(dú)立業(yè)務(wù)來(lái)擺脫“蘋(píng)果依賴(lài)癥”，謀求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。立訊精密也意識(shí)到，多元化業(yè)務(wù)能夠提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　2022年初，立訊精密牽手奇瑞大舉進(jìn)軍新能源汽車(chē)賽道，其汽車(chē)業(yè)務(wù)也一度被視為未來(lái)業(yè)績(jī)第二增長(zhǎng)曲線。不過(guò)就目前來(lái)看，汽車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)要獲得高成長(zhǎng)仍需等待較長(zhǎng)時(shí)間。

　　立訊精密董事長(zhǎng)王來(lái)春去年談到汽車(chē)業(yè)務(wù)拉動(dòng)效果時(shí)曾表示，“立訊精密當(dāng)前在汽車(chē)業(yè)務(wù)的發(fā)展階段與我們2015~2017年在消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)布局的發(fā)展階段相似，汽車(chē)業(yè)務(wù)至少未來(lái)5年有部分產(chǎn)品正在潛伏期，有部分產(chǎn)品正要爆發(fā)，還有部分產(chǎn)品在不斷地成長(zhǎng)。按照公司目前在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投入和布局的狀況來(lái)看，預(yù)計(jì)對(duì)公司貢獻(xiàn)的拉動(dòng)效果可以延續(xù)到2035年。”

　　值得注意的是，立訊精密的通訊互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件業(yè)務(wù)成長(zhǎng)最為迅速，同比增長(zhǎng)292.55%。天風(fēng)證券消費(fèi)電子行業(yè)分析師潘暕指出，通訊業(yè)務(wù)有接近3倍成長(zhǎng)主要是由于并表匯聚科技（01729.HK）、華榮科技的影響，剔除并表影響，其通訊互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件產(chǎn)品增速為77%。

　　不過(guò)，通信類(lèi)產(chǎn)品合并匯聚科技后毛利率也下滑了6.3百分點(diǎn)。

　　對(duì)于立訊精密而言，“大客戶(hù)依賴(lài)癥”情況仍十分明顯。財(cái)報(bào)顯示，2022年立訊精密“客戶(hù)一”（蘋(píng)果）所占的年度銷(xiāo)售總額比例為73.28%，公司前五大客戶(hù)收入為1778億元，占比高達(dá)83.09%。而2021年，立訊精密“客戶(hù)一”所占的年度銷(xiāo)售總額比例為74.09%，公司前五大客戶(hù)收入為1284億元，占比高達(dá)83.41%。大客戶(hù)占比有所下滑，但比例依然很高。

　　或許由于近年來(lái)歐菲光、歌爾股份等供應(yīng)商脫鉤果鏈?zhǔn)录嗬^發(fā)生，資本市場(chǎng)對(duì)于果鏈公司總是缺乏信心。此前，WitDisplay首席分析師林芝便對(duì)記者分析，“蘋(píng)果概念股在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，反映出市場(chǎng)對(duì)蘋(píng)果供應(yīng)鏈的信心不足，果鏈的不穩(wěn)定性越發(fā)凸顯，對(duì)相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)影響較大。蘋(píng)果供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)在加劇，果鏈企業(yè)應(yīng)做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。”

　　新業(yè)務(wù)布局仍待收效

　　值得注意的是，立訊精密近期還傳出一個(gè)利好消息。市場(chǎng)消息顯示，蘋(píng)果增加供應(yīng)鏈陣容，納入和碩及立訊精密成為iPhone15系列供應(yīng)商，預(yù)計(jì)和碩將取得iPhone 15 Pro 12%的組裝份額，立訊精密則取得iPhone 15 Ultra 15%的組裝份額。據(jù)稱(chēng)，iPhone 15 Ultra 是今年新增的高端型號(hào)，定位比iPhone 15 Pro Max 還要高，此次拿到 iPhone 15 Ultra 的訂單，也顯示出立訊精密的制造能力已經(jīng)得到蘋(píng)果的認(rèn)可。

　　此外，和碩原本獨(dú)拿蘋(píng)果首款A(yù)R裝置代工訂單也傳生變。據(jù)報(bào)道，蘋(píng)果改找立訊精密協(xié)助開(kāi)發(fā)AR裝置，取代和碩，并委托鴻海接棒，生產(chǎn)第二代AR產(chǎn)品。

　　盡管業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及疊加蘋(píng)果訂單利好，但記者注意到，二級(jí)市場(chǎng)上，立訊精密股價(jià)并未因此得到明顯提升。二級(jí)市場(chǎng)上，立訊精密股價(jià)近日連續(xù)下跌。財(cái)報(bào)發(fā)布后次日，立訊精密股價(jià)迎來(lái)高開(kāi)，不過(guò)隨后跳水，仍可見(jiàn)到市場(chǎng)對(duì)其擔(dān)憂。

　　陳佳表示，今年蘋(píng)果在供應(yīng)鏈管理上很明顯更加強(qiáng)調(diào)果鏈分布的分散性，這或許也造成了立訊精密受市場(chǎng)預(yù)期影響的二級(jí)市場(chǎng)估值表現(xiàn)短期內(nèi)很難支撐快速反彈。另外，立訊精密多元化布局提升其抗風(fēng)險(xiǎn)能力的同時(shí)，亦提高了其研發(fā)和運(yùn)營(yíng)成本，尤其是電動(dòng)車(chē)生產(chǎn)線投入初期在尚未取得規(guī)模化效益的條件下將有可能對(duì)資本估值產(chǎn)生壓力。

　　對(duì)于立訊精密而言，可以看到，在市場(chǎng)下行的情況下，其進(jìn)一步綁定蘋(píng)果，市場(chǎng)份額也得到進(jìn)一步提升。同時(shí)，由于蘋(píng)果業(yè)務(wù)過(guò)于集中，立訊精密也在加碼非果鏈業(yè)務(wù)的布局，也想進(jìn)一步形成更多元化的業(yè)務(wù)，但與此同時(shí)，新業(yè)務(wù)給立訊精密帶來(lái)的收效仍需較長(zhǎng)時(shí)間。

　　在公告中立訊精密指出，未來(lái)幾年，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)仍將占據(jù)公司重要位置。一方面，從零組件、模組到系統(tǒng)重構(gòu)供應(yīng)鏈，追求協(xié)同效應(yīng)最大化；另一方面，抓住消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)的新機(jī)遇，尤其是智能可穿戴、智能家居、智能顯示以及AR/VR/MR領(lǐng)域的發(fā)展。

　　對(duì)于汽車(chē)市場(chǎng)，即專(zhuān)注于Tier 1（汽車(chē)零部件一級(jí)供應(yīng)商）核心零部件市場(chǎng)，立訊精密制定了“在未來(lái)三個(gè)五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)成為全球汽車(chē)零部件Tier1領(lǐng)導(dǎo)廠商的中長(zhǎng)期目標(biāo)”。 王來(lái)春在投資者關(guān)系活動(dòng)中預(yù)測(cè)，未來(lái)汽車(chē)業(yè)務(wù)將持續(xù)以超過(guò)50%的增速成長(zhǎng)，立訊精密對(duì)于進(jìn)入全球 Tier1 前十的目標(biāo)非常有信心，實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)指日可待。但其也坦言，汽車(chē)的 Tier1 團(tuán)隊(duì)培育與消費(fèi)電子不同，無(wú)論是技術(shù)的儲(chǔ)備還是人員的培養(yǎng)，周期會(huì)更長(zhǎng)，但只有這樣才能更好地鑄就在產(chǎn)品及業(yè)務(wù)上的護(hù)城河。

　　華泰證券報(bào)告指出：“蘋(píng)果首款MR或于2023年6月WWDC大會(huì)亮相，立訊精密目前已經(jīng)承接和碩上海AR/VR工廠，將為蘋(píng)果代工頭顯類(lèi)產(chǎn)品。我們預(yù)計(jì)第一代MR全生命周期或出貨100萬(wàn)臺(tái)，2024/2025年間第二代出貨量或?qū)⑦M(jìn)一步提升，成為公司又一增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力量。”

　　不過(guò)，市場(chǎng)也有保守觀點(diǎn)。天風(fēng)國(guó)際分析師郭明錤發(fā)文表示，蘋(píng)果并沒(méi)有非常樂(lè)觀看待AR/MR頭戴設(shè)備的發(fā)布會(huì)，所以產(chǎn)品組裝量產(chǎn)時(shí)程可能延后1~2個(gè)月至2023年第三季度中下旬。他還預(yù)測(cè)，蘋(píng)果今年頭顯的出貨量?jī)H為20萬(wàn)~30萬(wàn)臺(tái)，低于市場(chǎng)預(yù)期的50萬(wàn)臺(tái)或以上。

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責(zé)任編輯：李桐